國債收益率曲線倒掛加大美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂

　　今年以來，在通脹繼續(xù)走高和美聯(lián)儲加息預(yù)期持續(xù)升溫的推動下，美國國債收益率整體走高。3月29日，美國2年期國債收益率一度超過10年期收益率，且美國多個長短期國債收益率近日都出現(xiàn)倒掛，凸顯市場對美國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)硬著陸甚至經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

　　關(guān)鍵收益率曲線三年來首度倒掛

　　據(jù)路透社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r間3月29日，美國2年期國債收益率一度超過10年期收益率，這是美國關(guān)鍵收益率曲線近三年來首次倒掛。

　　一般來說，為補(bǔ)償投資者在較長時間持有債券所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，國債期限越長收益率越高。長期國債收益率低于短期國債收益率的反?，F(xiàn)象被稱為收益率曲線倒掛，通常被視為經(jīng)濟(jì)可能步入衰退的預(yù)警信號，歷史上曾多次在美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退前出現(xiàn)。從去年10月開始，美債陸續(xù)有多條收益率曲線出現(xiàn)倒掛，2年期和10年期美債收益率曲線是最新一例。3月28日，5年期和30年期美債收益率曲線也發(fā)生倒掛，為2006年以來首次。

　　作為全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價錨，十年期美債收益率的快速走高無疑具備信號意義。尤其是在當(dāng)前背景下，部分美國長短期國債收益率出現(xiàn)倒掛引起市場關(guān)注。麥德利環(huán)球咨詢公司全球宏觀策略師本·埃蒙表示，“從歷史上看，每次經(jīng)濟(jì)衰退都伴隨著收益率曲線倒掛，很有可能這將是未來經(jīng)濟(jì)衰退的一個預(yù)測指標(biāo)。然而，具體衰退到來時間還不清楚，可能需要兩年?！?/p>

　　雷蒙德-詹姆斯金融公司固定收益研究董事總經(jīng)理埃利斯·菲弗表示，“盡管我認(rèn)為美聯(lián)儲激進(jìn)緊縮周期的最終結(jié)果是經(jīng)濟(jì)衰退，但我不認(rèn)為它會很快發(fā)生。從歷史上看，所有的經(jīng)濟(jì)衰退之前都有2年期和10年期美債收益率曲線倒掛，但并非所有的倒掛都會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退?！?/p>

　　美國費(fèi)城聯(lián)儲主席哈克表示，不認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)會發(fā)生衰退?！霸陬A(yù)測未來時，不要過于依賴單一數(shù)據(jù)。如果查看這些數(shù)據(jù)，就會發(fā)現(xiàn)這顯然與經(jīng)濟(jì)衰退有關(guān)。但因果關(guān)系還不是很清楚，所以需要確保觀察大量不同的數(shù)據(jù)?！?/p>

　　報(bào)道稱，與2019年發(fā)生倒掛時類似，市場越來越擔(dān)心美聯(lián)儲收緊貨幣政策會遏制消費(fèi)者支出和商業(yè)活動。數(shù)據(jù)顯示，在過去8次經(jīng)濟(jì)衰退之前，美國2年期國債和10年期國債收益率均出現(xiàn)倒掛。通常情況下，2年期和10年期國債收益率出現(xiàn)倒掛后，標(biāo)普500指數(shù)會觸頂，此后6到7個月后美國經(jīng)濟(jì)會陷入衰退。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半

　　據(jù)法新社報(bào)道，世界大型企業(yè)聯(lián)合會29日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份美國消費(fèi)者信心指數(shù)意外微升，顯示就業(yè)增長一定程度上抵消了美國消費(fèi)者對通脹高企的擔(dān)憂。

　　數(shù)據(jù)顯示，美國消費(fèi)者信心指數(shù)從2月份的105.7點(diǎn)升至107.2點(diǎn)，超出市場普遍預(yù)期。當(dāng)月，認(rèn)為就業(yè)機(jī)會“充足”的消費(fèi)者比例上升至57.2%，為歷史最高水平。但消費(fèi)者對通脹的擔(dān)憂有所加劇，認(rèn)為明年美國物價水平將增長7.9%。同時，消費(fèi)者對自身短期財(cái)務(wù)前景喜憂參半，預(yù)計(jì)未來6個月收入將增加和將下降的比例均有所增加。

　　世界大型企業(yè)聯(lián)合會負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的高級主管琳·弗朗科認(rèn)為，對消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)的不利因素短期內(nèi)預(yù)計(jì)將持續(xù)存在，并可能在未來幾個月進(jìn)一步打擊消費(fèi)者信心和抑制支出。

　　與此同時，美國勞工統(tǒng)計(jì)局29日發(fā)布的報(bào)告顯示，美國2月份共有435萬人離職，比1月增加9.4萬人。美國媒體指出，自2021年下半年開始的辭職潮仍在繼續(xù)。報(bào)告顯示，美國2月份職位空缺約為1127萬個，比1月略有下降。與此同時，美國2月的失業(yè)人口數(shù)約為627萬。

　　此外，有跡象顯示，美國房地產(chǎn)泡沫正在“醞釀”。據(jù)彭博社報(bào)道，根據(jù)美國達(dá)拉斯聯(lián)儲的博客文章，美國房價出現(xiàn)“脫離基本面”的跡象。

　　經(jīng)濟(jì)軟著陸或很難實(shí)現(xiàn)

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在通脹高企和失業(yè)率較低的背景下，美國可能很難實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者擔(dān)心，美聯(lián)儲為對抗通脹進(jìn)行加息進(jìn)而導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。

　　為應(yīng)對美國40年來最嚴(yán)重的通脹局面，美聯(lián)儲本月16日宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個基點(diǎn)到0.25%至0.5%之間。這是美聯(lián)儲自2018年12月以來首次加息，也標(biāo)志著美聯(lián)儲自2020年3月以來為應(yīng)對新冠疫情實(shí)行的零利率政策正式終結(jié)，開始步入新一輪加息周期。

　　美國亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克29日重申，他贊成今年加息六次，但可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r而加快或減緩步伐?！敖衲昙酉⒘危髂瓿跫酉纱?，將達(dá)到我對中性利率的預(yù)期?！?/p>

　　美國銀行全球研究部表示，近期2年期和10年期國債收益率走勢反映了美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，市場似乎不贊同美聯(lián)儲在3月份議息會議上所持美國經(jīng)濟(jì)可以實(shí)現(xiàn)軟著陸的觀點(diǎn)。近期美聯(lián)儲變得更為“鷹派”，或加劇中期經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

　　前波士頓聯(lián)儲行長羅森格倫指出，過度收緊貨幣政策導(dǎo)致下一輪經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。美聯(lián)儲為遏制通脹提高利率的速度越快，其行動導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的可能性越大。

　　美國企業(yè)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家德斯蒙德·拉赫曼表示，如果美聯(lián)儲大幅加息刺破美國股市、樓市和信貸市場泡沫，可能會引發(fā)深度經(jīng)濟(jì)衰退。美國前財(cái)政部長薩默斯也指出，從歷史數(shù)據(jù)來看，未來一兩年美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的可能性非常高。（記者 秦天弘 綜合報(bào)道）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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