美國(guó)經(jīng)濟(jì)：短期雖走強(qiáng)，隱憂實(shí)難藏

　　隨著美國(guó)減稅刺激效果進(jìn)一步釋放和個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支回升，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)將走強(qiáng)。但隨著通脹壓力顯現(xiàn)和美聯(lián)儲(chǔ)逐步加息，利率水平上升和金融環(huán)境收緊將打壓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)貿(mào)易摩擦加劇也可能在一定程度上對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面沖擊，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨較大不確定性。

　　美國(guó)商務(wù)部近期公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計(jì)算增長(zhǎng)2％，相比去年第四季度2．9％的增速有所回落。除受季節(jié)性因素影響外，占美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量約70％的個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支增長(zhǎng)放緩是主要原因。當(dāng)季美國(guó)個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支按年率計(jì)算僅增長(zhǎng)0．9％，遠(yuǎn)低于上一季度4％的增幅。

　　但隨著就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)改善和減稅刺激效果進(jìn)一步釋放，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)今年第二季度美國(guó)消費(fèi)有望重回強(qiáng)勁增長(zhǎng)。亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行7月2日公布的預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，第二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)4．1％。

　　與此同時(shí)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)已基本達(dá)到充分就業(yè)水平，通脹壓力開(kāi)始顯現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)最看重的通脹指標(biāo)個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)5月份同比上漲2．3％，剔除食品和能源的核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)同比上漲2％，已達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2％的通脹目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)薪資和油價(jià)上漲將推動(dòng)下半年美國(guó)通脹繼續(xù)上行。

　　根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)6月份的加息預(yù)測(cè)，今年下半年美聯(lián)儲(chǔ)還有兩次加息。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)推進(jìn)收縮資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)程。加息與“縮表”將推動(dòng)美國(guó)長(zhǎng)期利率水平上升和金融環(huán)境收緊。

　　美國(guó)知名債券投資機(jī)構(gòu)太平洋投資管理公司預(yù)計(jì)，今年下半年，作為全球金融資產(chǎn)定價(jià)基準(zhǔn)的10年期美國(guó)國(guó)債收益率將從目前的2．8％升至3％到3．5％的水平。這將提高美國(guó)的企業(yè)融資成本、居民消費(fèi)信貸與房貸成本，一定程度可能會(huì)制約下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　國(guó)際貨幣基金組織（IMF）認(rèn)為，隨著美國(guó)供給側(cè)面臨更多限制和就業(yè)市場(chǎng)超過(guò)充分就業(yè)水平，通脹壓力快速上升將迫使美聯(lián)儲(chǔ)以快于當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期的節(jié)奏加息，可能會(huì)造成美國(guó)資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，令一些高杠桿的企業(yè)和家庭承壓。

　　IMF警告，雖然減稅和增加政府開(kāi)支等財(cái)政刺激政策將推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)走強(qiáng)，但也會(huì)帶來(lái)美國(guó)公共債務(wù)繼續(xù)攀升、經(jīng)常賬戶逆差繼續(xù)擴(kuò)大、全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步失衡等風(fēng)險(xiǎn)。英國(guó)絕對(duì)戰(zhàn)略研究所日前發(fā)布研究報(bào)告也認(rèn)為，美國(guó)財(cái)政刺激可能會(huì)轉(zhuǎn)化為更高的進(jìn)口增長(zhǎng)，未來(lái)一年美國(guó)貿(mào)易逆差將繼續(xù)擴(kuò)大，特朗普政府縮減貿(mào)易逆差的目標(biāo)將更難實(shí)現(xiàn)，這可能令特朗普政府出臺(tái)更多貿(mào)易保護(hù)主義措施。

　　今年年初以來(lái)特朗普政府已相繼對(duì)進(jìn)口洗衣機(jī)、光伏組件和鋼鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅，對(duì)進(jìn)口汽車及零配件啟動(dòng)國(guó)家安全調(diào)查，并對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的部分商品加征關(guān)稅，遭到國(guó)內(nèi)外廣泛反對(duì)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)7月5日公布的上次貨幣政策例會(huì)紀(jì)要顯示，許多美國(guó)企業(yè)對(duì)特朗普政府的關(guān)稅舉措和其他貿(mào)易限制措施的負(fù)面影響日益感到擔(dān)憂，一些美國(guó)企業(yè)已表示將縮減或推遲資本開(kāi)支計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，貿(mào)易政策相關(guān)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)最終可能會(huì)對(duì)美國(guó)企業(yè)信心和投資支出造成負(fù)面影響，加之海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將面臨一定程度的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　短期來(lái)看，貿(mào)易摩擦加劇可能在一定程度上對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面沖擊。歐盟日前警告，美國(guó)對(duì)進(jìn)口汽車及零配件的懲罰性關(guān)稅可能會(huì)引發(fā)全球?qū)?000億美元的美國(guó)出口商品展開(kāi)報(bào)復(fù)，相當(dāng)于去年美國(guó)全部出口總額的約19％。

　　美聯(lián)儲(chǔ)6月份時(shí)預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將增長(zhǎng)2．8％，隨著美國(guó)財(cái)政刺激效果逐步消退，2019年和2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將分別回落至2．4％和2％，但這并未考慮到貿(mào)易摩擦不確定性的影響。美國(guó)知名投資銀行美銀美林的經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的負(fù)面沖擊可能會(huì)完全抵消財(cái)政刺激的效果，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成相當(dāng)大的拖累。

　　IMF執(zhí)董們近期表示，美國(guó)貿(mào)易政策可能造成對(duì)美國(guó)外部經(jīng)濟(jì)的破壞性影響，引發(fā)其他經(jīng)濟(jì)體報(bào)復(fù)措施，并削弱開(kāi)放、公平和以規(guī)則為基礎(chǔ)的多邊貿(mào)易體系。他們敦促美國(guó)與其他貿(mào)易伙伴通過(guò)建設(shè)性合作減少貿(mào)易壁壘和解決貿(mào)易與投資分歧，而不應(yīng)訴諸有害的單邊措施。（高攀 楊承霖）

　　轉(zhuǎn)自：國(guó)際商報(bào)

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