二〇二三年美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險大

　　編者按：2022年國際經(jīng)濟(jì)形勢跌宕起伏，在多重不確定性下，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇變得更為脆弱，眾多挑戰(zhàn)也將延續(xù)至2023年。本報從今天起，邀請新華社駐外分社社長和首席記者撰文，研判各國各地區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢，展望新的一年世界經(jīng)濟(jì)所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。敬請關(guān)注。

　　展望2023年美國經(jīng)濟(jì)，“衰退”早已成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家、分析師和投資者的預(yù)測共識，企業(yè)高管和金融市場已為此做好準(zhǔn)備，媒體有關(guān)經(jīng)濟(jì)衰退迫近的報道更是不絕于耳。但衰退開始的具體時點(diǎn)、持續(xù)時間和衰退幅度仍存在變數(shù)，很大程度上取決于美聯(lián)儲后續(xù)加息的力度和抗擊通脹的效果。

　　美國上兩次經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生在2008年國際金融危機(jī)和2020年新冠疫情暴發(fā)之后，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家事前并未預(yù)料到。但這一次，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們早在幾個月前就已紛紛警告美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險上升，這是因?yàn)闅v史上美聯(lián)儲為降低通脹而激進(jìn)加息最終導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退的例子并不少見，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都有過親身體會，同時美國金融市場也早已出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的苗頭。

　　自2022年3月以來，美聯(lián)儲在9個月內(nèi)已連續(xù)7次加息，累計(jì)加息425個基點(diǎn)，加息力度為40年來最大。投資者對于美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂與日俱增，美國國債市場早已出現(xiàn)收益率曲線倒掛（即短期國債收益率高于長期國債收益率）的預(yù)警信號。美國學(xué)者的研究顯示，過去60年在歷次美國經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生之前都曾出現(xiàn)美債收益率曲線倒掛，從收益率曲線倒掛到衰退發(fā)生一般會間隔6個月到兩年不等的時間。自2022年7月以來，美國2年期和10年期國債收益率倒掛已持續(xù)半年，預(yù)示美國經(jīng)濟(jì)衰退最早將在2023年降臨。

　　對美國經(jīng)濟(jì)衰退更為準(zhǔn)確的預(yù)測指標(biāo)是失業(yè)率。根據(jù)前美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家克勞迪婭·薩姆提出的“薩姆規(guī)則”，當(dāng)美國失業(yè)率的三個月移動平均值較過去12個月的低點(diǎn)高出0.5個百分點(diǎn)以上時，美國經(jīng)濟(jì)就進(jìn)入了衰退或即將進(jìn)入衰退。而根據(jù)美聯(lián)儲官員2022年12月發(fā)布的最新預(yù)測，到2023年底美國失業(yè)率將升至4.6%，與目前3.7%的失業(yè)率相比將上升0.9個百分點(diǎn)，這也預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)將于2023年陷入衰退。

　　從美聯(lián)儲官員的預(yù)測中值來看，2023年上半年美聯(lián)儲可能還會有三次25個基點(diǎn)的加息，隨后美聯(lián)儲將結(jié)束加息進(jìn)程，把聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5%附近的水平，直至確保美國通脹持續(xù)回落到2%的目標(biāo)?？紤]到貨幣政策的滯后性，美聯(lián)儲激進(jìn)加息對美國經(jīng)濟(jì)的沖擊到2023年才會更加全面顯現(xiàn)，屆時企業(yè)投資和居民消費(fèi)將受到進(jìn)一步抑制，美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)回落。

　　美國投資銀行杰富瑞首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aneta Markowska測算，更高的利率水平和更強(qiáng)勢的美元將拖累2023年美國經(jīng)濟(jì)增長2.5個百分點(diǎn)，在此背景下很難想象美國經(jīng)濟(jì)可以避免衰退。但鑒于美國家庭部門資產(chǎn)負(fù)債表仍相對健康，同時美國家庭在疫情期間積累了上萬億美元超額儲蓄，后續(xù)消費(fèi)潛力仍有支撐，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)2023年美國經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷兩到三個季度的溫和衰退。

　　《華爾街日報》近期公布的調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)2023年第一季度、第二季度將分別環(huán)比萎縮0.2%和0.1%，但第三季度將環(huán)比增長0.6%。彭博社的調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)2023年第一季度、第三季度增長將停滯，第二季度將環(huán)比萎縮0.7%。世界大型企業(yè)聯(lián)合會則預(yù)計(jì)，美國經(jīng)濟(jì)將在2023年前三個季度陷入衰退，季度經(jīng)濟(jì)萎縮幅度分別為0.6%、1.5%和0.4%。

　　由于美國就業(yè)市場增長依然強(qiáng)勁、工資增長較快，同時供給端的修復(fù)需要時間，美國通脹可能不會快速回落，甚至存在反復(fù)的可能性，這也使得美聯(lián)儲不會過早轉(zhuǎn)變貨幣政策。從美聯(lián)儲自身歷史經(jīng)驗(yàn)來看，抗擊通脹的態(tài)度必須堅(jiān)決，不能搖擺不定，過早放松貨幣政策可能會導(dǎo)致通脹再度抬頭、不得不重啟加息進(jìn)程，最終要付出更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)代價才能成功控制通脹。(高攀)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報

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