歐洲央行貨幣政策的“雙刃劍”效應

　　在歐洲央行加息政策的雙重作用下，歐元區(qū)經濟交出了這樣一份答卷：10月份歐元區(qū)通脹率按年率計算顯著下降，同時三季度歐元區(qū)國內生產總值（GDP）環(huán)比萎縮0.1%。數(shù)據(jù)顯示，受去年高能源價格的基數(shù)效應影響，10月歐元區(qū)通脹率迅速降至2.9%，低于9月的4.3%，為2021年7月以來最低水平。其中，能源價格下降11.1%。

　　經濟學家指出，即使歐元區(qū)經濟能夠避免衰退，真正的復蘇仍有一段路要走。經濟與商業(yè)研究中心高級經濟學家普什平·辛格說，歐洲央行試圖在抗擊通脹與避免不必要的經濟損害之間取得平衡。盡管如此，歐元區(qū)關鍵利率料將維持在高位，預計今明兩年歐元區(qū)經濟增長均將放緩。咨詢公司凱投宏觀經濟學家杰克·艾倫·雷諾茲表示，展望未來，通脹不太可能保持這么快的下降速度，未來幾個月能源通脹可能還會略有上升。歐洲央行行長拉加德此前也表示，地緣政治緊張局勢加劇可能會在短期內推高能源價格，同時使中期前景更加不確定。

　　歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)的下降加強了市場對歐洲央行不會進一步加息的預期。上周，歐洲央行按下加息暫停鍵，決定維持三大關鍵利率不變，結束了連續(xù)10次的加息。但分析人士指出，通脹上行風險仍在央行決策中占據(jù)重要地位，歐洲央行并不會很快降息。

　　經濟學家認為，隨著巴以沖突推高能源價格，以及將能源價格與去年高位進行比較的基數(shù)效應減弱，削弱通脹的進程可能會放緩。

　　與此同時，歐洲經濟的下行風險依然存在。如果貨幣政策的效果強于預期，經濟增長率可能會更低。去年7月至今年9月，歐洲央行累計加息450個基點，進一步拖累了經濟增長。

　　歐盟統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經濟表現(xiàn)不及市場預期。從去年第四季度至今的四個季度中，有三個季度歐元區(qū)經濟未能實現(xiàn)環(huán)比增長，今年三季度也僅比去年同期增長了0.1%。

　　從國別來看，在歐元區(qū)四大經濟體中，三季度德國經濟環(huán)比萎縮0.1%，意大利停滯不前，法國增長0.1%，西班牙增長了0.3%，但增幅均不及上一季度。

　　烏克蘭危機爆發(fā)后，能源價格大幅上漲，歐元區(qū)經濟一直在努力恢復增長勢頭。作為歐元區(qū)最大的經濟體德國，由于其龐大的制造業(yè)和對俄羅斯天然氣的依賴，當時受到了全面沖擊。隨后歐洲央行為抑制通脹飆升而加息，但也進一步打壓了消費者支出和企業(yè)投入。

　　最近的調查數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)制造業(yè)和服務業(yè)活動一直處于下行軌道，對商品和服務的需求也進一步減弱。疲軟的工業(yè)活動正蔓延到其他行業(yè)，新冠疫情后重新開放效應的推動力在逐步消退，而加息的影響正在擴大。與此同時，有跡象表明，勞動力市場正在走弱。包括服務業(yè)在內的新增就業(yè)崗位正在減少，這與經濟降溫逐漸影響就業(yè)相一致。

　　分析人士預測，在今年余下的時間里，歐元區(qū)經濟可能會繼續(xù)疲軟。牛津經濟研究院經濟學家羅里·芬尼斯說，受緊縮的金融環(huán)境拖累，預計歐元區(qū)經濟進入第四季度后勢頭仍然異常疲弱。歐元區(qū)經濟將進入停滯期，只有當實際收入實現(xiàn)增長的情況下，經濟才能得以恢復增長。

　　此外，持續(xù)的經濟和地緣政治不確定性，以及加息對經濟的影響，將給未來幾個季度的經濟活動帶來壓力。荷蘭國際集團歐元區(qū)高級經濟學家貝爾特·科萊恩表示，從第三季度GDP數(shù)據(jù)來看，今年下半年歐元區(qū)經濟有可能出現(xiàn)技術性衰退。

　　拉加德也表示，受此前加息影響，歐元區(qū)經濟可能在年內持續(xù)疲軟，預計加息影響至少會持續(xù)到2024年第一季度。(康逸)

　　轉自：經濟參考報

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