MLF利率連續(xù)11個(gè)月“按兵不動(dòng)” 專家：預(yù)計(jì)年內(nèi)也將維持當(dāng)前水平

　　2月18日，人民銀行公告稱，開展1年中期借貸便利操作(MLF)2000億元，利率為2.95%，同上期保持一致。同時(shí)，央行今日還開展200億元逆回購操作，期限為7天，利率維持2.2%。

　　由于春節(jié)期間到期資金順延至工作日到期，節(jié)后第一天即2月18日，有2000億元MLF和2800億元逆回購到期。對(duì)沖到期資金量后，今日實(shí)現(xiàn)資金凈回籠2600億元。央行稱，春節(jié)后資金逐步回籠，開展上述操作維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

　　光大證券固收分析師張旭認(rèn)為：“春節(jié)后現(xiàn)金逐步回籠，這降低了銀行體系對(duì)于央行資金的需求，央行亦相應(yīng)地回收了基礎(chǔ)貨幣，保持了資金供需的平衡。事實(shí)上，公開市場(chǎng)操作數(shù)量上的靈活變化是引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞央行政策利率波動(dòng)的前提條件，這樣才能保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配?！?/p>

　　此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自去年3月以來，MLF利率已連續(xù)11個(gè)月維持不變。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為：“2月MLF操作利率持平，連續(xù)11個(gè)月保持不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)貨幣政策‘穩(wěn)’字當(dāng)頭。”

　　 短期資金利率有所上漲

　　每經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，今日央行有2600億元回籠資金，市面上各短期資金利率出現(xiàn)上漲。上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜品種波動(dòng)較大，較上一個(gè)交易日上行41.6個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.341%。不過，7天期品種、14天期品種、1月品種利率出現(xiàn)小幅下滑。

　　深交所和滬交所隔夜回購利率今日早間出現(xiàn)上漲，其中，GC001、GC002、GC003、GC007今日漲幅均一度超40%，而后逐步回落。此外，銀行間質(zhì)押式回購利率也出現(xiàn)上漲。

　　上述短期資金利率變動(dòng)，是否意味著流動(dòng)性開始收緊？張旭認(rèn)為，不宜通過公開市場(chǎng)操作量、凈投放量等數(shù)量上的指標(biāo)判斷貨幣政策的取向。這是因?yàn)殂y行體系流動(dòng)性的合理充裕并不等價(jià)于公開市場(chǎng)操作量或是凈投放量的穩(wěn)定。銀行體系流動(dòng)性會(huì)受到貨幣政策操作、現(xiàn)金投放與回籠、財(cái)政存款變動(dòng)等因素的影響。春節(jié)后現(xiàn)金逐步回籠，這降低了銀行體系對(duì)于央行資金的需求，央行亦相應(yīng)地回收了基礎(chǔ)貨幣，保持了資金供需的平衡。事實(shí)上，公開市場(chǎng)操作數(shù)量上的靈活變化是引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞央行政策利率波動(dòng)的前提條件，這樣才能保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

　　那么，如何從OMO(公開市場(chǎng)操作)和貨幣市場(chǎng)走勢(shì)中讀取貨幣政策的取向？張旭認(rèn)為，一方面可以關(guān)注OMO的利率，另一方面關(guān)注DR007等市場(chǎng)主要利率的加權(quán)值。今日OMO的利率沒有變化，且DR007的加權(quán)運(yùn)行平穩(wěn)，這體現(xiàn)出貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭、不左不右的態(tài)度。

　　 MLF利率已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月“按兵不動(dòng)”

　　自去年4月以來，MLF利率已連續(xù)11個(gè)月維持不變。王青分析認(rèn)為，節(jié)前央行連續(xù)實(shí)施逆回購操作，操作利率保持穩(wěn)定。這實(shí)際上已預(yù)示本月MLF利率會(huì)保持不變?？梢钥吹?，去年以來短期政策利率和中期政策利率之間存在明顯的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。

　　在王青看來，2月MLF利率保持穩(wěn)定背后的原因在于，盡管受疫情因素影響，近期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行略有波動(dòng)，但并未顯示脫離修復(fù)軌道跡象；與此同時(shí)，在低基數(shù)及經(jīng)濟(jì)動(dòng)能增強(qiáng)推動(dòng)下，一季度GDP同比有望出現(xiàn)18%~19%的沖高過程。這意味著短期內(nèi)沒有下調(diào)政策利率需求。另一方面，鑒于當(dāng)前全球疫情仍處于高位平臺(tái)期，外部環(huán)境存在較大不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)需要進(jìn)一步夯實(shí)，當(dāng)前也缺乏上調(diào)政策利率的條件。由此，2月MLF操作利率保持不動(dòng)符合市場(chǎng)普遍預(yù)期，也體現(xiàn)了近期監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)貨幣政策要“穩(wěn)”字當(dāng)頭，“不會(huì)過早撤出支持政策”的基本內(nèi)涵。

　　展望未來MLF利率走勢(shì)，王青認(rèn)為，若不發(fā)生新的重大沖擊，預(yù)計(jì)年內(nèi)MLF利率將保持在當(dāng)前水平。他判斷，今年貨幣政策回歸常態(tài)化是大方向，這將主要體現(xiàn)在M2和存量社融增速向名義GDP增速回落，而非以MLF操作利率為代表的政策利率上調(diào)。

　　轉(zhuǎn)自：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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