中國(guó)零售業(yè)通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型與擴(kuò)張

　　至2018年上半年，我國(guó)零售企業(yè)并購(gòu)案例數(shù)總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。近日，清科研究中心發(fā)布《2018年中國(guó)零售業(yè)并購(gòu)發(fā)展研究報(bào)告》稱(chēng)，中國(guó)零售企業(yè)基于產(chǎn)業(yè)整合、技術(shù)收購(gòu)、關(guān)聯(lián)行業(yè)收購(gòu)以及進(jìn)軍新領(lǐng)域的目的，持續(xù)通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張和轉(zhuǎn)型。收購(gòu)和兼并成為零售企業(yè)擴(kuò)大收入規(guī)模、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略布局的重要方式。

　　零售業(yè)處并購(gòu)整合期

　　報(bào)告稱(chēng)，當(dāng)前全球零售業(yè)面臨轉(zhuǎn)型變革，而收購(gòu)和兼并成為零售企業(yè)擴(kuò)大收入規(guī)模、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略布局的重要方式。據(jù)德勤發(fā)布的《2018年全球零售力量》，全球250強(qiáng)零售商收入總體量不斷擴(kuò)張，復(fù)合年均增速持續(xù)放緩，而重大的并購(gòu)活動(dòng)是零售企業(yè)收入保持快速增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力之一。在零售業(yè)轉(zhuǎn)型變革的大背景下，全球零售商開(kāi)啟了線上線下全面布局的熱潮。全球零售巨頭沃爾瑪，自2016年以來(lái)兼并收購(gòu)了6家電商企業(yè)，除了壯大收入規(guī)模外，主要目的在于對(duì)線上業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局。全球電商巨頭亞馬遜，于2017年收購(gòu)了美國(guó)天然食品超市WholeFoodsMarket，以獲取線下實(shí)體店面。

　　隨著市場(chǎng)新進(jìn)入者不斷打破全球零售業(yè)原始格局，傳統(tǒng)零售企業(yè)開(kāi)始通過(guò)并購(gòu)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、吸引新客戶、學(xué)習(xí)新商業(yè)模式或進(jìn)行地理擴(kuò)張，來(lái)追求核心業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展，這也將是全球零售業(yè)并購(gòu)發(fā)展的重要推動(dòng)力之一。此外，消費(fèi)零售企業(yè)估值普遍位于低位、企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)留存充足現(xiàn)金等因素，也將促使并購(gòu)活動(dòng)的進(jìn)行。“中國(guó)地區(qū)并購(gòu)交易尤其頻繁，推動(dòng)整個(gè)亞太地區(qū)交易規(guī)模持續(xù)上升。”報(bào)告稱(chēng)，2014年以來(lái)，中國(guó)零售業(yè)逐漸進(jìn)入并購(gòu)整合時(shí)期。線上業(yè)態(tài)在經(jīng)歷了爆發(fā)式增長(zhǎng)后，實(shí)體店鋪相較線上業(yè)態(tài)的優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)格局重塑。同時(shí)，大數(shù)據(jù)、智能制造等先進(jìn)技術(shù)對(duì)生產(chǎn)、供應(yīng)、流通、銷(xiāo)售等零售業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)的優(yōu)化發(fā)揮著重要作用，這也成為各零售商巨頭的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。中國(guó)零售企業(yè)基于產(chǎn)業(yè)整合、技術(shù)收購(gòu)、關(guān)聯(lián)行業(yè)收購(gòu)以及進(jìn)軍新領(lǐng)域的目的，持續(xù)通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張和轉(zhuǎn)型。

　　并購(gòu)以產(chǎn)業(yè)整合為主

　　中國(guó)零售企業(yè)并購(gòu)以產(chǎn)業(yè)整合為主，大型傳統(tǒng)零售企業(yè)仍是大額并購(gòu)主力軍。報(bào)告顯示，2010年至2018年上半年我國(guó)零售企業(yè)并購(gòu)案例數(shù)總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，與中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)整體趨勢(shì)基本一致。零售企業(yè)并購(gòu)交易總規(guī)模波動(dòng)上升，若排除大額并購(gòu)案例，每年零售企業(yè)實(shí)施并購(gòu)的平均交易金額在2.5億元~3.5億元之間，低于并購(gòu)市場(chǎng)整體水平。2015年和2016年平均并購(gòu)規(guī)模達(dá)7億元左右，一方面2015年和2016年金融行業(yè)監(jiān)管政策相對(duì)寬松，企業(yè)融資途徑廣泛，為實(shí)施大額并購(gòu)提供了充足的資金支持；另一方面多起大額跨境并購(gòu)拉高了整體規(guī)模。

　　以“商業(yè)+地產(chǎn)”為發(fā)展模式的茂業(yè)商業(yè)收購(gòu)了廣東省和川渝地區(qū)共8家百貨公司；綜合企業(yè)集團(tuán)江蘇國(guó)泰收購(gòu)了11家江蘇地區(qū)的企業(yè)，行業(yè)以紡織及服裝為主；老百姓大藥房則將11家醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)納入囊中……不少零售企業(yè)采取連環(huán)收購(gòu)策略，一家企業(yè)在幾年間收購(gòu)案例數(shù)可高達(dá)十幾起。“基于不同業(yè)態(tài)布局、同業(yè)態(tài)地理擴(kuò)張等目的，產(chǎn)業(yè)整合一直是零售企業(yè)并購(gòu)的主要目的。”

　　值得注意的是，目前零售企業(yè)大額并購(gòu)的主力軍仍是傳統(tǒng)大型零售企業(yè)。電商企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)頻繁，但單筆交易金額相對(duì)較小。

　　并購(gòu)需求漸趨多元

　　報(bào)告稱(chēng)，自2015年開(kāi)始，零售企業(yè)橫向整合的案例數(shù)占比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，我國(guó)零售企業(yè)的并購(gòu)需求逐漸多元化。并購(gòu)活躍度比較高的行業(yè)包括房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、金融、IT等。房地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的并購(gòu)交易集中在2014~2016年。對(duì)金融行業(yè)的并購(gòu)主要發(fā)生在2014年以后，并購(gòu)目的較為多元化，包括開(kāi)拓金融服務(wù)新領(lǐng)域、服務(wù)供應(yīng)鏈上游客戶的融資需求、加強(qiáng)線上支付業(yè)務(wù)布局等。對(duì)IT企業(yè)的收購(gòu)案例則逐年增長(zhǎng)，標(biāo)的企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋了信息集成系統(tǒng)、云服務(wù)、智能機(jī)器人等細(xì)分領(lǐng)域?？傮w來(lái)說(shuō)，處于不同發(fā)展階段的零售企業(yè)根據(jù)各自適合的發(fā)展模式，持續(xù)通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張和轉(zhuǎn)型。

　　理文手袋集團(tuán)有限公司是一家從事手袋代工生產(chǎn)的港股上市公司。2016年5月，弘毅八期基金旗下的捷亨有限公司以每股1.18港元收購(gòu)了理文手袋50.03%股份，合計(jì)對(duì)價(jià)9.735億港元，由此成為控股股東。弘毅投資入主上市公司后不久，將公司更名為“百福控股”，并持續(xù)展開(kāi)收購(gòu)活動(dòng)。自2016年9月至今，控股收購(gòu)或參股連鎖餐飲品牌已達(dá)數(shù)十家。

　　報(bào)告顯示，整體來(lái)看，VC/PE機(jī)構(gòu)在零售企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中滲透率偏低，2018年上半年僅為38.1%，遠(yuǎn)低于中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)超過(guò)50%的滲透率。但大額并購(gòu)交易以及跨境并購(gòu)大多離不開(kāi)VC/PE機(jī)構(gòu)的支持。VC/PE機(jī)構(gòu)通常更偏好IT、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)，因此傳統(tǒng)零售業(yè)并非最熱門(mén)投資賽道。“近年來(lái)科技進(jìn)步給這個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)帶來(lái)了更多想象空間，零售業(yè)行業(yè)格局快速變化，VC/PE機(jī)構(gòu)的并購(gòu)?fù)顿Y熱度也有所上升。”

　　零售行業(yè)在需求端變化和科技進(jìn)步的共同影響下，展現(xiàn)出前所未有的活力。報(bào)告預(yù)計(jì)，零售企業(yè)根據(jù)適合自身的發(fā)展模式，將持續(xù)廣泛進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)。VC/PE機(jī)構(gòu)除了繼續(xù)支持零售企業(yè)的大型并購(gòu)?fù)?，也將定位資源整合平臺(tái)作為并購(gòu)主體在重點(diǎn)領(lǐng)域投資布局。（作者：何芬蘭）

　　轉(zhuǎn)自：國(guó)際商報(bào)

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