資本市場(chǎng)改革步入“快車(chē)道”更多紅利將逐步釋放

　　數(shù)九寒冬，資本市場(chǎng)正用改革的熱情迎接即將到來(lái)的春天。

　　回望2018這一年，資本市場(chǎng)改革步伐按照“圍繞資本市場(chǎng)改革，加強(qiáng)制度建設(shè)，激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展”的路線(xiàn)圖，按下了快進(jìn)鍵。

　　亮點(diǎn)頻現(xiàn)

　　2018年資本市場(chǎng)有哪些亮點(diǎn)？

　　對(duì)此《證券時(shí)報(bào)》發(fā)文稱(chēng)，全年發(fā)布54項(xiàng)規(guī)章，是證監(jiān)會(huì)交出的成績(jī)單。這些規(guī)則中，有的是創(chuàng)新改革內(nèi)容，如制定試點(diǎn)紅籌企業(yè)發(fā)行上市、持續(xù)監(jiān)管、保薦機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查、會(huì)計(jì)處理、存托協(xié)議指引以及證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)使用香港機(jī)構(gòu)證券投資咨詢(xún)服務(wù)暫行規(guī)定等十二部規(guī)范性文件；有的是基礎(chǔ)制度的持續(xù)完善，如發(fā)行制度改革因勢(shì)而變，允許未盈利創(chuàng)新企業(yè)登上A股市場(chǎng)，退市制度納入危害國(guó)家安全等強(qiáng)制退市指標(biāo)。

　　2018年，“退市”二字可以說(shuō)是資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革的關(guān)鍵詞之一。2018年5月22日，上海證券交易所打響了2018年退市的第一槍?zhuān)?ST吉恩、*ST昆機(jī)因業(yè)績(jī)連續(xù)多年虧損甚至資不抵債面臨退市。隨后，*ST烯碳成為首只因會(huì)計(jì)事務(wù)所出具“無(wú)法表示意見(jiàn)”而觸發(fā)終止上市的股票；金亞科技將成為A股欺詐發(fā)行強(qiáng)制退市第二例，雅百特則因涉嫌信息披露違法違規(guī)等行為面臨退市。11月8日，深交所發(fā)布公告稱(chēng)，正式終止中弘股份股票上市，A股市場(chǎng)上首只低于一元面值退市股誕生。12月11日，*ST長(zhǎng)生公告宣布，深交所擬對(duì)其實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。

　　無(wú)獨(dú)有偶，為了更好發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，優(yōu)化交易監(jiān)管，減少交易阻力，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2018年11月份發(fā)布了《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》。這個(gè)被稱(chēng)為“史上最嚴(yán)停復(fù)牌新規(guī)”實(shí)施后，一批長(zhǎng)期停牌公司先后復(fù)牌，兩市停牌公司已降至20家左右。

　　某大型券商投行人士告訴《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者，監(jiān)管層依法從嚴(yán)監(jiān)管股票停復(fù)牌行為，主要是為了規(guī)避一些公司利用重大事項(xiàng)觸發(fā)停牌，從而達(dá)到躲避跌停目的等行為。如此有利于優(yōu)化交易監(jiān)管、減少交易阻力、保障市場(chǎng)流動(dòng)性，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，激發(fā)市場(chǎng)主體活力。

　　總體來(lái)看，今年以來(lái)資本市場(chǎng)深化改革一直在加快，上市制度改革不斷優(yōu)化，退市常態(tài)化不斷推進(jìn)，稽查執(zhí)法力度進(jìn)一步加大，投資者保護(hù)持續(xù)加強(qiáng)，對(duì)外開(kāi)放一直在擴(kuò)大。有分析指出，種種跡象表明，證監(jiān)會(huì)在堅(jiān)持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管原則不變的同時(shí)，正在努力打造一個(gè)融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場(chǎng)體系。

　　生態(tài)改善

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，縱觀(guān)2018年改革的推出節(jié)奏，多是在市場(chǎng)平穩(wěn)時(shí)推出對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展有益的創(chuàng)新改革，在市場(chǎng)震蕩時(shí)著眼于體制機(jī)制改革補(bǔ)短板，穩(wěn)扎穩(wěn)打，推進(jìn)資本市場(chǎng)“四梁八柱”性質(zhì)的改革，以提振市場(chǎng)信心。改革更多的顧及市場(chǎng)情緒，并不是被日常的市場(chǎng)漲跌牽著鼻子走，而是在股指大漲大跌時(shí)掂量改革推出時(shí)機(jī)。

　　展望2019年，資本市場(chǎng)又將迎來(lái)哪些新政策？

　　在此前舉行的2018中國(guó)金融學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)年會(huì)暨中國(guó)金融論壇年會(huì)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席李超針對(duì)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放下一步工作發(fā)表了演講。他提出了六大工作安排：推動(dòng)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地、提升上市公司質(zhì)量、完善交易制度、加快資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放、推進(jìn)資本市場(chǎng)法治建設(shè)、推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，對(duì)于A(yíng)股市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)，2019年有許多可以期待的政策。首先，科創(chuàng)板及注冊(cè)制將全速推進(jìn)；其次監(jiān)管層將進(jìn)一步減少對(duì)正常交易的干預(yù)，并出臺(tái)部分有利于提高市場(chǎng)流動(dòng)性的舉措；并且包括全國(guó)社?；?、各類(lèi)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等更多長(zhǎng)期資金有望進(jìn)入A股。

　　“從我國(guó)資本市場(chǎng)管理的方面來(lái)看，2019年的A股可能會(huì)迎來(lái)很多心理上的利空，但這些利空對(duì)A股的健康發(fā)展而言是一件好事。這種所謂的利空指的是監(jiān)管上的收緊、制度上的完善，以及資本市場(chǎng)不斷的公開(kāi)公平公正?？梢灶A(yù)期，那些鉆制度空子、投機(jī)倒把、非法交易的分子將受到嚴(yán)厲的處分，同時(shí)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度會(huì)越來(lái)越高，價(jià)值投資的理念將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)散，具備良好發(fā)展前景、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、優(yōu)質(zhì)的上市公司受青睞的程度將增加。”知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示。

　　對(duì)此，北京大學(xué)金融與證券研究中心名譽(yù)主任曹鳳岐撰文指出，資本市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的一個(gè)重要問(wèn)題，是信用體系和誠(chéng)信原則遭到破壞。操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、虛假陳述等違法行為時(shí)有發(fā)生。要形成健康的資本市場(chǎng)文化，最重要的是建立誠(chéng)信制度及合理的信用評(píng)估體系。無(wú)論上市公司、投資者，還是會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等第三方機(jī)構(gòu)，都應(yīng)加強(qiáng)誠(chéng)信建設(shè)。

　　孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)基金會(huì)理事長(zhǎng)李劍閣則認(rèn)為，我國(guó)資本市場(chǎng)雖然擁有了與世界各國(guó)相比毫不遜色的現(xiàn)代化的科技手段，但體制改革遠(yuǎn)未到位。在產(chǎn)權(quán)保護(hù)、監(jiān)管與市場(chǎng)的權(quán)力和責(zé)任邊界的確定、法規(guī)體系的建立等方面，與發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)相比，還有很長(zhǎng)的路要走。

　　可見(jiàn)，資本市場(chǎng)要迎來(lái)春天，光有改革措施遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，需市場(chǎng)參與各方共同努力，監(jiān)管層加強(qiáng)監(jiān)管、中介機(jī)構(gòu)合規(guī)守法、上市公司當(dāng)好“排頭兵”、投資者依法依規(guī)參與交易。相信只要進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)制度，形成投資者保護(hù)機(jī)制，我國(guó)資本市場(chǎng)一定會(huì)得到健康平穩(wěn)發(fā)展。（記者 陶婭潔）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞報(bào)

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