5月金融數(shù)據(jù)符合預(yù)期 新增社融同比增近五成

　　近日，央行發(fā)布5月金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，新增人民幣信貸和新增社會融資規(guī)模在一季度放量增長后已逐步回歸平穩(wěn)，并較4月小幅回升。具體來看，5月新增社會融資規(guī)模1.4萬億元，較上月多增408.31億元，比上年同期多4466億元；新增人民幣貸款1.18萬億元，較上月多增1600億元，同比多增313億元。

　　雖然受季節(jié)性等因素影響，部分金融數(shù)據(jù)略低于此前市場預(yù)期，但業(yè)內(nèi)人士表示，信貸和社融增速基本合理，市場流動性也較為充裕，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長面臨多重壓力，預(yù)計貨幣政策仍將在維持穩(wěn)健基調(diào)基礎(chǔ)上加大預(yù)調(diào)微調(diào)，以維持結(jié)構(gòu)性寬松。

　　表外融資回暖企業(yè)融資低迷

　　從數(shù)據(jù)可以看出，融資改善主要源自表外融資的回暖。表外融資包括委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票，三者5月份單月數(shù)據(jù)較去年同期分別少減939億元、884億元、971億元。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時表示，經(jīng)過一段時間的整頓，目前的金融環(huán)境已經(jīng)基本趨穩(wěn)，在持續(xù)幾年的去杠桿以及穩(wěn)健的貨幣政策下，金融風(fēng)險已經(jīng)得到了有效的控制和改善，所以目前在政策層面又有了可操作的空間。目前國家對于債權(quán)融資、股權(quán)融資以及信貸，都采取了相對比較有彈性的操作，體現(xiàn)了監(jiān)管層對服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的社會融資的包容性在增強(qiáng)，這也在一定程度上改善了融資環(huán)境。

　　“表外融資的回暖是因?yàn)榍捌趪覍ι虡I(yè)銀行的業(yè)務(wù)以及市場的理財業(yè)務(wù)進(jìn)行了規(guī)范和監(jiān)管以后形成了一個相對統(tǒng)一的管理制度安排。在新的管理制度下，業(yè)務(wù)開始逐步恢復(fù)和增長，這從5月社融數(shù)據(jù)中的結(jié)構(gòu)變化可以看出來。”中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍對《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者說道。

　　從信貸結(jié)構(gòu)看，5月的信貸投放主要依靠居民貸款支撐，企業(yè)貸款需求仍維持低位。5月住戶部門貸款增加6625億元，貢獻(xiàn)了新增貸款的56.14%，占比較上月有所上升，其中居民短期貸款增加1948億元，中長期貸款增加4677億元。非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加5224億元，其中企業(yè)短期貸款增加1209億元，中長期貸款增加2524億元。

　　趙錫軍指出，信貸的結(jié)構(gòu)反映出了國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，包括國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以及復(fù)雜多變的外部環(huán)境的影響。過去在我國的社會融資結(jié)構(gòu)中，信貸的配置更愿意投向企業(yè)，出口和投資也是更多向企業(yè)傾斜，企業(yè)的貸款自然占據(jù)了主導(dǎo)地位；如今，居民部門的貸款急劇上升，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更多地開始依靠內(nèi)需和居民的消費(fèi)。

　　不過，值得注意的是，盡管5月信貸社融需求較4月有所恢復(fù)，但企業(yè)部門融資需求依舊較為低迷，企業(yè)部門中長期信貸大幅下降、短期信貸則有所回升。

　　趙錫軍表示，從企業(yè)部門本身的貸款結(jié)構(gòu)來看，長期和短期的信貸情況正在發(fā)生變化，這其中既有正常發(fā)展趨勢的作用，也有環(huán)境和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化所帶來的影響。

　　“一方面，企業(yè)長期資金的來源越來越多元化，既可以通過發(fā)行股票、長期債券等常規(guī)手段來獲取，也可以通過PPP、股權(quán)基金、私募等方式獲得，這些手段都使得企業(yè)長期的資金來源在增加；另一方面，在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化下，特別是貿(mào)易摩擦帶來的復(fù)雜外部環(huán)境的影響下，企業(yè)對未來長期投資的信心有所下降，這就導(dǎo)致長期信貸資金的需求受到了一定程度的抑制。”趙錫軍分析道。

　　“企業(yè)短期的信貸增長較快則反映出企業(yè)在業(yè)務(wù)方面受到了國內(nèi)政策的短期影響。”趙錫軍指出，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化下，一些企業(yè)，尤其是中小企業(yè)的業(yè)務(wù)和所需要的流動性資金受到了比較大的影響，在這種情況下，政府通過不斷地采取相關(guān)措施來解決中小企業(yè)融資難、融資貴的難題，使得金融機(jī)構(gòu)能夠擴(kuò)大對中小企業(yè)、小微企業(yè)的支持，這實(shí)際上彌補(bǔ)了企業(yè)流動性資金不足的問題，因此在數(shù)據(jù)上就表現(xiàn)出短期信貸增長更快的情況。

　　在董登新看來，目前企業(yè)經(jīng)營的困難是顯而易見的，除了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級等因素導(dǎo)致企業(yè)的不適應(yīng)之外，貿(mào)易摩擦所帶來的沖擊和影響也比較明顯。“當(dāng)然，政策層面的導(dǎo)向已經(jīng)在顯現(xiàn)，依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的改善，如果今年中國的經(jīng)濟(jì)能夠企穩(wěn)在6%以上，預(yù)期不再下行的話，對于企業(yè)投資信心的提振將起到很大作用。”

　　貨幣政策穩(wěn)健可能降準(zhǔn)降息

　　記者還注意到，不論是企業(yè)債券還是地方政府專項(xiàng)債券，單月凈融資額都較去年同期明顯改善，5月份企業(yè)債券凈融資476億元，同比多858億元，地方政府專項(xiàng)債券凈融資1251億元，同比多239億元。

　　此外，6月10日，中辦、國辦發(fā)布《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》（以下簡稱《通知》）?！锻ㄖ访鞔_，允許將專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金。對于專項(xiàng)債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動效應(yīng)的重大項(xiàng)目，主要是國家重點(diǎn)支持的鐵路、國家高速公路和支持推進(jìn)國家重大戰(zhàn)略的地方高速公路、供電、供氣項(xiàng)目，在評估項(xiàng)目收益償還專項(xiàng)債券本息后專項(xiàng)收入具備融資條件的，允許將部分專項(xiàng)債券作為一定比例的項(xiàng)目資本金，但不得超越項(xiàng)目收益實(shí)際水平過度融資。

　　在政策的引導(dǎo)和支持下，今年社融的增速會不會好于去年？

　　趙錫軍認(rèn)為，從目前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及對國內(nèi)外新環(huán)境的應(yīng)對上來看，貨幣政策的基調(diào)整體還是穩(wěn)健的，仍然保持著相對的穩(wěn)定性和連續(xù)性，但是貨幣政策的靈活性、預(yù)見性和針對性還需要進(jìn)一步加強(qiáng)，讓貨幣以及各種工具的搭配能夠更好地針對所應(yīng)對的變化，同時提高貨幣政策的逆周期調(diào)控對沖作用。

　　“由于外部環(huán)境的不確定性，我們既要加強(qiáng)對沖外部影響的力度，也要加強(qiáng)應(yīng)對內(nèi)部逆周期操作的強(qiáng)度。無論是對專項(xiàng)債配套融資的支持力度，還是對地方債等投資領(lǐng)域的支持力度都需要加大?？傮w來看，在金融機(jī)構(gòu)信貸配套業(yè)務(wù)的支持下，社會融資以及信貸的投放力度可能還會進(jìn)一步提高。”趙錫軍表示。

　　對于下半年貨幣政策走勢，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為從內(nèi)外部環(huán)境變化來看，未來定向降準(zhǔn)仍有空間，且降息也存在一定可能性。隨著全球14家央行宣布降息，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向“鴿派”，我國央行貨幣政策調(diào)控靈活度將進(jìn)一步增加。

　　從5月15日起，央行已將1000多家農(nóng)村商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率從11%下調(diào)到8%。目前首次降準(zhǔn)釋放資金已經(jīng)到位，6月17日、7月15日還將分兩次各降準(zhǔn)1個百分點(diǎn)，共計釋放約3000億元。為了維持市場流動性合理充裕，6月以來央行已累計釋放7850億元流動性。

　　“在國際大貨幣環(huán)境下，我國下半年的貨幣政策應(yīng)該只會松不會緊，這也是在國內(nèi)目前整體的金融形勢和經(jīng)濟(jì)形勢下大家所期望的發(fā)展方向。”董登新說道。

　　“從目前來講，要看用何種定向降準(zhǔn)、降息的政策工具比較合適，還要看周期是否已經(jīng)穩(wěn)定住，對逆周期的應(yīng)對力度能否做出合理判斷，另外還要看貿(mào)易摩擦的態(tài)勢是否還會進(jìn)一步升級，外部的貨幣政策環(huán)境能否控制住，美聯(lián)儲是否會從現(xiàn)在加息的狀態(tài)走向降息，這些都是影響我國后半段貨幣政策靈活度的重要因素。”趙錫軍補(bǔ)充道。（記者 劉詩萌）

　　轉(zhuǎn)自：中國產(chǎn)經(jīng)新聞報

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