政策利率下調(diào)空間猶存 銀行多策略應對LPR下調(diào)

　　4月20日，最新一期貸款市場報價利率(LPR)如期下調(diào)；其中，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，分別較上月降低20個基點和10個基點。市場人士預計，下階段宏觀政策可能會更大力度地實施逆周期調(diào)節(jié)，未來政策利率還有進一步下調(diào)的空間。

　　LPR報價不斷下調(diào)勢必將壓縮商業(yè)銀行的凈息差。多位銀行人士表示，銀行將通過積極優(yōu)化負債成本、提升貸款定價能力的方式，降低LPR利率下行對銀行利潤水平的影響。

　　短期息差沖擊有限

　　凱投宏觀認為，此次LPR報價下調(diào)，意味著銀行存量貸款的平均利息成本將會下降10—20個基點，將直接影響到銀行的凈息差。

　　某市場人士表示：“盡管此次LPR的降幅較大，但對于銀行今年凈息差的沖擊有限。一是因為銀行貸款中接近一半是中長期貸款，這些貸款重定價多數(shù)要到明年，而且中長期貸款跟隨的5年期LPR下調(diào)幅度小于1年期LPR；二是同業(yè)負債成本下降力度遠超貸款利率下調(diào)力度。以同業(yè)存單為例，2019年12月AAA級1年期同業(yè)存單利率在3.05%，到了今年4月份已經(jīng)降到了1.6%?！?/p>

　　方正證券首席經(jīng)濟學家顏色表示，一年期LPR下調(diào)20基點沒有超出市場預期。4月，央行在實際操作中兼顧了實體經(jīng)濟和銀行的利益，下調(diào)OMO和MLF利率使得銀行的負債端成本適度減輕，同時定向降準操作確保了中小型銀行經(jīng)營的穩(wěn)健性。

　　而近期的銀行業(yè)績會上，國有大行相關人士表示，LPR下行趨勢比較明顯，將對銀行經(jīng)營產(chǎn)生一定影響，但有信心保持增長。農(nóng)業(yè)銀行副行長張克秋日前指出，隨著LPR改革，貸款報價利率逐步下行，帶動實體貸款利率下行明顯，貸款收益率隨之下降。從農(nóng)行情況來看，2019年全年四個季度的貸款收息率逐季下降，從一季度的4.43%下降到四季度的4.38%。

　　建設銀行行長劉桂平亦坦言：“客觀講，LPR下行趨勢比較明顯，對于我們的經(jīng)營應該說有一定的影響。但客戶本身的質(zhì)量以及客戶結(jié)構(gòu)，才是真正決定經(jīng)營收益的因素，仍然有信心保持穩(wěn)定增長?！?/p>

　　大力支持實體經(jīng)濟

　　“1年期LPR是短期貸款利率的定價錨，目前部分外貿(mào)企業(yè)仍然面臨經(jīng)營性現(xiàn)金流短缺，1年期LRP的下調(diào)，有利于減輕企業(yè)融資的債務壓力，幫助企業(yè)渡過難關?！被涢_證券首席固收研究員鐘林楠談到。

　　中國銀行研究院李義舉認為，新冠肺炎疫情暴發(fā)初期，人民銀行采取了一系列舉措支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，但信貸市場風險溢價仍在不斷走高，企業(yè)的融資成本下降有限，3月一般貸款利率與年初相比僅下降了0.26個百分點。此后，央行出臺了一系列措施降低企業(yè)融資成本。一方面，連續(xù)兩個月定向降準加上調(diào)降超額存款準備金利率，促使商業(yè)銀行加大普惠金融領域貸款，助力小微企業(yè)的發(fā)展。另一方面，降低多種貨幣政策操作工具利率，通過利率傳導機制降低企業(yè)融資成本。此次LPR大幅下調(diào)，體現(xiàn)出近期貨幣政策的調(diào)控效果，表明企業(yè)的融資成本將不斷下降，充分反映了貨幣政策傳導效率在不斷增強。

　　此外，銀行相關人士表示，會按照央行深化LPR改革的要求，切實完成存量貸款LPR定價的轉(zhuǎn)換，減費讓利，切實服務實體經(jīng)濟、小微、普惠、縣域三農(nóng)。

　　多策略應對

　　銀行業(yè)人士稱，從目前的情況來看，短期內(nèi)恐難以通過降低存款利率的方式來降低銀行的負債成本。但從近期多家大行高管的公開表態(tài)來看，未來銀行資產(chǎn)和負債的管理將更加精細化，負債來源將更加豐富。

　　張克秋表示，資產(chǎn)和負債的雙向組合管理，總量久期和定價的周期與速度，對凈息差的管理是十分關鍵的。資產(chǎn)端方面，農(nóng)行貸存比、個貸占比、中長期貸款占比相對較低，提升的空間較大，信用債和地方債投資的占比，都是優(yōu)化資產(chǎn)配置的主要方向。 

　　負債端方面，市場化同業(yè)負債的利率總體是下行的，因此，張克秋認為，農(nóng)行有三點對策降低負債成本，一是加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升線上的服務能力，持續(xù)提升線上獲客、活客的能力，做大流量穩(wěn)定活期存款占比；二是優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，加大市場化主動負債的力度，目前農(nóng)行這一占比是8%，遠遠低于行業(yè)均值；三是不斷提升負債策略的差異化和精準化水平。

　　本次5年期以上LPR下調(diào)了10個基點，這一幅度出乎很多人的預料。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，為支持住房剛性需求，拉動房地產(chǎn)銷售和投資，適度下調(diào)房貸利率或是當前的主要政策選擇。

　　中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示，目前房貸規(guī)模大概有30萬億元，本次5年期以上LPR下降10個基點，如果按照存量貸款全部轉(zhuǎn)化成浮動計算，以30年貸款期計，將給全國所有存量房貸購房者一年節(jié)省150億元的利息支出。

　　張大偉表示，在“房住不炒”的原則下，降息有助于房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定。一方面降息會導致資金成本降低，真實購房者的購房成本降低，有助于這部分群體入市；另一方面，降息會帶來銀行的放貸成本降低，預計銀行的信貸釋放也將降低價格增加信貸量。

　　有地產(chǎn)行業(yè)人士指出，隨著樓市回暖，房貸規(guī)模的增長也將能夠彌補部分銀行存量房貸轉(zhuǎn)LPR的收益損失。在近期上市銀行業(yè)績說明會上，已經(jīng)有多家銀行表示，將在控制風險、堅持“房住不炒”前提下，繼續(xù)執(zhí)行差別化房貸政策，堅定支持首套房和改善型購房的貸款需求。（張玉潔 戴安琪）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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