成都高新區(qū)企業(yè)孵化大市場試水金融“類硅谷”

　　連日來，成都高新區(qū)啟動的國內首個企業(yè)孵化大市場備受關注。近期，該市場通過首批推介路演秀，將精挑細選的藍莓全生態(tài)閉環(huán)式互動社交傳媒、途盛智慧服務旅游平臺、智慧展示中心和快幫智選平臺4個高科技項目推向前臺，贏得數(shù)千萬元的資本追逐。新年伊始，這4個種子期企業(yè)的項目負責人就開始忙著與投資方對接。

　　值得一提的是，此次成都高新區(qū)啟動企業(yè)孵化大市場，旨在構建一個“砍”掉中間環(huán)節(jié)、有利于中小微企業(yè)成長的投融資生態(tài)系統(tǒng)，其模式值得探究。

　　一個平臺多接口運營服務

　　作為初創(chuàng)期企業(yè)，觸動科技搭建“智能網絡媒體和智慧體驗廳”的投入約2000萬元，通過企業(yè)孵化大市場的首秀，團隊負責人溫浩測算，企業(yè)孵化大市場搭建的“面對面”平臺打破了以往技術、市場、企業(yè)、資金等多方信息不對稱短板，“砍”掉中間環(huán)節(jié)，讓供需直接對話，僅融資一項，不僅節(jié)約時間，還能比以往減少5%-10%的中間環(huán)節(jié)支出。

　　“中小微企業(yè)是創(chuàng)新的主體與核心，但中小微企業(yè)融資難的問題依然存在，并出現(xiàn)了從‘融資難’到‘融資貴’的現(xiàn)象?！背啥几咝聟^(qū)新聞發(fā)言人、金融學博士湯繼強介紹，近年來，成都高新區(qū)針對中小微企業(yè)不同成長階段，形成了內源融資、天使投資、風險投資、債權融資、股權融資、上市融資的“梯形融資模式”，在解決中小微企業(yè)‘融資難’的問題上卓有成效。然而，由于信息不對稱，中間環(huán)節(jié)多，融資成本高，不少中小微企業(yè)最后貸到款的利率比最初的放貸環(huán)節(jié)要高出10倍以上，由此導致“融資貴”并產生新的金融風險。

　　2014年12月10日，成都高新區(qū)正式啟動國內首個企業(yè)孵化大市場，旨在圍繞成都高新區(qū)“三次創(chuàng)業(yè)”產業(yè)規(guī)劃和科技創(chuàng)新服務體系規(guī)劃，進一步完善“梯形融資”服務體系，促進地方金融服務創(chuàng)新，培育打造“類硅谷”金融服務環(huán)境。

　　從運行模式上，企業(yè)孵化大市場將打造“一個平臺、多接口運營”的金融創(chuàng)新服務平臺?！耙粋€平臺”是指目前正在積極搭建的企業(yè)孵化大市場網上交易平臺，預計２０１５年上半年正式建成投用后其影響力將輻射到園區(qū)外。中小微企業(yè)融資方可在當?shù)氐姆质袌鲞M行認證后上線，世界各地投資者在網上即可參與交易，可極大地拓寬項目來源渠道和投資來源渠道。除了線上平臺以外，成都高新區(qū)還將遴選條件成熟的企業(yè)孵化大市場線下載體，實現(xiàn)“多接口運營”。首批授權成都高投集團、天府新谷、華盛佰企3家企業(yè)啟動運營，分別代表國資、民營公助、純市場化三種類型，旨在發(fā)揮各自優(yōu)勢，實現(xiàn)公平競爭。各類項目可自由選擇在任意一家市場進行交易。運營資格并非終身制，一旦哪家企業(yè)連續(xù)3年運營不佳，或發(fā)現(xiàn)有違規(guī)行為，將被摘牌。交易不局限于特定區(qū)域，并且可以從事股權轉讓、交易、眾籌、標準化金融合約交易等眾多金融服務。

　　風險共擔平衡金融服務制度

　　“市場維度、法治維度、風險維度是企業(yè)孵化大市場的運行需遵循的三個維度，其中，風險維度是企業(yè)孵化大市場的創(chuàng)新之重?！痹跍^強看來，這三個維度是三位一體、密不可分、互為依存的。企業(yè)孵化大市場必須在市場的原則下、在法治的框架內、在風險共擔的共識上運行，最大限度減少中間環(huán)節(jié)，讓合格的投資者為自己的投資行為承擔責任。

　　就市場維度而言，企業(yè)孵化大市場以市場的理念、方式和機制最大限度地調動市場的力量，通過市場自身的優(yōu)勝劣汰，讓政府資金或政府擔保資金逐步退后，讓社會資金更多地流向效率更高的企業(yè)和產業(yè)部門，讓產能過剩的產業(yè)部門在市場的決定性作用下逐步淘汰。

　　就法治維度而言，企業(yè)孵化大市場就是通過培養(yǎng)法治思維、形成法治理念、建立法治機制，讓整個市場健康有序的運行和發(fā)展。除了遵守國家相關法律法規(guī)外，要通過市場的力量讓各方充分參與，制定出各方認可的規(guī)則。想參與企業(yè)孵化大市場的各方人士必須清晰明白地知道規(guī)則，通過測評，才能拿到“入場券”。凡進入企業(yè)孵化大市場的參與者，都將納入市場誠信系統(tǒng)，必須誠信、守法，否則將被“驅逐出場”，其違規(guī)行為還會被“廣而告之”。

　　風險維度則是企業(yè)孵化大市場最為重視的一項設計。湯繼強介紹，以往在解決中小微企業(yè)融資問題時，創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)失敗，提供融資的銀行或是投資者可以從擔保公司、政府撥款等渠道獲得救濟，但創(chuàng)業(yè)者的風險沒有得到分擔，實質上是一種政府通過杠桿托底變相“埋單”分擔風險的行為。但政府資金有限，而創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者數(shù)量巨大，即便通過杠桿撬動，依然是杯水車薪。一些中小微企業(yè)為了獲得有限的資源，會產生尋租行為，當利率被加碼高到一定程度，又會吸引“空對空”的逐利資金，反過來增加金融風險，因此，只有風險共擔，才能平衡此前失衡的中小微企業(yè)金融服務制度設計。企業(yè)孵化大市場即以風險共擔為前提，強調點對點為基礎進行資源配置，以充分強調對人的重視、對市場交易的重視。其終極目標不僅是孵化成功一個個企業(yè)，還要孵化成功一個個產業(yè)。通過促進技術流動、人才流動和資本流動，讓區(qū)域內產業(yè)長青，形成“類硅谷”的金融服務環(huán)境和產業(yè)發(fā)展生態(tài)環(huán)境。

　　“類硅谷”金融生態(tài)圈尚需完善

　　“目前企業(yè)孵化大市場只開通了股權轉讓、交易功能。”湯繼強介紹，眾籌、標準化金融合約交易尚未開通，主要基于兩個技術原因。

　　首先，眾籌目前尚處于監(jiān)管邊緣地帶。盡管中國人民銀行在2014年4月發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（２０１４）》中，對眾籌融資給予積極評價，但目前尚無專門的法律法規(guī)進行規(guī)范，只有中國證券業(yè)協(xié)會在2014年12月18日發(fā)布的《私募股權眾籌融資管理辦法試行（征求意見稿）》。由于眾籌這種金融創(chuàng)新仍處于法律模糊狀態(tài)，為了保障企業(yè)孵化大市場在法治的框架下運行，目前尚需向上級申請權限，以期在成都高新區(qū)內探索眾籌融資規(guī)范化運行。

　　此外，標準化金融合約的運行風險也須謹慎。為保證企業(yè)孵化大市場的交易活躍度和流動性，必須引入交割方便、有足夠吸引力的交易品種，即標準化金融合約。這類合約為國家有關金融機構發(fā)行的合法金融合約或經融資方以動產、不動產、無形資產為抵押，經合格中介機構評估認證符合國家法律的金融合約，通過標準化分割后形成。但其設計、交易、監(jiān)管機制在國內還不完善，標準尚未統(tǒng)一、品種較少、實踐時間較短、救濟機制尚不明朗，加之近兩年關于此類的金融糾紛較多，因此央行等有關部門對其監(jiān)管極其嚴格，創(chuàng)新余地有限。為了化解監(jiān)管風險，湯繼強建議由政府平臺公司出資，成立專門的實體，對需要此類項目進行信托化改造。

　　“企業(yè)孵化大市場要成功運作，面臨的最大困難不是錢也不是人，而是思維方式的轉變和運作方式的與時俱進?！痹跍^強看來，由于共擔風險的思維方式接受起來需要時間，其見效可能并不如傳統(tǒng)的政府杠桿托底那么快。因此，如何在先期熱鬧的鳴鑼開道后，不會為“保持”熱度再度向舊例“回歸”，企業(yè)孵化大市場運營方和監(jiān)管層一方面需要進一步去合縱連橫，推動市場運行，一方面也要能耐得住寂寞，保持平常心。

　　業(yè)內專家表示，企業(yè)孵化大市場一方面嘗試在成都高新區(qū)打造一個“類硅谷”的金融服務和產業(yè)發(fā)展生態(tài)環(huán)境，讓人人都可以成為投資家；另一方面，通過構建創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)主體和項目與各類投資者直接對接的平臺，促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)利益相關者更加緊密的聯(lián)系，從而使金融服務設計由傳統(tǒng)的“優(yōu)中選優(yōu)”轉變?yōu)椤瓣柟馄照铡薄Ｋ且环N便于推廣和復制的新型金融服務設計，通過成都高新區(qū)的創(chuàng)新探索，可望逐步在全國各地推廣，從而使其成為我國多層次資本市場的又一組成部分。

來源：中國高新技術產業(yè)導報

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