資本市場中的金融科技——充滿機(jī)會的沃土

　　

　　

　　當(dāng)成熟的資本市場機(jī)構(gòu)比如投資銀行和年輕的金融科技公司合作時(shí)，會出現(xiàn)很多的機(jī)會——但是真正的潛力遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)。根據(jù)波士頓咨詢的研究，整個(gè)資本市場生態(tài)系統(tǒng)，也包括銀行必須采取行動才能抓住潛在的機(jī)會，獲得更多的收益。

　　資本市場金融科技企業(yè)獲得的資金支持還不夠

　　自世紀(jì)之交以來，大約有960億美元風(fēng)險(xiǎn)資本投向了各類企業(yè)，但是大約只有40億美元(或者近4%)投向了資本市場金融科技領(lǐng)域，部分原因是由于資本市場金融科技領(lǐng)域高度專業(yè)化，所以相比零售銀行業(yè)務(wù)或商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，這一領(lǐng)域即便是知名創(chuàng)業(yè)企業(yè)也很難進(jìn)入。

　　金融科技的前景

　　金融科技可以提升客戶關(guān)系管理能力，降低成本，推動監(jiān)管合規(guī)。但是要真正地快速發(fā)展，他們必須克服各種障礙。這包括很多銀行和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)IT系統(tǒng)的復(fù)雜性，在創(chuàng)新以及遵守各種監(jiān)管規(guī)定方面缺少管理，此外提出有效的解決方案還需要相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)。

　　40多年前，資本市場中開始出現(xiàn)金融科技企業(yè)的身影。今天，自1990年代出現(xiàn)的交易電子化以及此后整個(gè)金融業(yè)的數(shù)字化推動下，金融科技——我們將其定義為企業(yè)大量使用創(chuàng)新性技術(shù)促進(jìn)其他金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，或同其他金融機(jī)構(gòu)競爭，在資本市場領(lǐng)域金融科技已經(jīng)呈現(xiàn)出快速發(fā)展。

　　最著名的資本市場金融科技企業(yè)受到了資本市場生態(tài)系統(tǒng)的支持，包括投資銀行，托管機(jī)構(gòu)，交易所，清算機(jī)構(gòu)以及專注資本市場信息的服務(wù)機(jī)構(gòu)。這類資本市場機(jī)構(gòu)曾經(jīng)是，并將會一直選擇最有前景的金融科技企業(yè)合作。

　　但是，盡管發(fā)展迅速，資本市場金融科技公司接受的風(fēng)險(xiǎn)資本投資金額還相對比較少，這主要是因?yàn)橘Y本市場高度專業(yè)化，也受到嚴(yán)格管制，這都阻礙了外部投資者的進(jìn)入。實(shí)際上，當(dāng)金融科技得到傳統(tǒng)銀行支持時(shí)，他們會獲得更多的資金，相比僅僅獲得風(fēng)險(xiǎn)投資公司的支持，他們也發(fā)展得更快。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的投資可以幫金融科技企業(yè)完善商業(yè)模式，并幫助金融科技公司發(fā)展成為合作機(jī)構(gòu)而不是顛覆者。并且，資本市場金融科技公司獲得的投資主要是在前臺業(yè)務(wù)方面，如執(zhí)行和交易前的業(yè)務(wù)。為交易后業(yè)務(wù)提供的資金還相對比較少，投資主要集中在一部分金融科技公司，導(dǎo)致每家公司平均融資金額非常高。

　　簡單來講，金融科技的重點(diǎn)是創(chuàng)造新的價(jià)值或改善現(xiàn)有業(yè)務(wù)。他們可以幫助金融機(jī)構(gòu)提升客戶關(guān)系管理能力，通過自動化和流程化降低成本，并促進(jìn)監(jiān)管合規(guī)。金融科技公司還可能會導(dǎo)致傳統(tǒng)價(jià)值鏈的瓦解。

　　但是，金融科技要繁榮發(fā)展，實(shí)現(xiàn)其真正的潛力，金融科技和投資銀行以及資本市場整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)之間存在的一些障礙必須要克服。這些障礙主要在于簡化IT系統(tǒng)架構(gòu)，發(fā)展行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)各機(jī)構(gòu)之間的合作，降低同供應(yīng)商合作存在的風(fēng)險(xiǎn)。并且，部分傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)存在的惰性也可能會帶來不利后果：對于利用新興技術(shù)逐漸瓦解銀行傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢的新進(jìn)入者，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無法與之競爭。

　　技術(shù)，監(jiān)管以及客戶需求的變化所導(dǎo)致的市場結(jié)構(gòu)改變對于傳統(tǒng)銀行來說，現(xiàn)在采取行動非常必要。此外，隨著銀行開始將目己更看成是數(shù)據(jù)和技術(shù)型公司，他們需要著手管理其IT系統(tǒng)，要將數(shù)據(jù)以及對數(shù)據(jù)的分析當(dāng)成是未來進(jìn)行商業(yè)化的重要資產(chǎn)。銀行可以利用其在執(zhí)行算法，近距離接觸市場以及證券服務(wù)領(lǐng)域中的經(jīng)驗(yàn)，探索銀行同新興機(jī)構(gòu)之間合作的機(jī)會。為了高效發(fā)展，銀行必須完全了解金融科技領(lǐng)域的發(fā)展歷程以及金融科技的范圍。本報(bào)告分析了快速發(fā)展的資本市場金融科技領(lǐng)域，波士領(lǐng)咨詢使用了其獨(dú)有的金融科技數(shù)據(jù)庫，覆蓋超過8000家金融科技全業(yè)。

　　金融科技發(fā)展格局

　　自1969年Instinet作為第一個(gè)電子交易通訊網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)以來，1971年納斯達(dá)克成為首家電子化的交易所，此前經(jīng)歷了三輪金融科技發(fā)展浪潮（見表1)。第一輪主要是在1980年代和1990年代，出現(xiàn)了大約100家金融科技公司，主要以市場數(shù)據(jù)，新聞發(fā)布，風(fēng)險(xiǎn)管理，以及核心業(yè)務(wù)處理為主(core processing)。

　　

　　其中很多公司已經(jīng)融入賣方和買方公司業(yè)務(wù)架構(gòu)之中，1992年引入金融信息交易協(xié)議加快了市場的電子化步伐，并且到了1990年代末，電子交易場所，比如電子經(jīng)紀(jì)服務(wù)(Eelectronic Broking Service)已經(jīng)成為外匯交易機(jī)構(gòu)之間主要的交易工具。

第二次發(fā)展浪潮發(fā)生在2000年至2007年間，包括了140家金融科技公司，其重點(diǎn)以電子交易為主。這些金融科技公司包括了一些顛覆性機(jī)構(gòu)，比如高頻交易以及交易執(zhí)行平臺，比如Currenx。

　　從金融危機(jī)后期的2008年開始，大約有310家金融科技公司出現(xiàn)，這些金融科技公司主要是糾正金融危機(jī)后期出現(xiàn)的一些問題，比如收入下降，成本增加，復(fù)雜的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施，流動性和數(shù)據(jù)分割等。其中一家公司就是買方與買方之間的交易通道Luminex。今天，很多類似的企業(yè)都是新興的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，其企業(yè)基因中就融入了監(jiān)管因素。他們會應(yīng)用類似機(jī)器學(xué)習(xí)這種先進(jìn)的技術(shù)。

　　值得注意的是最后一次數(shù)字化浪潮是傳統(tǒng)銀行快速向數(shù)字化方向轉(zhuǎn)型推動的，并且在技術(shù)上有了新的應(yīng)用，主要是云計(jì)算，人工智能，P2P計(jì)算，以及分布式賬本技術(shù)推動的。監(jiān)管是最近金融科技浪潮爆發(fā)的關(guān)鍵驅(qū)動因素，因?yàn)橘Y本市場機(jī)構(gòu)已經(jīng)向低資本密集型的商業(yè)模式轉(zhuǎn)變，而這種業(yè)務(wù)模式需要先進(jìn)的技術(shù)。

　　資本市場金融科技公司獲得的投資與其地位不相稱。波士頓咨詢公司跟蹤了全球大約8000多家金融科技公司，只有569家金融科技公司在資本市場領(lǐng)域比較活躍。自世紀(jì)之交以來大約有960億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模，但是只有40億美元(大約4%)投向了資本市場金融科技領(lǐng)域(見表2)。由此，很明顯潛在的收益比現(xiàn)在實(shí)現(xiàn)的收益要大得多。實(shí)際上，2015年資本市場收入大約為3300億美元(排除了資產(chǎn)管理相關(guān)收入)，占金融業(yè)總收入3.67萬億美元收入的9%。因此，相比資本市場收入占比來說，資本市場股權(quán)融資比重明顯要少，資本市場金融科技領(lǐng)域獲得的投資不到其收入占比的一半。如果使用廣義的資本市場生態(tài)系統(tǒng)，其包括了資產(chǎn)管理領(lǐng)域，那么資本市場金融科技投資占比就更少了。

　　金融科技公司對銀行業(yè)務(wù)的顛覆主要是在零售銀行和公司業(yè)務(wù)方面，他們會幫助企業(yè)為數(shù)量眾多，又相對多元的客戶群體提供服務(wù)，同時(shí)又通過眾多銷售渠道降低了客戶獲取成本。新興技術(shù)的廣泛應(yīng)用，加上風(fēng)險(xiǎn)投資公司正對金融業(yè)的“優(yōu)步時(shí)刻”垂涎己久，這都使得股權(quán)融資很方便。因此，相比零售銀行和公司銀行領(lǐng)域獲得的風(fēng)險(xiǎn)投資金額，資本市場金融科技公司獲得的風(fēng)險(xiǎn)投資金額非常小?，F(xiàn)在，數(shù)量較少的資本市場金融科技公司不僅比零售銀行和公司銀行領(lǐng)域的金融科技公司獲得的風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注較少，而且他們每輪融資中獲得的資金也要少得多：2016年資本市場金融科技公司獲得的投資金額平均為1100萬美元，相比之下零售銀行和公司銀行領(lǐng)域金融科技公司獲得的平均投資金額則為1400萬美元。

　　

　　這一差異部分原因是因?yàn)槿藗冋J(rèn)為資本市場上失敗的風(fēng)險(xiǎn)比較高，資本市場是高度專業(yè)化，受到嚴(yán)格監(jiān)管的領(lǐng)域，而且主要由若干傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)。這對于非資本市場領(lǐng)域的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)來說形成了阻力。有鑒于此，很多資本市場機(jī)構(gòu)承擔(dān)了雙重角色，既對新興的科技企業(yè)進(jìn)行投資，又代表著傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式。

　　一個(gè)有吸引力的投資機(jī)會。實(shí)際上，最近幾年整個(gè)資本市場發(fā)展很快，資本市場總體收入在未來5年會明顯增長。鑒于資本市場總體收入的增速和整體規(guī)模，以及該領(lǐng)域受到較少的關(guān)注，資本市場金融科技領(lǐng)域?qū)τ谕顿Y機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)者來說都是一個(gè)很有吸引力的市場。

　　同時(shí)，正如我們所見，有證據(jù)表明銀行或其他戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)比如交易所支持的金融科技公司發(fā)展很快，也比較成功(見表3)。他們也吸引了大量的投資，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在其投資中傾向于跟投戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)。金融科技公司中出現(xiàn)戰(zhàn)略投資者說明他們是非常優(yōu)秀的公司，有值得信賴的商業(yè)模式和良好的發(fā)展前景。平均來看，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)支持的金融科技公司平均6年實(shí)現(xiàn)退出，相比之下，VC投資的金融科技公司要平均7年才能實(shí)現(xiàn)退出。而且，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)支持的金融科技公司平均融資金額在2016年上半年達(dá)到2400萬美元，相比之下僅有VC投資的金融科技公司平均融資金額只有1100萬美元。

　　

　　但是，相比資本市場生態(tài)系統(tǒng)中的其他機(jī)構(gòu)，投資銀行的收入將受到較為不利的影響。實(shí)際上，信息服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展強(qiáng)勁，并且其要求的PE倍數(shù)達(dá)到30(投資銀行平均才10倍）。在向股東分配紅利方面銀行也受到限制，主要是由于資本結(jié)構(gòu)調(diào)整和去杠桿原因。由此，股權(quán)投資是留存收益投向高回報(bào)項(xiàng)目的主要方式，從而為股東創(chuàng)造長期價(jià)值。金融科技公司可以幫助投資銀行從其現(xiàn)有資產(chǎn)，如數(shù)據(jù)和算法中獲得收益，同時(shí)也推動行業(yè)共同承擔(dān)共性成本。了解你的客戶(KYC)責(zé)任，市場數(shù)據(jù)，客戶參考數(shù)據(jù)，以及交易合規(guī)現(xiàn)在每年的IT成本和操作成本就達(dá)到44億美元。在某些清況下，比如交易處理的自動化，效率是主要目標(biāo)，成本可能會更高。

　　執(zhí)行和交易前關(guān)鍵環(huán)節(jié)：投資者們一直選擇以促進(jìn)交易執(zhí)行和交易前業(yè)務(wù)為核心的金融科技公司(融資金額分別為22億和11億美元)，相對于交易后業(yè)務(wù)綜合比率為6:1。(見表4)。

　　

　　并且，交易后和支持環(huán)節(jié)仍然是價(jià)值鏈中最不成熟的環(huán)節(jié)，自2000年以來早期融資和B輪融資分別占總?cè)谫Y的82%和64%。

　　對于投資銀行來說，這一現(xiàn)象部分反映了其增加收入的努力，主要通過增加客戶收入來完成。雖然銀行可以開發(fā)新的產(chǎn)品，提高交易規(guī)模，但是在一個(gè)增長停滯的市場中追求市場份額對于整個(gè)市場來說一個(gè)零和游戲，因?yàn)楦偁帉κ种挥袕钠渌四抢飺屪呤袌龇蓊~才能提高自身的市場占有率。

　　還有現(xiàn)在的策略是銀行為了在不斷電子化的市場中維持其市場地位的應(yīng)對策略。在前臺部門薪酬占總成本近40%的情況下，銀行意識到發(fā)展低成本的前臺部門，采用低成本的服務(wù)模式能夠帶來很多好處。更重要的是，銀行或許發(fā)現(xiàn)在前臺部門采用新技術(shù)更容易，這些技術(shù)可以一次性在銀行內(nèi)采用，而不像后臺部門需要大量的行業(yè)內(nèi)合作才能完全實(shí)現(xiàn)應(yīng)有的好處。并且，雖然交易后環(huán)節(jié)的顯性成本占總成本的15%到20%，但源于現(xiàn)金流低效率，比如清算要求過多的擔(dān)保，導(dǎo)致的隱性成本會消耗更多的資本。

　　最終，數(shù)據(jù)和分析成為整個(gè)價(jià)值鏈的基礎(chǔ)，投資銀行開始意識到數(shù)據(jù)是一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略性資產(chǎn)，也是為銀行未來發(fā)展的關(guān)鍵。

　　有效利用金融科技的四個(gè)關(guān)鍵因素

　　資本市場金融科技公司可以創(chuàng)造的價(jià)值經(jīng)常會遇到阻力和障礙，這些需要深入理解和克服。這些障礙在簡化IT架構(gòu)，發(fā)展行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)行業(yè)主體間的合作以及減少同技術(shù)供應(yīng)商合作帶來的風(fēng)險(xiǎn)等方面都存在。

　　簡化IT架構(gòu)。在過去幾年里，很多銀行都在加大投資IT基礎(chǔ)設(shè)施，這導(dǎo)致整個(gè)IT系統(tǒng)非常復(fù)雜。這種復(fù)雜反過來需要銀行采用很多中間設(shè)備為各個(gè)分散的應(yīng)用之間提供端口。此外，要和大量的技術(shù)供應(yīng)商打交道也消耗了銀行很多資源。

　　最終，投資銀行需要避免出現(xiàn)額外的應(yīng)用層，同時(shí)為了同金融科技公司融合發(fā)展，改變傳統(tǒng)的IT架構(gòu)，也需要靈活發(fā)展。靈活的發(fā)展模式可以帶來迭代應(yīng)用，可以用現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施保持溝通，同時(shí)又可以用新的平臺逐漸轉(zhuǎn)變。靈活發(fā)展涉及到快速識別應(yīng)用場景，開發(fā)解決方案幫助公司快速調(diào)整其運(yùn)作模式。

　　開發(fā)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。雖然資本市場機(jī)構(gòu)在開發(fā)通用資產(chǎn)方面發(fā)揮重要作用，但是監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以通過推廣標(biāo)準(zhǔn)化的解決方案成為技術(shù)創(chuàng)新的催化劑。比如，歐洲證券市場監(jiān)管局決定使用國際證券識別代碼作為MiFID Ⅱ條款下衍生品的識別碼。整個(gè)行業(yè)仍然使用普遍的標(biāo)準(zhǔn)化方法來描述資本市場的各個(gè)方面，比如分布式賬本技術(shù)的參考數(shù)據(jù)。

　　改善行業(yè)主體間的合作。行業(yè)主體間的合作，提高金融科技的普及率，推動傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對金融科技的支持等等，都可以建立起針對金融科技的管理框架。此外，由多家銀行和投資機(jī)構(gòu)發(fā)起，目的是推動固定收益產(chǎn)品存貨信息交換的Project Neptune表明行業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)的共同合作可以對買方和賣方帶來好處。

　　實(shí)際上，當(dāng)前金融科技公司和資本市場機(jī)構(gòu)之間，缺乏互操作性和開放創(chuàng)新阻礙了新業(yè)務(wù)模式的發(fā)展。開放創(chuàng)新原則利用新的方式推動新型資產(chǎn)的出現(xiàn)。有些資產(chǎn)可以由單個(gè)公司實(shí)現(xiàn)資本化，比如APIs已經(jīng)成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的主要特征，并且成為高科技領(lǐng)導(dǎo)者比如優(yōu)步，推特，谷歌和臉譜的核心能力。并且，第三方可以通過APIs開發(fā)應(yīng)用利用企業(yè)資產(chǎn)，這樣就可以把公司，開發(fā)者和終端用戶連在一起。CME集團(tuán)已經(jīng)和Dwolla合作為CME集團(tuán)客戶開發(fā)實(shí)時(shí)的收益支付工具。

　　減少同技術(shù)供應(yīng)商合作產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。多家創(chuàng)業(yè)公司向市場提供解決方案己經(jīng)導(dǎo)致市場上出現(xiàn)了一種看法，即同技術(shù)供應(yīng)商合作的風(fēng)險(xiǎn)在增強(qiáng)。降低這種風(fēng)險(xiǎn)對于行業(yè)未來的創(chuàng)新非常重要。同時(shí)，鑒于監(jiān)管對資本的限制，經(jīng)營上出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可能性正在降低。

　　對于金融科技公司來說，很多還沒有足夠成熟可以替代傳統(tǒng)的操作模式。金融科技公司的客戶需要分析并減少合同風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，比如可靠性和安全性。

　　為了有所幫助，有些金融科技公司已經(jīng)開始提供所謂的了解你的第三方服務(wù)，簡化對技術(shù)供應(yīng)商的盡職調(diào)查。

　　（摘編自波士頓咨詢研究報(bào)告《資本市場中的金融科技：充滿機(jī)會的沃土》，本文僅代表作者觀點(diǎn)）

宜信唐寧：科技讓金融更美好

　

　　

　　唐寧喜歡全世界跑。

　　5月26日剛剛倒完從美國回北京時(shí)差的他，站在北京大學(xué)的斯坦福中心，做了一場關(guān)于“科技讓金融更美好”的沙龍。

　　這個(gè)時(shí)間、這個(gè)地點(diǎn)，對于唐寧而言“真的是再合適不過了”。沙龍的地點(diǎn)北京大學(xué)是唐寧的母校，他是北大92級數(shù)學(xué)系學(xué)生。2006年的5月，唐寧創(chuàng)辦了宜信，他相信“人人有信用，信用有價(jià)值”，開創(chuàng)性在國內(nèi)引入個(gè)人對個(gè)人借貸模式，11年后，宜信成為了中國領(lǐng)先的金融科技巨頭。

　　“過去11年之中，宜信不斷重塑自己，跟早期模式已經(jīng)有很大不同。”這個(gè)不同在于，宜信早已不能用P2P來簡單描述，而是一家在中國甚至世界范圍內(nèi)具有領(lǐng)先性、代表性的，從事普惠金融與財(cái)富管理事業(yè)的金融科技企業(yè)。

　　管理咨詢大師拉姆·查蘭曾在宜信舉辦的一次早餐會上提及，企業(yè)每五年要進(jìn)行一次重塑，通用電氣韋爾奇幾乎每五年就會對他的企業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)行一次重塑。這個(gè)企業(yè)管理理念，與宜信過去11年的發(fā)展驚人契合。

　　2017年，宜信正站在新5年開局。宜信用金融科技重新詮釋了生活與金融的關(guān)系，提出“未來生活、未來金融”，這也是宜信能夠在過去11年里踐行發(fā)展金融科技，成為行業(yè)創(chuàng)新者與引領(lǐng)者的重要DNA。

　　宜信發(fā)展的這11年，亦是中國金融科技崛起的時(shí)期，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)中國的金融科技規(guī)模已經(jīng)獨(dú)霸全球。隨著金融科技的迅速崛起，行業(yè)競爭與監(jiān)管的壓力也隨之而來，行業(yè)焦慮期隱現(xiàn)。

　　“我現(xiàn)在所謂的焦慮也是對于戰(zhàn)術(shù)層面的焦慮，我沒有戰(zhàn)略方面的焦慮，因?yàn)槲覀冎贫☉?zhàn)略目標(biāo)始終都是看十年、二十年開外的趨勢，宜信從來沒有什么方向性的迷惑。”唐寧表示。

　　宜信一直都有自己清晰的戰(zhàn)略定位，“一家從事普惠金融和財(cái)富管理的金融科技企業(yè)”，運(yùn)用業(yè)務(wù)孵化和產(chǎn)業(yè)投資兩種方式，宜信在金融科技各細(xì)分領(lǐng)域，如支付、網(wǎng)貸、眾籌、機(jī)器人投顧、智能保險(xiǎn)、區(qū)塊鏈等，通過業(yè)務(wù)實(shí)踐將新理念、新模式、新技術(shù)全面落地。

　　在唐寧看來，未來需要思考更多的是如何更好的從A點(diǎn)走到B點(diǎn)，宜信肩負(fù)的使命，是“把好的金融、未來金融帶到中國”。

　　“重塑”與創(chuàng)新

　　中國最早的網(wǎng)貸模式誕生于宜信。

　　2006年，在尤努斯“窮人的銀行”影響下，唐寧將這種模式帶到了中國并開創(chuàng)“個(gè)人對個(gè)人”的借貸模式。

　　“那時(shí)候是不為人所知，但是具有巨大的生命力，與之后十年的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展吻合共振引領(lǐng)的商業(yè)模式，星星之火最終燎原。”唐寧認(rèn)為，按照拉姆·查蘭企業(yè)每5年要“重塑”一次，宜信第一個(gè)五年在做的事情——成為一個(gè)新興行業(yè)的開拓者。

　　11年時(shí)間，網(wǎng)貸行業(yè)已經(jīng)站在萬億規(guī)模之上，并且也迎來了監(jiān)管的落地。這個(gè)過程中，宜信從開拓者變成了引領(lǐng)者。

　　宜信第二個(gè)五年，唐寧前瞻性瞄準(zhǔn)了財(cái)富管理市場，預(yù)判未來客戶的需求去打造自己財(cái)富管理的核心競爭力。

　　這就是在過去11年間，在戰(zhàn)略既定之下，宜信發(fā)展戰(zhàn)術(shù)的兩次“重塑”，推動宜信建立今天的兩大業(yè)務(wù)版圖：普惠金融和財(cái)富管理。如今，宜人貸已經(jīng)是紐交所上市公司，而宜信財(cái)富也已經(jīng)成為國內(nèi)頂級的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。

　　每年5月是宜信創(chuàng)辦周年時(shí)間點(diǎn)，唐寧都會到全世界各地，去和同事、客戶、合作伙伴們交流，借此思考宜信從公司到行業(yè)的諸多問題，也是去驗(yàn)證或者修正宜信成長方法論的一個(gè)契機(jī)。

　　有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，中國金融科技規(guī)模已居于全球首位，人民銀行也成立了金融科技委員會。作為金融科技行業(yè)引領(lǐng)者的宜信，會如何布局未來的五年、十年甚至二十年？

　　

　　唐寧的答案是“創(chuàng)新”。

　　“我們始終圍繞理念創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新，能夠去真正滿足未被發(fā)覺的、未來的長期的正確的客戶需求。”唐寧稱。大膽的理念創(chuàng)新，積極去擁抱技術(shù)創(chuàng)新，并推進(jìn)模式的創(chuàng)新，這是宜信發(fā)展至今核心邏輯。

　　11年前，唐寧堅(jiān)信的“人人有信用，信用有價(jià)值”，也是彼時(shí)行業(yè)的創(chuàng)新，盡管借貸模式當(dāng)時(shí)并不被市場所理解，但唐寧看準(zhǔn)了信用市場未來的巨大需求，才有了網(wǎng)貸在中國最早的開拓。

　　在宜信，從不缺前瞻性預(yù)判與布局。比如，2016年8月，網(wǎng)貸監(jiān)管規(guī)則落地，再次明確網(wǎng)貸銀行資金存管的模式。其實(shí)，在一年之前，宜人貸的資金存管就已經(jīng)上線，成為業(yè)內(nèi)首家做銀行資金存管的公司。

　　對于新科技，宜信從未遲疑，而且緊緊擁抱。如2011年、2012年移動互聯(lián)網(wǎng)興起，宜信布局宜人貸。此后，無論是前端、中端、后端，從獲客、反欺詐，到風(fēng)控等，科技驅(qū)動元素越來越多。近期，Lending Club推出了移動APP，而在2013年9月，宜人貸的APP就已經(jīng)推出，到現(xiàn)在已經(jīng)是4.0版本。

　　在宜信如今的技術(shù)創(chuàng)新版圖中，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈成為未來重要的部分。例如區(qū)塊鏈方面，宜信未來的目標(biāo)，是隨著越來越多企業(yè)方和金融機(jī)構(gòu)接入?yún)^(qū)塊鏈，大家可以在區(qū)塊鏈上自由對接、信息共享。

　　歷史上，每一次科技創(chuàng)新所帶來金融進(jìn)步，都會被人們從不同角度解剖討論，但在技術(shù)創(chuàng)新中金融技術(shù)的創(chuàng)新力量往往被忽視。

　　“技術(shù)創(chuàng)新，未必一定是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)或數(shù)字技術(shù)，金融技術(shù)創(chuàng)新也是非常非常重要的。”唐寧稱。

　　比如，尤努斯在做格萊珉銀行小額信貸時(shí)，把五個(gè)農(nóng)戶結(jié)成一組，將多年積累的相互信任轉(zhuǎn)化為金融風(fēng)險(xiǎn)防控的手段，這就是金融技術(shù)創(chuàng)新。在唐寧看來，金融技術(shù)的創(chuàng)新也是技術(shù)創(chuàng)新的核心組成部分。

　　宜信的母基金模式的推出，正是基于資產(chǎn)配置新趨勢下的一次金融技術(shù)創(chuàng)新。

　　高凈值客群在過去幾十年所積累的財(cái)富，希望參與到新經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)發(fā)展是一個(gè)方面，還有一個(gè)手段是投資。

　　但如果投資一個(gè)單一項(xiàng)目，高凈值客戶無法做出投資和風(fēng)險(xiǎn)判斷，因此宜信推出了母基金模式。母基金投入到各種不同的新經(jīng)濟(jì)前沿領(lǐng)域，如消費(fèi)升級、健康醫(yī)療、教育、互聯(lián)網(wǎng)+等，擁抱新經(jīng)濟(jì)的成長。

　　目前，宜信財(cái)富私募股權(quán)投資母基金在國內(nèi)外已經(jīng)有超過50家頂級GP，在股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)鏈條中有廣泛的布局和充足的資源儲備，已經(jīng)形成強(qiáng)大的投資生態(tài)圈。

　　金融科技DNA

　　金融科技對于宜信而言并非一個(gè)虛無飄渺的標(biāo)簽，而是從最初實(shí)踐就植入的基因。在支付、網(wǎng)貸、眾籌、機(jī)器人投顧、智能保險(xiǎn)、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域中都能看到金融科技的強(qiáng)大基因：

　　例如，支付方面給中小微企業(yè)提供整體金融云服務(wù)解決方案，幫助中小微企業(yè)快速而全面的接入第三方支付通道，解決支付痛點(diǎn)。AngelEase宜天使是宜信財(cái)富旗下天使投資服務(wù)平臺，宜天使的股權(quán)眾籌，運(yùn)用先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，包括大數(shù)據(jù)、人工智能等，聚集天使投資生態(tài)圈的相關(guān)人士，提供互動的場景，通過科技的方式讓早期創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)更為高效、便利。

　　

　　2016年5月宜信推出投米RA，通過智能算法優(yōu)化配置全球ETF投資組合，提供安全便捷、個(gè)性化、低成本的一站式全球資產(chǎn)配置服務(wù)。宜信博誠保險(xiǎn)服務(wù)將科技與保險(xiǎn)完美結(jié)合，推出了基于移動端的平臺服務(wù)“智能保險(xiǎn)”，開創(chuàng)了保險(xiǎn)營銷的新時(shí)代。

　　翼啟云服作為宜信旗下企業(yè)級金融服務(wù)云平臺，更是在2016年開啟區(qū)塊鏈技術(shù)的探索和應(yīng)用，并于2016年11月成立翼啟云服區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室，提供多種基于智能合約的服務(wù)。

　　“為技術(shù)而技術(shù)是沒有意義的，要展示一下科技有多‘黑’，沒有太多的意義。解決了誰的什么問題，是不是可以規(guī)?；慕鉀Q問題，這才是科技創(chuàng)新的意義。”始終保持強(qiáng)大創(chuàng)新思維的唐寧最近也在思考，在市場競相追逐的場景金融中，“一鍵即得”這種技術(shù)帶來的是否始終都會是好的。他的結(jié)論是，一鍵即得還是一鍵垃圾，金融科技創(chuàng)新的關(guān)鍵是底層資產(chǎn)得跟客戶需求相匹配，投資是否獲得回報(bào)。

　　去捕捉前沿金融科技領(lǐng)域，宜信還通過產(chǎn)業(yè)基金的方式，去投資全球的金融科技企業(yè)。2016年2月，宜信在行業(yè)內(nèi)第一家發(fā)起了面向金融科技的產(chǎn)業(yè)基金——宜信新金融產(chǎn)業(yè)投資基金，過去12個(gè)月里面就投資了13個(gè)項(xiàng)目，大部分都在美國。

　　“我們對借貸行業(yè)的機(jī)會仍然很感興趣。”唐寧表示，“P2P1.0”仍然會有很多機(jī)會。

　　例如，宜信新金融產(chǎn)業(yè)投資基金投資了LendingClub前CEO Renaud Laplanche的新公司Upgrade。同時(shí)，新金融產(chǎn)業(yè)投資基金對于眾籌、保險(xiǎn)科技和智能投顧以及促進(jìn)財(cái)富管理和資產(chǎn)管理行業(yè)的B2B金融科技也很感興趣。

　　在金融科技眾多細(xì)分領(lǐng)域中，支付和網(wǎng)絡(luò)借貸無疑最為成熟。

　　在唐寧看來，像眾籌、智能投顧、保險(xiǎn)科技、區(qū)塊鏈和區(qū)塊鏈驅(qū)動的應(yīng)用，都會漸漸嶄露頭角。這些領(lǐng)域有些落后P2P行業(yè)3年，或5年、10年，但所有領(lǐng)域都會經(jīng)歷類似P2P的爆發(fā)式發(fā)展。

　　宜信堅(jiān)持經(jīng)營“未來”。“我們會看到眾籌、智能投顧、智能保險(xiǎn)、監(jiān)管科技、區(qū)塊鏈等，等都在三年、五年、十年、二十年很好地顯現(xiàn)出來，”唐寧相信，“我們能夠在數(shù)年之后分享不同領(lǐng)域的成長紅利，也是所謂后浪推前浪。”

　　“發(fā)現(xiàn)未來的種子”

　　正是這些創(chuàng)新的驅(qū)動，宜信在這11年里有翻天覆地的“蛻變”。

　　用宜信自己的總結(jié)就是，從一個(gè)想法（發(fā)明P2P模式）發(fā)展出了兩個(gè)行業(yè)（普惠金融和財(cái)富管理），從信用價(jià)值釋放到支持雙創(chuàng)，從資產(chǎn)配置到“黃金三原則”的落地，從國內(nèi)到海外。

　　“預(yù)見未來最好的方式是創(chuàng)造它”，唐寧把這個(gè)過程叫做“發(fā)現(xiàn)未來的種子”。

　　“我們總是在尋找未來，希望能夠去洞知未來十年、二十年客戶需求的變化，真正能夠發(fā)現(xiàn)真實(shí)的、長線的、隱性的社會和客戶需求，以此要制定我們的戰(zhàn)略，打造我們的能力。”唐寧稱。

　　在今年4月份宜信財(cái)富三亞尊享年會上，宜信就對財(cái)富管理未來10年的市場變化進(jìn)行了研判：從固定收益到權(quán)益類；從短期投資到長期投資；從中國到全球；從產(chǎn)品投資到資產(chǎn)配置；從一代創(chuàng)富到二代創(chuàng)富。

　　如何發(fā)現(xiàn)未來的種子？宜信有三大方法論，第一是每5年對企業(yè)重塑一次，第二是捕捉新技術(shù)，第三則是投資。

　　“作為有創(chuàng)新意識、敏感度的企業(yè)家和組織，就需要有相應(yīng)的嗅覺，能夠聞到新技術(shù)到來的氣息。”唐寧表示，一些新型技術(shù)的到來會有一個(gè)過程，并不是一夜之間發(fā)生的，這個(gè)過程中需要企業(yè)家和企業(yè)都有對技術(shù)的敏感度。

　　如何去捕捉這些新技術(shù)？唐寧列出了一系列清單，閱讀具有前瞻性的刊物、去體會創(chuàng)新前沿等。例如，宜信每年會組織高管和客戶到硅谷等地方去游學(xué)。

　　還有一種方式是投資。投資，本質(zhì)是投資未來，和未來建立聯(lián)系。像宜信新金融產(chǎn)業(yè)投資基金，就是在全球范圍來搜索最前沿的金融科技類企業(yè)，宜信自身也可以學(xué)習(xí)到很多新技術(shù)、新模式，“為我所用”。

　　

　　發(fā)現(xiàn)未來的種子，其中發(fā)現(xiàn)人才的種子必不可少，金融科技公司更是需要將金融和科技這兩類人才融合。

　　從唐寧自身早年在華爾街的履歷可以看到，他一半時(shí)間做科技相關(guān)的事情，一半時(shí)間做金融行業(yè)相關(guān)的事情，就是金融與科技完美“融合”的人才，這一點(diǎn)唐寧稱自己“比較幸運(yùn)”。

　　5月18日，從美國回北京的飛機(jī)上，唐寧為宜信創(chuàng)立的11周年對全體員工寫下了一封千字公開信。唐寧再次對未來三到五年市場的變化進(jìn)行預(yù)測，例如征信體系將建立起來，中小微企業(yè)的“金融力”和“科技力”得以大幅提升，

　　“資產(chǎn)配置”成為財(cái)富管理客戶和客戶經(jīng)理口中最流行的詞匯，母基金、另類資產(chǎn)、長期投資、量化策略，成為優(yōu)秀理財(cái)者求勝于未知、穿越牛熊的核武器等等。

　　“我們希望做卓越的企業(yè)、偉大的企業(yè)，自我更新的步伐應(yīng)該更快。”唐寧表示，秉承模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新，利用金融科技的力量，去推動、組織、持續(xù)創(chuàng)新的靈活性，然后成為金融科技不同細(xì)分領(lǐng)域未來的贏家之一，這是宜信的戰(zhàn)略愿景。

　　“我希望宜信開花結(jié)果的時(shí)候是比較大的一朵花。”唐寧稱。（完）

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