海底撈上市未來有憂 或引餐飲赴港上市潮

　　在呷哺呷哺（00520.HK）登陸港交所近四年后，海底撈（06862.HK）終于上市了。
 

　　9月26日上午，這家備受矚目的餐飲界“航空母艦”股票開盤即上漲了5.62%。截至上午9點(diǎn)40分，市值一度突破1000億港元大關(guān)。不過，其后海底撈就開始持續(xù)下跌，截至9月28日午盤，其股價(jià)維持在16.36港元/股，市值為867億港元左右。
 

　　根據(jù)海底撈9月24日公布的配售結(jié)果，此次其全球發(fā)售4.25億股，發(fā)行價(jià)每股17.8港元，每手1000股，申購一手需1.78萬港元。
 

　　據(jù)悉，海底撈此次上市募集的資金60%將用于開設(shè)新的餐廳。
 

　　“海外市場(chǎng)會(huì)是我們接下來非常關(guān)注的一個(gè)地方。”發(fā)布會(huì)當(dāng)天，海底撈相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)表示，公司今年會(huì)開設(shè)180家到220家門店，其中15到22家在海外。
 

　　事實(shí)上，此前已有消息指出海底撈加拿大門店已經(jīng)在籌備中，針對(duì)其海外擴(kuò)張的規(guī)劃等問題，《國際金融報(bào)》記者9月25日下午發(fā)去了采訪郵件，但截至發(fā)稿，并未收到回復(fù)。
 

　　或引餐飲赴港上市潮
 

　　顯然，資本市場(chǎng)對(duì)海底撈是有所期待的。
 

　　不過，上市首日海底撈并未實(shí)現(xiàn)股價(jià)的大幅上漲。截至9月26日收盤，其股價(jià)報(bào)17.82港元，漲幅為0.11%，此后甚至持續(xù)下跌。
 

　　海底撈此前已經(jīng)公布了配售結(jié)果。其中，其于中國香港公開發(fā)售獲適度超額認(rèn)購，國際發(fā)售方面則是獲大幅超額認(rèn)購。
 

　　值得注意的是，海底撈的基石投資者陣容也較為強(qiáng)大。其中，高瓴基金和Greenwoods均已認(rèn)購3968.3萬股股份，MSAL及MSIM Inc.、Snow LakeFunds則已認(rèn)購3527.4萬股股份，WF Asian Smaller Companies Fund Limited已認(rèn)購1543.2萬股股份，合共相當(dāng)于全球發(fā)售后公司已發(fā)行股本總數(shù)約3.12%。
 

　　對(duì)于目前的估值，海底撈方面認(rèn)為是合理的。
 

　　“非常感謝投資者在今天對(duì)我們展示出的信心，港股現(xiàn)在處在一個(gè)波動(dòng)時(shí)期，我們?nèi)〉昧艘粋€(gè)很好的開局?；谖磥戆l(fā)展和詳細(xì)規(guī)劃，海底撈會(huì)長期為投資者帶來更好回報(bào)。”上市會(huì)上，海底撈相關(guān)負(fù)責(zé)人接受采訪時(shí)表示。
 

　　CIC灼識(shí)咨詢執(zhí)行董事趙曉馬指出，從資本市場(chǎng)的角度來看，具有亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和良好品牌形象的海底撈就是餐飲界的火鍋“獨(dú)角獸”。
 

　　目前海底撈的PE值已經(jīng)超過50，遠(yuǎn)高于同行業(yè)的呷哺呷哺以及行業(yè)的平均估值，這種短期的市場(chǎng)情緒會(huì)主導(dǎo)市場(chǎng)走向，但是從中長期來看，海底撈能否用業(yè)績撐起股價(jià)，并且有足夠的能力承受資本的考驗(yàn)還尚不得知。
 

　　《國際金融報(bào)》記者注意到，目前在港股上市的內(nèi)地餐飲企業(yè)包括唐宮中國、國際天食（上海小南國）、味千、呷哺呷哺等。此次海底撈上市的開局表現(xiàn)會(huì)否引發(fā)又一波餐飲企業(yè)赴港上市潮？
 

　　趙曉馬指出，港股的融資環(huán)境較為寬松，并且今年港股迎來了25年以來的上市制度改革，進(jìn)一步降低了企業(yè)IPO的門檻，因此有不少內(nèi)地企業(yè)登陸港交所。
 

　　“但是，由于市場(chǎng)大勢(shì)不佳和新股密集等原因，赴港上市的新股破發(fā)率大幅提升，如果餐飲企業(yè)尚不具備較高水平的管理運(yùn)營能力以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，此時(shí)貿(mào)然跟風(fēng)赴港上市失敗的可能性較大。”趙曉馬如是表示。
 

　　海外開店暢想
 

　　海底撈創(chuàng)始于1994年，據(jù)稱創(chuàng)始人張勇以4張桌子起家。憑借一手創(chuàng)立的海底撈，張勇、舒萍夫婦以50億元的財(cái)富排名2017年胡潤富豪榜第825位。
 

　　根據(jù)海底撈此前披露的信息，此次赴港上市所募得的資金60%將用于為公司的部分?jǐn)U充計(jì)劃提供資金，20%將用于開發(fā)及實(shí)施新技術(shù)，15%將用于償還貸款融資，5%將用于公司運(yùn)營資金。
 

　　據(jù)悉，按照規(guī)劃，海底撈在2018年將開設(shè)180家到220家新的餐廳。2018年上半年，其已經(jīng)開設(shè)71家新餐廳，其中63家已經(jīng)到達(dá)初步月度收支平衡。
 

　　上市當(dāng)天，在回應(yīng)門店密度增大會(huì)否帶來單店翻臺(tái)率下降等問題時(shí)，海底撈前述相關(guān)負(fù)責(zé)人并未直接給出答案，其表示，“火鍋是整個(gè)餐飲行業(yè)非常易于標(biāo)準(zhǔn)化、復(fù)制化的品類，我們覺得火鍋市場(chǎng)在全世界足夠大，有足夠空間容納我們的市場(chǎng)。”
 

　　和很多餐飲品牌一樣，海底撈也有其海外市場(chǎng)擴(kuò)張的“野心”。海底撈聯(lián)合創(chuàng)始人施永宏早前曾表示，在覆蓋韓國、日本、新加坡、美國等市場(chǎng)后，其未來還要去澳大利亞、加拿大等市場(chǎng)開店。
 

　　根據(jù)26日當(dāng)天海底撈方面的說法，今年海底撈要在海外開設(shè)15家到22家門店，但其并未透露具體市場(chǎng)。
 

　　有分析人士指出，最近幾年海底撈的擴(kuò)張速度加快，在營收快速增長的同時(shí)，其翻臺(tái)率在一些市場(chǎng)略有下降趨勢(shì)。在一年開設(shè)近200家門店的目標(biāo)之下，海底撈承受的壓力不言而喻。
 

　　“中國的商圈里面餐飲店非常多，海底撈開店要考慮地理位置、店鋪大小等多種因素，并不是想開就能開的。海外市場(chǎng)的開店涉及的因素就更多了，所以挑戰(zhàn)還是不小的。”該人士如是表示。
 

　　行業(yè)進(jìn)入集中期
 

　　目前，縈繞在火鍋行業(yè)周圍的還有揮之不去的“后廚危機(jī)”問題。
 

　　本月，有消費(fèi)者爆料其在呷哺呷哺山東濰坊泰華店吃出了一只老鼠。隨后，呷哺呷哺立即作出官方聲明。而在2017年8月末，海底撈北京勁松店被曝光后廚老鼠亂躥。海底撈更是一天發(fā)出兩次聲明，宣布了包括暫時(shí)關(guān)停兩家涉事的門店、主動(dòng)向政府主管部門匯報(bào)事件進(jìn)展等一系列整改措施。
 

　　這樣的問題也存在于企業(yè)于海外開設(shè)的門店中。海底撈此前的招股書中就有披露，今年2月份，新加坡的一家餐廳因徒手處理食物及銷售不凈食品被扣12分后，被新加坡國家環(huán)境局暫停營業(yè)兩周并罰款。
 

　　中國食品產(chǎn)業(yè)評(píng)論員朱丹蓬向《國際金融報(bào)》記者表示，不僅僅是火鍋領(lǐng)域，食品衛(wèi)生是整個(gè)中國餐飲行業(yè)存在的問題和挑戰(zhàn)。“在食品衛(wèi)生的監(jiān)管上，餐飲企業(yè)如果實(shí)行高標(biāo)準(zhǔn)一方面很難招到人，另一方面想要用高薪激勵(lì)帶來的成本又難以承受，高激勵(lì)、高懲罰的措施在餐飲行業(yè)很難實(shí)施”。
 

　　“后廚危機(jī)”頻頻出現(xiàn)的火鍋行業(yè)目前正處于快速發(fā)展階段。盡管已成為餐飲業(yè)第一大品類，但不得不說的是，和整個(gè)餐飲行業(yè)一樣，這一細(xì)分領(lǐng)域的集中度亦不高。有機(jī)構(gòu)測(cè)算指出，2012-2016年，五大連鎖火鍋品牌的市場(chǎng)占有率有所上升，但始終較低。2016年，預(yù)計(jì)前五龍頭的市場(chǎng)占有率為2.35%。因?yàn)楦窬秩耘f較為分散、品牌眾多，火鍋這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)一直格外激烈。
 

　　“火鍋行業(yè)歷經(jīng)了初始起步、數(shù)量擴(kuò)張、規(guī)模連鎖化、品牌提升的階段，目前進(jìn)入市場(chǎng)集中期的階段。”趙曉馬指出，隨著市場(chǎng)飽和度的增加以及人們對(duì)火鍋的消費(fèi)水平及要求的不斷提升，火鍋行業(yè)已掀起了一波“關(guān)店”熱潮，而此次行業(yè)龍頭的海底撈赴港上市，將會(huì)借助資本力量進(jìn)行戰(zhàn)略擴(kuò)張和技術(shù)開發(fā)，高速擴(kuò)張門店數(shù)量，并且向三四線城市下沉。
 

　　趙曉馬表示，業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大將會(huì)進(jìn)一步擠壓其他中小火鍋品牌的生存空間，因此火鍋行業(yè)將會(huì)迎來再一次優(yōu)勝劣汰的行業(yè)洗牌，只有抓住時(shí)機(jī)進(jìn)行差異化戰(zhàn)略的火鍋企業(yè)才能生存。

      轉(zhuǎn)自：國際金融報(bào)

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