白酒第一股山西汾酒掉隊(duì)焦慮：市值僅有貴州茅臺(tái)4%

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京5月6日訊（記者華青劍?田云緋）近日，汾酒“開發(fā)酒”亂象遭曝光?！缎戮﹫?bào)》報(bào)道稱，山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“汾酒集團(tuán)”）出品的產(chǎn)品存在價(jià)格、產(chǎn)品信息混亂，銷售商自家散酒灌進(jìn)“開發(fā)酒”等現(xiàn)象。汾酒集團(tuán)合作“開發(fā)商”交錢獲商標(biāo)授權(quán)，自定包裝品名銷售，質(zhì)量、溯源信息不全致假酒乘虛混入。?

　　4月22日，汾酒集團(tuán)發(fā)布聲明稱，注意到相關(guān)報(bào)道，集團(tuán)公司高層已經(jīng)召開緊急會(huì)議，依據(jù)集團(tuán)公司去年十月份開始的產(chǎn)品瘦身工作總體安排，針對(duì)報(bào)道中的內(nèi)容進(jìn)行核查。對(duì)杏花村鎮(zhèn)周邊商鋪存在的假冒侵權(quán)產(chǎn)品問(wèn)題，請(qǐng)求汾陽(yáng)市公安局、市場(chǎng)監(jiān)督管理局，依法進(jìn)行查處。?

　　汾酒集團(tuán)是A股上市公司山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“山西汾酒”）的大股東，汾酒集團(tuán)為國(guó)有獨(dú)資公司，控股方是山西省國(guó)資委。2012年，汾酒集團(tuán)董事長(zhǎng)李秋喜曾提出“200億目標(biāo)”，即2015年汾酒集團(tuán)實(shí)現(xiàn)200億元的銷售目標(biāo)?？上М?dāng)年汾酒集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入131.84億元，未達(dá)目標(biāo)。之后，在2015年底，李秋喜又再提“200億目標(biāo)”：到“十三五”末，集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入和資產(chǎn)規(guī)模分別超過(guò)200億。?

　　2017年2月，李秋喜與山西省國(guó)資委簽訂的三年任期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)責(zé)任書，核心內(nèi)容包括：2017年、2018年、2019年收入（酒類）增長(zhǎng)目標(biāo)為30%、30%和20%，三年利潤(rùn)（酒類）增長(zhǎng)目標(biāo)為每年增長(zhǎng)25%。如因自身原因完不成目標(biāo)任務(wù)，李秋喜承諾將引咎辭職。?

　　2019年是汾酒集團(tuán)“三年目標(biāo)責(zé)任書”的收官之年，備受關(guān)注的還有汾酒集團(tuán)整體上市的進(jìn)展。汾酒集團(tuán)是以白酒生產(chǎn)銷售為主，集貿(mào)易、旅游、餐飲等為一體的國(guó)家大型一檔企業(yè)，集團(tuán)下屬5個(gè)全資子公司、11個(gè)控股子公司、2個(gè)分公司和1個(gè)隸屬單位；而山西汾酒是汾酒集團(tuán)的核心子公司，為了實(shí)現(xiàn)整體上市的目標(biāo)，汾酒集團(tuán)煞費(fèi)苦心。?

　　自2018年12月以來(lái)，山西汾酒頻頻發(fā)起關(guān)聯(lián)交易。山西汾酒董秘辦公室相關(guān)工作人員對(duì)媒體表示，最近在進(jìn)行的這些關(guān)聯(lián)交易確有基于為整體上市做準(zhǔn)備的考慮，但并未透露過(guò)多信息。?

　　山西汾酒于1994年在上海證券交易所正式掛牌上市，被譽(yù)為“中國(guó)白酒第一股”。不過(guò)，山西汾酒與貴州茅臺(tái)相比，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后了。2018年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為736.39億元、352.04億元，山西汾酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為93.82億元、14.67億元?

　　截至4月30日收盤，貴州茅臺(tái)市值12235.37億元，山西汾酒市值497.26億元。山西汾酒市值僅為貴州茅臺(tái)的4.06%。?

　　分析指出，在白酒行業(yè)增速放緩、汾酒全國(guó)化承壓的背景下，山西汾酒的業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)則充滿變數(shù)。據(jù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)報(bào)道，根據(jù)2018年年底山西汾酒公布的員工股權(quán)激勵(lì)方案顯示，山西汾酒將2021年的營(yíng)收目標(biāo)定在150億元左右，這較2017年至少增長(zhǎng)150%。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，山西汾酒首先要實(shí)現(xiàn)150億的營(yíng)收目標(biāo)首先需要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的高端化與市場(chǎng)布局的泛全國(guó)化，不過(guò)對(duì)于當(dāng)久了區(qū)域性酒企的汾酒而言，全國(guó)化的形勢(shì)并沒有那么樂觀。?

　　今年3月，李秋喜接受媒體采訪時(shí)表示，集團(tuán)目前已完成主業(yè)整體上市工作，將盡快實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市。同時(shí)，三年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)將順利完成。?

　　針對(duì)上述問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者郵件采訪山西汾酒董秘辦，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。?

　　汾酒集團(tuán)謀求集體上市路上?曝出“開發(fā)酒”貼牌亂象??

　　近日媒體報(bào)道的汾酒“開發(fā)酒”亂象，讓正在謀求集團(tuán)上市的汾酒集團(tuán)“頭疼”。據(jù)《新京報(bào)》報(bào)道，在山西太原、汾陽(yáng)等地，汾酒廠生產(chǎn)的股份酒，其市場(chǎng)批發(fā)和零售差價(jià)不大且穩(wěn)定，而批發(fā)價(jià)30元一瓶的“開發(fā)酒”，對(duì)外零售價(jià)能達(dá)到600元左右。除了價(jià)格，很多不同品名的“開發(fā)酒”，包裝上雖都印有“山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司出品”、“杏花村”等字樣，但無(wú)法查詢具體開發(fā)商和酒水生產(chǎn)廠名廠址等信息，更有一些不良開發(fā)商和經(jīng)銷商借此漏洞，用三無(wú)散酒灌裝冒充汾酒。?

　　開發(fā)酒是酒圈內(nèi)行才懂的一種說(shuō)法。就汾酒而言，股份酒是指山西杏花村汾酒廠股份有限公司生產(chǎn)的汾酒，這是汾酒老廠；而集團(tuán)酒則是由山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司其他子公司生產(chǎn)的酒水，它們由各個(gè)開發(fā)商自行設(shè)計(jì)包裝品名銷售，所以也稱為“開發(fā)酒”。?

　　上述問(wèn)題一經(jīng)曝光，立即引起了汾酒集團(tuán)的注意。4月22日下午，汾酒集團(tuán)發(fā)布聲明稱，依據(jù)集團(tuán)公司去年10月開始的產(chǎn)品瘦身工作總體安排，針對(duì)報(bào)道中的內(nèi)容進(jìn)行核查。對(duì)杏花村鎮(zhèn)周邊商鋪存在的假冒侵權(quán)產(chǎn)品問(wèn)題，請(qǐng)求汾陽(yáng)市公安局、市場(chǎng)監(jiān)督管理局依法進(jìn)行查處。集團(tuán)公司將大力進(jìn)行整治、整改，保障廣大消費(fèi)者的權(quán)益。?

　　據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》報(bào)道，汾酒集團(tuán)的經(jīng)銷、貼牌、開發(fā)條碼泛濫已是業(yè)內(nèi)公開的秘密，尤其是在大多白酒企業(yè)都在縮減條碼之際，汾酒集團(tuán)更是肆無(wú)忌憚地開發(fā)貼牌產(chǎn)品。據(jù)悉，貼牌模式一般有兩種，一種是商標(biāo)由酒廠授權(quán)，貼牌商自己運(yùn)營(yíng)，酒廠對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題負(fù)責(zé)。另外一種貼牌商只是打著酒廠的名義，酒廠只負(fù)責(zé)代加工產(chǎn)品，產(chǎn)品價(jià)格和質(zhì)量問(wèn)題，酒廠均不負(fù)責(zé)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，對(duì)于廠家來(lái)說(shuō)，“貼牌”雖然可以在短時(shí)間放量，但這也存在價(jià)格較為混亂，一些貼牌價(jià)格甚至超過(guò)一線品牌。而且眾多貼牌嚴(yán)重消耗了主品牌價(jià)值。長(zhǎng)期以來(lái)，困擾名酒廠的一大問(wèn)題就是產(chǎn)品太多。?

　　“汾酒集團(tuán)的開發(fā)模式，已成為白酒行業(yè)內(nèi)的普遍現(xiàn)狀?！卑拙茽I(yíng)銷專家、山東溫和酒業(yè)總經(jīng)理肖竹青表示，開發(fā)、貼牌模式對(duì)酒廠貢獻(xiàn)很大，放大了品牌的聲音，擴(kuò)大了品牌的市場(chǎng)占有率，但是帶來(lái)的負(fù)面影響則是稀釋品牌含金量。?

　　據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》報(bào)道，在今年1月中國(guó)經(jīng)濟(jì)前瞻論壇國(guó)企改革分論壇上，山西省國(guó)資委企業(yè)改革處處長(zhǎng)高春毅稱，作為首批試點(diǎn)企業(yè)，隨著汾酒集團(tuán)改革的持續(xù)深入，汾酒集團(tuán)將在2019年年底通過(guò)整體上市的方式，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司層面的混合所有制改革。?

　　另?yè)?jù)《華夏時(shí)報(bào)》報(bào)道，為了實(shí)現(xiàn)整體上市，汾酒集團(tuán)不惜犧牲上市公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)帶動(dòng)拖后腿的非上市公司資產(chǎn)。近來(lái)，山西汾酒頻頻進(jìn)行溢價(jià)收購(gòu)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)，涉及金額3.24億元，尤其是在3月5日更是溢價(jià)238%收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)義泉涌酒業(yè)股份有限公司。同時(shí)，汾酒銷售公司還在3月7日下達(dá)了管控竄貨和市場(chǎng)亂價(jià)的現(xiàn)象。?

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，山西汾酒超高溢價(jià)收購(gòu)大股東的資產(chǎn)，實(shí)為接盤俠，為大股東高位套現(xiàn)。事實(shí)上，這些被收購(gòu)的資產(chǎn)都是汾酒集團(tuán)早幾年投資的資產(chǎn)，效益不佳，連年虧損，趁著山西汾酒盈利不錯(cuò)，高價(jià)賣給上市公司，名為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)為甩掉包袱，讓投資人接盤。?

　　汾酒集團(tuán)未達(dá)200億目標(biāo)李秋喜再立軍令狀?上市公司營(yíng)收走出下滑?

　　2012年11月6日，汾酒集團(tuán)銷售收入已經(jīng)突破百億元，達(dá)到100.18億元，提前三年實(shí)現(xiàn)了“十二五”確定的百億目標(biāo)。以至于當(dāng)時(shí)李秋喜就提出要在2015年實(shí)現(xiàn)200億元的銷售目標(biāo)。2014年12月30日，李秋喜在接受新華網(wǎng)專訪時(shí)再次稱，汾酒集團(tuán)2020年實(shí)現(xiàn)200億元的目標(biāo)不變。然而，汾酒集團(tuán)2015年實(shí)現(xiàn)銷售收入131.84億元。至此，李秋喜“200億銷售目標(biāo)”破滅。?

　　2015年12月，李秋喜透露汾酒集團(tuán)“十三五”規(guī)劃目標(biāo)為“兩個(gè)200億，兩個(gè)翻番”，即營(yíng)業(yè)收入和資產(chǎn)規(guī)模分別超過(guò)200億，白酒銷售收入和利潤(rùn)翻番。“200億目標(biāo)”再次被重提。?

　　之后，李秋喜又立下了“軍令狀”。據(jù)《山西日?qǐng)?bào)》報(bào)道，2017年2月23日，山西省國(guó)資委與汾酒集團(tuán)簽訂2017年度及2017-2019年任期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)目標(biāo)責(zé)任書，山西國(guó)企改革中首個(gè)目標(biāo)考核“軍令狀”就此塵埃落定。責(zé)任書的核心內(nèi)容包括：2017年、2018年、2019年收入(酒類)增長(zhǎng)目標(biāo)為30%、30%和20%，三年利潤(rùn)(酒類)增長(zhǎng)目標(biāo)為25%、25%、25%；三年內(nèi)完成汾酒集團(tuán)整體上市；年終依據(jù)審計(jì)報(bào)告，省國(guó)資委對(duì)汾酒集團(tuán)進(jìn)行業(yè)績(jī)考核。?

　　如果完成考核目標(biāo)，董事長(zhǎng)按照規(guī)定取得報(bào)酬。對(duì)超額完成目標(biāo)25%以上的，省國(guó)資委給予汾酒集團(tuán)董事長(zhǎng)特別獎(jiǎng)勵(lì)。完不成年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)目標(biāo)，則解聘董事長(zhǎng)。汾酒集團(tuán)董事長(zhǎng)李秋喜鄭重承諾：“如因自身原因完不成目標(biāo)任務(wù)，我將引咎辭職?！?

　　今年3月，《中國(guó)改革報(bào)》報(bào)道稱，李秋喜表示，2018年，汾酒集團(tuán)預(yù)計(jì)營(yíng)收160億元，其中白酒板塊銷售實(shí)現(xiàn)110億元，同比增長(zhǎng)34%，酒類利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)57%。?

　　山西汾酒作為汾酒集團(tuán)公司酒業(yè)主體，也備受市場(chǎng)關(guān)注。山西汾酒2018年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2018年山西汾酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.82億元，同比增長(zhǎng)47.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)14.67億元，同比增長(zhǎng)54.01%。?

　　近幾年來(lái)，山西汾酒走出了下滑趨勢(shì)。2012年，山西汾酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.79億元，然而，2013年?duì)I業(yè)收入出現(xiàn)下滑，為60.87億元。之后2014年到2017年的營(yíng)業(yè)收入分別為39.16億元、41.29億元、44.05億元、60.37億元。歸母凈利潤(rùn)同樣是如此的走勢(shì)，2012年到2017年，山西汾酒歸母凈利潤(rùn)分別為13.27億元、9.6億元、3.56億元、5.21億元、6.05億元、9.44億元。?

　　不過(guò)，對(duì)比貴州茅臺(tái)，山西汾酒遜色很多。2018年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入736.39億元，同比增長(zhǎng)26.49%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)352.04億元，同比增長(zhǎng)30%。2012年到2017年，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入分別為264.55億元、309.22億元、315.74億元、326.60億元、388.62億元、582.18億元，歸母凈利潤(rùn)分別為133.08億元、151.37億元、153.50億元、155.03億元、167.18億元、270.79億元。?

　　汾酒與茅臺(tái)之爭(zhēng)：贏了國(guó)酒狙擊戰(zhàn)，輸了市值?

　　汾酒與茅臺(tái)曾有過(guò)不少糾葛。近年來(lái)，最受關(guān)注的就是“茅臺(tái)國(guó)酒”風(fēng)波。?

　　2016年12月26日，國(guó)家商標(biāo)局下發(fā)了關(guān)于第8377533號(hào)“國(guó)酒茅臺(tái)及圖”商標(biāo)不予注冊(cè)的決定，這使得白酒企業(yè)民意有所平復(fù)。但是茅臺(tái)集團(tuán)不服這一決定，向商評(píng)委提出復(fù)審申請(qǐng)。2018年5月25日，商評(píng)委作出決定，再度決定對(duì)這一商標(biāo)不予核準(zhǔn)注冊(cè)。7月下旬，茅臺(tái)集團(tuán)向北京知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院提起訴訟，起訴商評(píng)委，要求商評(píng)委撤銷不予注冊(cè)的復(fù)審決定，就不予注冊(cè)復(fù)審申請(qǐng)重新作出決定。除了起訴商評(píng)委，茅臺(tái)集團(tuán)還將五糧液、劍南春、郎酒、汾酒等31家機(jī)構(gòu)和企業(yè)列為第三人。?

　　2018年8月13日，茅臺(tái)集團(tuán)在官網(wǎng)宣布放棄“國(guó)酒茅臺(tái)”商標(biāo)注冊(cè)申請(qǐng)，撤銷訴訟申請(qǐng)，并向國(guó)家商標(biāo)評(píng)審委員會(huì)致歉。至此，這場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)17年的“國(guó)酒之爭(zhēng)”告一段落。8月15日，茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理李保芳致信李秋喜，對(duì)之前訴訟事件做了說(shuō)明并致歉。?

　　李保芳在信中代表茅臺(tái)集團(tuán)向李秋喜和汾酒集團(tuán)致歉，稱此事給當(dāng)前國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)的良好發(fā)展局面造成一定影響，讓包括汾酒集團(tuán)在內(nèi)的兄弟企業(yè)產(chǎn)生了誤會(huì)。茅臺(tái)集團(tuán)希望通過(guò)自身努力，讓這件事情帶來(lái)的影響盡早消除，也希望通過(guò)誠(chéng)意，換取兄弟企業(yè)的諒解。?

　　李保芳在道歉信中表示，長(zhǎng)期以來(lái)，茅臺(tái)集團(tuán)與汾酒集團(tuán)同為中國(guó)歷史悠久的白酒品牌，相互補(bǔ)臺(tái)、相互鼓勵(lì)一直是雙邊關(guān)系的主流。李保芳期望茅臺(tái)集團(tuán)與汾酒集團(tuán)理性看待此事，圍繞大局、同心攜手、共謀發(fā)展，共推競(jìng)合發(fā)展，把民族白酒產(chǎn)業(yè)傳承好、守護(hù)好，共同建設(shè)好中國(guó)白酒的美好未來(lái)。?

　　耐人尋味的是，針對(duì)李保芳的致歉，汾酒集團(tuán)和李秋喜均未對(duì)此事進(jìn)行回應(yīng)。?

　　茅臺(tái)集團(tuán)旗下的貴州茅臺(tái)與汾酒集團(tuán)旗下的山西汾酒，一直被市場(chǎng)拿來(lái)比較。貴州茅臺(tái)除了在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)方面遠(yuǎn)超山西汾酒之外，在市值上也是甩出山西汾酒幾條街。?

　　3月29日，李保芳在海南提到茅臺(tái)市值時(shí)表示，提醒投資者理性看待“萬(wàn)億”現(xiàn)象，勿盲目跟風(fēng)。當(dāng)天，茅臺(tái)股價(jià)最高沖至866.68元，最高市值為10887億元。直至收盤，市值仍在萬(wàn)億之上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2018年1月15日市值首次突破萬(wàn)億到3月29日，茅臺(tái)共有十個(gè)交易日，誕生市值上萬(wàn)億紀(jì)錄。其中，有六個(gè)交易日，到收盤時(shí)未能穩(wěn)住萬(wàn)億標(biāo)線，有四個(gè)交易日，直至收盤，仍然保持萬(wàn)億基線之上。?

　　貴州茅臺(tái)已穩(wěn)居“萬(wàn)億”市值，而山西汾酒的市值僅為貴州茅臺(tái)市值的4.06%，截至4月30日收盤，貴州茅臺(tái)市值為12235.37億元，山西汾酒市值為497.26億元。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

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