國企借力高端海外并購深化改革

　　2010年以來，中國企業(yè)出境并購高達(dá)1800筆，總金額超過4.6萬億元人民幣，其中國有企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。從蹣跚學(xué)步到越行越穩(wěn)，越來越多的國有企業(yè)正在通過海外并購獲取新的技術(shù)和市場，并重塑中國企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中的地位。

　　盛宴國企開啟海外并購大時(shí)代

　　6月27日，中國化工集團(tuán)公司在瑞士巴塞爾宣布，完成對瑞士農(nóng)業(yè)化學(xué)和種子公司先正達(dá)的收購。中國化工和先正達(dá)于2016年2月達(dá)成協(xié)議，以430億美元的價(jià)格收購先正達(dá)，后者是分別在瑞士和美國上市的全球第一大植保公司、第三大種子公司，先正達(dá)在全球90多個(gè)國家和地區(qū)擁有兩萬多名員工。如今，這一創(chuàng)下中企海外單筆金額最高紀(jì)錄的并購已經(jīng)落下帷幕。

　　然而，對于旨在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)的中國企業(yè)尤其是國有企業(yè)而言，這一收購遠(yuǎn)非謝幕，而更可能是一場全球并購浪潮的開始。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年以來，中國企業(yè)出境并購高達(dá)1800筆，總金額超過4.6萬億元人民幣，其中既有成功的也有失敗的，還有正在進(jìn)行之中的，從已經(jīng)完成和過戶的情況看，總金額亦超過一萬億元。

　　從所涉及的行業(yè)來看，涵蓋了航空、農(nóng)產(chǎn)品、技術(shù)產(chǎn)品經(jīng)銷商、工業(yè)機(jī)械、電影與娛樂、石油天然氣勘探與生產(chǎn)、多領(lǐng)域控股、應(yīng)用軟件、綜合類行業(yè)、多元化銀行等幾乎所有行業(yè)。

　　在中國企業(yè)的海外并購當(dāng)中，國有企業(yè)扮演了重要角色。2012至2015年，在中國企業(yè)（國有企業(yè)、民營企業(yè)和財(cái)務(wù)投資者）海外并購交易金額中，國有企業(yè)一直占據(jù)主導(dǎo)地位。到了2016年，民營企業(yè)才首次在交易金額上超過國企。

　　除了中國化工等大型中央國有企業(yè)外，地方國有企業(yè)也正在積極地“走出去”。商務(wù)部日前發(fā)布的消息顯示，山東企業(yè)海外并購?fù)顿Y加快，2016年海外并購交易總額為2015年的七倍。其中國有企業(yè)并購交易金額達(dá)到1292.9億元人民幣，較2014年增長近4.9倍。鼓勵(lì)國企混改、集團(tuán)內(nèi)重組及國企“走出去”等政策，為山東國有企業(yè)的并購活動提供持續(xù)動力，成為山東省并購活動的新增長點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，“一帶一路”倡議的推進(jìn)，也給中國國有企業(yè)提供了更多參與全球市場以及并購的機(jī)會。上海電力日前宣布，擬以17.70億美元收購巴基斯坦KE公司66.40%股權(quán)。KE公司是卡拉奇地區(qū)主要電力供應(yīng)企業(yè)，2015財(cái)年實(shí)現(xiàn)凈利約17.33億元人民幣。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2016年我國電力企業(yè)海外承包工程新簽合同額593.7億美元，同比增長30%，未來幾年電力設(shè)備企業(yè)海外市場空間有望達(dá)千億美元。參與“一帶一路”建設(shè)，已經(jīng)成為電網(wǎng)公司當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期國際化戰(zhàn)略的重中之重。

　　監(jiān)管央地細(xì)化對國企境外投資管理

　　海外并購是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，中國企業(yè)的海外并購并非坦途。以紫光股份為例，該公司擬以37.75億美元收購全球硬盤市場占有率排名第一的西部數(shù)據(jù)15%股份。去年，在確定CFIUS（美國外國投資委員會）將介入審查后，紫光股份放棄了這一收購。數(shù)據(jù)顯示，2016年，中國海外并購被取消的交易金額高達(dá)750多億美元，超過2015年的100億美元，其中有30多起海外并購因他國監(jiān)管等原因終止。

　　除了監(jiān)管因素外，中國企業(yè)特別是國有企業(yè)的海外并購，還面臨后期能否成功整合、非理性收購、能否適應(yīng)各國文化差異等一系列風(fēng)險(xiǎn)。這些年來，中國企業(yè)海外并購失敗案例不在少數(shù)，不少企業(yè)甚至是國有企業(yè)，在海外并購上都已經(jīng)付了不少“學(xué)費(fèi)”。不過，隨著企業(yè)“出海”的經(jīng)驗(yàn)越來越豐富，以及監(jiān)管部門對包括國有企業(yè)海外并購監(jiān)管的完善，中國國企的海外并購正走上理性和成熟的道路。

　　2016年底以來，監(jiān)管層正加大對中國企業(yè)海外并購的監(jiān)管力度，國資委對央企進(jìn)行海外并購的風(fēng)控及投資效率提出新的要求。今年1月18日，國資委公布了新修訂的《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》和《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》，建立中央企業(yè)境內(nèi)外投資的負(fù)面清單，更加強(qiáng)調(diào)境外風(fēng)險(xiǎn)防控，明確規(guī)定中央企業(yè)境外投資必須符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和國際化經(jīng)營規(guī)劃，堅(jiān)持聚焦主業(yè)，原則上不得在境外從事非主業(yè)投資。中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦認(rèn)為，管資本重點(diǎn)是管投資，上述規(guī)定有利于形成投資主體，增強(qiáng)綜合實(shí)力，使得央企在“一帶一路”建設(shè)和“走出去”過程中有秩序、講效益，防止低層次惡性競爭的出現(xiàn)。

　　地方層面，上海市國資委日前下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)本市國有企業(yè)境外投資管理的通知》，強(qiáng)調(diào)國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)將會同行業(yè)主管部門，針對企業(yè)自身發(fā)展和境外投資經(jīng)營的實(shí)際情況，建立健全境外投資管理基本制度，強(qiáng)化公司治理。通知強(qiáng)調(diào)，企業(yè)要積極參與“一帶一路”建設(shè)和國際產(chǎn)能合作，突出技術(shù)、品牌、市場，推動價(jià)值鏈從低端向中高端延伸，做強(qiáng)做優(yōu)做大實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　轉(zhuǎn)變借力并購深度結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　在監(jiān)管深化、細(xì)化的同時(shí)，中國國企“走出去”的思路也正在轉(zhuǎn)變，從原先的單純擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模到如今的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和兼并重組。在全球制造業(yè)的價(jià)值產(chǎn)業(yè)鏈上，越來越多的國有企業(yè)正在通過海外并購來獲取新技術(shù)與新市場，并向附加值高的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。一位業(yè)內(nèi)專家對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，借助海外并購尤其是高質(zhì)量的并購，能夠促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的深度結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。

　　社科院報(bào)告指出，中國企業(yè)海外并購的行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。熱點(diǎn)行業(yè)出現(xiàn)顯著轉(zhuǎn)移，由原來產(chǎn)能過剩的能源、礦產(chǎn)、化工等領(lǐng)域轉(zhuǎn)為互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等新興領(lǐng)域，以及金融業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)。境外并購已經(jīng)成為中國企業(yè)“走出去”、高水平參與國際分工合作的一種重要方式，對提升中國企業(yè)在全球價(jià)值鏈中的地位，服務(wù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，發(fā)揮著重要作用。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，從發(fā)達(dá)國家走過的歷史來看，由商品輸出為主逐步轉(zhuǎn)向資本輸出和服務(wù)輸出并駕齊驅(qū)是歷史趨勢，過去單純的商品出口已經(jīng)不能滿足今天我們參與經(jīng)濟(jì)全球化的過程。他認(rèn)為，中國企業(yè)以并購的方式“走出去”，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的新的動能，中國企業(yè)通過海外并購主動參與國際市場分工，是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型一個(gè)必經(jīng)的過程。企業(yè)可以借助高端的海外并購做大做強(qiáng)主業(yè)，創(chuàng)造出世界一流的品牌。