減負(fù)債嚴(yán)投資管金控 央企三維度發(fā)力降杠桿

　　較高的負(fù)債率、境外投資的高風(fēng)險(xiǎn)以及境內(nèi)盲目開展金融投資令央企防風(fēng)險(xiǎn)、降杠桿已刻不容緩。據(jù)了解，近期，多部門有望祭出降杠桿組合拳。央行將出臺(tái)有關(guān)產(chǎn)融結(jié)合和企業(yè)金融控股的管理辦法，國(guó)資委也有望出臺(tái)專門針對(duì)央企金融控股的管理辦法。此外，央企降杠桿控負(fù)債防風(fēng)險(xiǎn)指導(dǎo)意見、央企合規(guī)管理工作指引，以及債轉(zhuǎn)股相關(guān)配套政策正在積極制定有望下半年出臺(tái)。同時(shí)，招商局、中國(guó)電建等多家央企積極部署降杠桿。隨著一系列政策發(fā)力，下半年央企降杠桿將顯實(shí)效。
 

　　降杠桿：央企在行動(dòng)
 

　　財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，6月末，國(guó)有企業(yè)負(fù)債總額941293.4億元，同比增長(zhǎng)11.4%；其中，中央企業(yè)負(fù)債總額498305億元，同比增長(zhǎng)9.2%。根據(jù)財(cái)政部的數(shù)據(jù)計(jì)算，到今年6月末，國(guó)有企業(yè)負(fù)債率為65.6%。高負(fù)債令國(guó)企降杠桿迫在眉睫。
 

　　發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，降低企業(yè)杠桿率幾大途徑均取得積極進(jìn)展。其中，債轉(zhuǎn)股方面，截至目前，各類實(shí)施機(jī)構(gòu)與鋼鐵、煤炭、化工、裝備制造等行業(yè)中具有發(fā)展前景的70余家高負(fù)債企業(yè)，積極協(xié)商談判達(dá)成市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股協(xié)議，協(xié)議金額超過(guò)1萬(wàn)億元。
 

　　目前，多家央企積極部署降杠桿。招商局相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，下一步將采取五大舉措著力降杠桿：一是加快重組進(jìn)程，加強(qiáng)資源整合；二是落實(shí)“壓減扭虧”、推進(jìn)“處僵治困”，主動(dòng)化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有效降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率；三是緊抓兩金壓控、提高資金效率；四是加強(qiáng)資金融通、創(chuàng)新融資手段；五是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控、嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)底線。
 

　　中國(guó)電力建設(shè)集團(tuán)表示，要將公司“去杠桿”作為重中之重，加強(qiáng)境外發(fā)債、基金利用和資產(chǎn)證券化工作。中國(guó)鐵物在2017年上半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析會(huì)上表示，加強(qiáng)資金管理，改善融資環(huán)境；加快清欠清收步伐，爭(zhēng)取資產(chǎn)盤活盡快取得突破；加強(qiáng)多措并舉，綜合施策，有效降低資產(chǎn)負(fù)債率；有序推進(jìn)重組上市，促進(jìn)公司轉(zhuǎn)型升級(jí)；強(qiáng)化特困專項(xiàng)治理，加快停業(yè)出清進(jìn)程；嚴(yán)格內(nèi)控，強(qiáng)化監(jiān)督，確保依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)。
 

　　中鋼集團(tuán)指出，下半年要扎實(shí)推進(jìn)混改相關(guān)工作，確保核心業(yè)務(wù)發(fā)展、資本運(yùn)作、存量盤活等重點(diǎn)任務(wù)取得新進(jìn)展，同時(shí)有力推進(jìn)改革步伐，更加突出核心主業(yè)發(fā)展，堅(jiān)定走好中鋼二次創(chuàng)業(yè)長(zhǎng)征路。
 

　　“我們現(xiàn)在主要工作就是做大做強(qiáng)主業(yè)，降杠桿防風(fēng)險(xiǎn)。”一位大型央企相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，今年計(jì)劃中的一個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目就是在圍繞主業(yè)在找項(xiàng)目，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)早就剝離重組了，融資性貿(mào)易更是早就停止了。下一步將加快重組、混改等步伐，壓減扭虧著力降低企業(yè)杠桿率。
 

　　境外投資：加強(qiáng)全過(guò)程管理
 

　　近年來(lái)，央企海外投資步伐進(jìn)一步加快，在走出去取得長(zhǎng)足進(jìn)展的同時(shí)，投資失利問(wèn)題也正凸顯。
 

　　“海外投資風(fēng)險(xiǎn)大，出事多。部分企業(yè)境外投資財(cái)務(wù)管理存在的突出問(wèn)題：一是事前決策隨意，可行性論證流于形式；二是事中管理薄弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控不力；三是事后監(jiān)管缺位，對(duì)有關(guān)決策和執(zhí)行主體約束不力。”
 

　　中國(guó)企業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)李錦表示，防范國(guó)企境外投資風(fēng)險(xiǎn)，建立健全相應(yīng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系是關(guān)鍵，應(yīng)盡快制定相應(yīng)評(píng)價(jià)方式和考核體系，明確考核主體、量化規(guī)定考核內(nèi)容和標(biāo)準(zhǔn)，這是績(jī)效評(píng)價(jià)的首要問(wèn)題。
 

　　監(jiān)管升級(jí)，部分央企風(fēng)控在行動(dòng)。據(jù)了解，中鋁公司出臺(tái)《中國(guó)鋁業(yè)公司投資管理〈問(wèn)題清單〉全覆蓋穿透工作方案》。中國(guó)五礦表示，境外投資方面，集團(tuán)強(qiáng)化了盡職調(diào)查程序，明確了盡調(diào)內(nèi)容和標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)了對(duì)可研報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)的研判、分析、對(duì)標(biāo)和審核工作，并通過(guò)優(yōu)化投資項(xiàng)目評(píng)審等方式，進(jìn)一步提升投資決策的科學(xué)性，確保項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可控。
 

　　進(jìn)軍金融：審慎規(guī)范杜絕盲目
 

　　隨著產(chǎn)融結(jié)合的開展，近年來(lái)，央企進(jìn)軍金融領(lǐng)域的步伐正在加快。在央企金融版圖加快擴(kuò)張的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也在積聚。
 

　　國(guó)資委方面近日強(qiáng)調(diào)，要規(guī)范中央企業(yè)金融業(yè)務(wù)管理，通過(guò)產(chǎn)融有序結(jié)合促進(jìn)主業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展，務(wù)必回歸本源、嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)。要把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為金融業(yè)務(wù)的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，對(duì)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行科學(xué)規(guī)劃布局，圍繞主業(yè)合理配置金融資源，建立完善產(chǎn)融協(xié)同制度機(jī)制，強(qiáng)化考核引導(dǎo)約束，防止資金空轉(zhuǎn)套利和“脫實(shí)向虛”。要加強(qiáng)統(tǒng)籌管理，審慎規(guī)范開展金融業(yè)務(wù)，杜絕盲目開展金融投資。要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，確保不引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
 

　　李錦指出，發(fā)展金融業(yè)務(wù)是助推央企主業(yè)，做大做強(qiáng)的必由之路，但部分央企熱衷金融業(yè)務(wù)也引發(fā)了外界對(duì)其是否“脫實(shí)向虛”，會(huì)否導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。有的央企從一開始投入金融控股平臺(tái)就是為了賺錢，不是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這種企業(yè)發(fā)展思路很容易偏離企業(yè)發(fā)展主業(yè)，最后“反客為主”。一些央企發(fā)展金融有一定投機(jī)性，容易加大國(guó)有資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。要解決好央企熱衷于投資金融行業(yè)，過(guò)度追逐眼前經(jīng)濟(jì)利益的問(wèn)題，國(guó)資委要對(duì)央企的功能進(jìn)行進(jìn)一步的制度化定位和細(xì)分，并建立相應(yīng)的業(yè)務(wù)發(fā)展考核機(jī)制促進(jìn)其功能實(shí)現(xiàn)。對(duì)于投資類央企，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)適度發(fā)展金融業(yè)，但對(duì)于以實(shí)業(yè)為主的國(guó)企，必須強(qiáng)調(diào)其在發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的功能和作用。應(yīng)借助于功能界定及考核機(jī)制，使企業(yè)的發(fā)展定位更加清晰，逐步使國(guó)有企業(yè)擺脫功利化、短視化傾向。此外，對(duì)金融與主業(yè)的比例也要?jiǎng)澏ā?br />  

　　“央企為了自身實(shí)業(yè)的長(zhǎng)期更好發(fā)展，可以適度參與金融業(yè)投資。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，央企熱衷金融業(yè)，是因?yàn)榻鹑跇I(yè)務(wù)的收益遠(yuǎn)高于實(shí)業(yè)，投資金融業(yè)的成本也遠(yuǎn)低于實(shí)業(yè)的升級(jí)改造。加之央企相對(duì)融資成本低、自身金融需求強(qiáng)，因此建立自有金控平臺(tái)的意愿就更強(qiáng)，但這會(huì)讓央企內(nèi)部對(duì)于實(shí)業(yè)板塊的側(cè)重降低，不利于發(fā)揮央企作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)壓艙石的作用。央企融資成本低，容易忽略對(duì)金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理、降低金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，作為央企內(nèi)部的金控平臺(tái)，既要照顧母公司集團(tuán)業(yè)務(wù)又要保持業(yè)務(wù)的獨(dú)立性，這是矛盾的。對(duì)于央企來(lái)說(shuō)，應(yīng)減少金控平臺(tái)，做強(qiáng)財(cái)務(wù)公司，著重戰(zhàn)略投資。

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