從6月初至今，一場備受資本市場矚目的“重大無先例”重組事項(xiàng)塵埃落定。8月31日晚間，中國神華A股（601088.SH）、國電電力（600795.SH）雙雙發(fā)布復(fù)牌公告，經(jīng)申請，兩家公司股票將于9月1日開市起復(fù)牌交易。
最近幾個(gè)交易日里，有關(guān)這項(xiàng)中國煤電領(lǐng)域最大規(guī)模重組的討論正在持續(xù)發(fā)酵。一位證券分析人士曾對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，由于我國的煤電行業(yè)的整合存在著橫向和縱向的必要性，加之此前國內(nèi)煤電行業(yè)大規(guī)模的整合案例鮮有，而神華集團(tuán)和國電集團(tuán)的順利重組，將對(duì)國內(nèi)煤電行業(yè)的改革產(chǎn)生標(biāo)桿性意義。
神華集團(tuán)和國電集團(tuán)重組的方案顯示，神華集團(tuán)將更名為國家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱國家能源投資集團(tuán)），作為重組后的母公司，吸收合并國電集團(tuán)。與此同時(shí)，兩家集團(tuán)企業(yè)所屬上市公司中國神華、國電電力將組建合資公司，從而解決兩家上市公司在相關(guān)區(qū)域發(fā)電業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭情況。
神華集團(tuán)為中國最大的煤炭企業(yè)，國電集團(tuán)則是國內(nèi)五大發(fā)電集團(tuán)之一。截至2016年底，神華集團(tuán)的總資產(chǎn)為9793億元，該集團(tuán)在去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和利潤總額分別為2479億元、361億元；國電集團(tuán)的總資產(chǎn)為8031億元，該集團(tuán)去年的營業(yè)收入和利潤總額分別為1836億元、131億元。
兩家分量極重的央企集團(tuán)實(shí)施合并，預(yù)示著新成立的集團(tuán)企業(yè)國家能源投資集團(tuán)的體量將十分驚人——國家能源投資集團(tuán)總資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到1.8萬億元，年?duì)I業(yè)收入超4000億元，并且坐擁我國13%的總體電力裝機(jī)量。由此，這家集團(tuán)企業(yè)將成為我國目前最大的發(fā)電集團(tuán)和第四大能源集團(tuán)。
此外，新組建的國家能源投資集團(tuán)將“收編”原兩家央企集團(tuán)的旗下上市公司，這份名單含八家上市公司，分別為中國神華、國電電力、英力特（000635.SZ）、長源電力（000966.SZ）、龍?jiān)醇夹g(shù)（300105.SZ）、*ST平能（000780.SZ）、龍?jiān)措娏Γ?0916.HK）以及國電科環(huán)（01296.HK）。但是，受益于在重組集團(tuán)的地位以及出臺(tái)解決上市平臺(tái)同業(yè)競爭方案的影響，中國神華與國電電力的關(guān)注度顯著高于其他上市公司。
根據(jù)國電電力與中國神華在上市平臺(tái)層面的重大資產(chǎn)重組方案，新組建的合資公司資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到666.4億元。其中，國電電力出資的標(biāo)的資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)為373.7億元，高于中國神華292.7億元的出資標(biāo)的資產(chǎn)規(guī)模，成為合資公司的控股股東。
不過，作為中國神華A股以及國電電力的股票持有者們更關(guān)心的則是，本次重組對(duì)所持個(gè)股股價(jià)在二級(jí)市場所產(chǎn)生的影響。
2015年至今，央企層面的重大重組案例共計(jì)13項(xiàng)。其中，2015年共計(jì)6對(duì)12家央企實(shí)施或完成重組，2016年則有5對(duì)10家央企加入陣營。而今年，除了神華集團(tuán)與國電集團(tuán)的重組事項(xiàng)外，今年8月21日公布的中輕集團(tuán)、中國工藝整體并入保利集團(tuán)的重組同樣引發(fā)市場關(guān)注。
但需注意的是，上述央企重組絕大多數(shù)是涉及集團(tuán)企業(yè)層面的合并。而如神華集團(tuán)與國電集團(tuán)在公布集團(tuán)層面重組方案之時(shí)同時(shí)公開上市公司層面的重組的案例并不多。界面新聞發(fā)現(xiàn)，重組方式具備可比較性的則為中國南車與中國北車的合并、中國遠(yuǎn)洋運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司與中國海運(yùn)（集團(tuán)）總公司重組、寶鋼集團(tuán)吸收武鋼集團(tuán)等少許案例。
考慮到市場環(huán)境變化以及同為產(chǎn)能過剩行業(yè)的因素，重組時(shí)間最近的寶鋼集團(tuán)與武鋼集團(tuán)重組對(duì)旗下上市公司股價(jià)在二級(jí)市場所產(chǎn)生的影響，具有借鑒意義。
2016年6月26日，寶鋼股份（600019.SH）發(fā)布停牌公告稱，其控股股東寶鋼集團(tuán)與武鋼集團(tuán)正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜。之后的重組方案顯示，武鋼集團(tuán)整體并入寶鋼集團(tuán)組建寶武鋼鐵集團(tuán)。在上市公司層面，寶鋼股份通過換股吸收合并的方式將武鋼股份（600005.SH）并入，武鋼股份退市。
2016年10月10日，寶鋼股份、武鋼股份雙雙復(fù)牌。復(fù)牌后的兩個(gè)交易日里，寶鋼股份與武鋼股份各收獲1個(gè)漲停板并實(shí)現(xiàn)股價(jià)大漲，其累計(jì)漲幅分別為18%和21%。
而在本次中國神華與國電電力的重組中，國電電力獲得了合資公司的控制權(quán)，獲得了標(biāo)的資產(chǎn)絕大部分權(quán)益。例如，通過此次合資重組，國電電力控股裝機(jī)容量將增加至8029萬千瓦，增幅高達(dá)53%。由此，其電力業(yè)務(wù)在裝機(jī)規(guī)模、發(fā)電量以及市場占有率等方面都將有顯著提升。
此外，與中國神華的“聯(lián)姻”有利于緩解煤電企業(yè)一直存在的“零和博弈”現(xiàn)象。國電電力在重組方案中指出，“本次交易有利于深化國電電力和中國神華雙方業(yè)務(wù)合作，形成長期穩(wěn)定的煤炭供應(yīng)關(guān)系。”而煤炭供應(yīng)關(guān)系的穩(wěn)定，則將是對(duì)身為電力企業(yè)的國電電力業(yè)績復(fù)蘇的一種保障。
此番中國神華與國電電力攜600億元合資公司歸來，其股價(jià)走勢值得期待。
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