拓展直接融資渠道為小微企業(yè)“輸血”

政策支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展又進一步。日前，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議時指出，小型微型企業(yè)是提供新增就業(yè)崗位的主要渠道，是企業(yè)家創(chuàng)業(yè)成長的主要平臺，是科技創(chuàng)新的重要力量。支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展，對于我國經(jīng)濟克服國際金融危機影響、保持平穩(wěn)較快發(fā)展，具有重要戰(zhàn)略意義。

　　專家普遍認為，2012年，在我國經(jīng)濟增速下滑的大背景下，小微企業(yè)的融資難問題將較以往更加凸顯，市場萎縮、資金緊張，小微企業(yè)面臨生存困境。因此，無論是直接融資還是間接融資渠道，都亟須有進一步創(chuàng)新舉措來為小微企業(yè)“輸血”，破解融資難題。

　　在此背景下，此番溫家寶總理就小微企業(yè)融資難的突出問題再次表態(tài)給予政策支持，強調(diào)支持小型微型企業(yè)上市融資，建立小企業(yè)信貸獎勵考核制度，并將支持符合條件的商業(yè)銀行發(fā)行專項用于小型微型企業(yè)貸款的金融債。針對小微企業(yè)融資特點，還將加快發(fā)展小金融機構(gòu)。

　　其中，對于“支持小微企業(yè)上市融資”的重申引發(fā)市場高度關(guān)注。而此次溫總理的再一次強調(diào)，令市場人士紛紛猜測相關(guān)的金融市場創(chuàng)新以及制度創(chuàng)設(shè)可能會加速落地。

　　猜測的落腳點首先放在了新三板上。分析人士稱，在直接融資方面，從2011年的情況來看，中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市融資占了多數(shù)，2012年這個趨勢肯定還會繼續(xù)加強，同時也意味著新三板的進程也將加速推進。銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東2日在與本報記者連線時也表示，目前的上市制度安排和門檻對于小微企業(yè)而言是可望而不可及的，而目前最切實的契機和途徑就是加快推出新三板。

　　事實上，從中關(guān)村示范區(qū)代辦股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的運行情況來看，其對于緩解中小企業(yè)融資困難、支持企業(yè)做強做大的作用確實十分顯著。

　　記者了解到，截至去年12月，在中關(guān)村示范區(qū)掛牌和通過備案的企業(yè)已逾百家。掛牌公司大多屬于戰(zhàn)略性新興行業(yè)，行業(yè)分布主要是電子信息、生物制藥、新能源環(huán)保、新材料、文化傳媒等新興產(chǎn)業(yè)。股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的價值發(fā)現(xiàn)功能和高效、低成本、按需融資的優(yōu)勢也初步顯現(xiàn)。通過掛牌這一歷程和后續(xù)的持續(xù)監(jiān)督促進了掛牌公司建立現(xiàn)代企業(yè)制度、完善法人治理結(jié)構(gòu)，提升了企業(yè)品牌價值，增強了企業(yè)的創(chuàng)新能力。使掛牌公司具備了更強的責任感和自我約束意識。掛牌后企業(yè)資產(chǎn)總量增加，資產(chǎn)營運效率提高，償債能力增強，盈利能力顯著提升。

　　盡管目前在新三板擴容的問題上，監(jiān)管層尚沒有正式的文件下發(fā)，對于新三板監(jiān)管體制以及交易、轉(zhuǎn)板等問題也尚未有定論。但隨著現(xiàn)有示范區(qū)規(guī)模不斷壯大、運行日益成熟，市場對于正式推出新三板的期待與日俱增，而此番有關(guān)支持小微企業(yè)上市的言論則進一步激發(fā)了市場對于新三板加快擴容的想象。

　　此外，有專家強調(diào)，除了借力新三板上市融資之外，資本市場對于支持小微企業(yè)直接融資大有可為。除了上市，還有更多的思路有待拓展。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新就認為，直接融資方面，除了在發(fā)展中小板和創(chuàng)業(yè)板的基礎(chǔ)上，盡早地對新三板進行擴容，讓更多的高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)型小微企業(yè)在改造和擴容后的新三板上低門檻掛牌外，在中小企業(yè)的集合債券和集合信托上，也可以在符合地方產(chǎn)業(yè)政策的前提下對小微企業(yè)進行優(yōu)先的扶持。

　　事實上，市場也已經(jīng)在進行著各種積極有益的嘗試。例如，去年11月，央行主導(dǎo)的區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)成功發(fā)行。上海財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院副院長駱玉鼎曾就此評論說，可以說，區(qū)域集優(yōu)模式的推出，意味著解決中小企業(yè)“融資難”已邁出堅實一步。一方面，解決中小企業(yè)融資需求，支持中小企業(yè)發(fā)展，已是防范經(jīng)濟運行風險實實在在的體現(xiàn)；另一方面，區(qū)域集優(yōu)模式在設(shè)計初期，就尤其注重做好風險緩釋和分擔工作，通過建立直接債務(wù)融資風險緩釋基金和組織地方信用增進機構(gòu)提供各類反擔保措施等，有效緩釋了到期償付風險，最大限度地保護了投資者利益。可以預(yù)見，這一模式必將在未來體現(xiàn)出旺盛的生命力和良好的成長性。（王妍）

來源：金融時報

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