中糧屯河欲募資48億深耕產業(yè)鏈 促進全球化戰(zhàn)略布局

中糧屯河近期將通過非公開增發(fā)，計劃募集約48億元，大舉進軍蔗糖。

　　目前，食糖龍頭企業(yè)主要包括南華糖業(yè)2011年營業(yè)收入為124億元，凈利潤17億元、南寧糖業(yè)2011年營業(yè)收入42億元，凈利潤0.86億元、貴糖股份2011年營業(yè)收入13億元，凈利潤1.06億元等。各家公司均擁有蔗糖原料和生產能力。

　　而中糧屯河是國內最大的甜菜糖生產企業(yè)，年產甜菜糖30多萬噸。但2010和2011榨季甜菜糖總產量不足糖總產量的8%，且成本高、運距長，發(fā)展空間受到極大制約。

　　此次增發(fā)若成行，中糧屯河或將形成“國內糖生產銷售”+“國際糖業(yè)資源-進出口貿易-精煉糖”的完整產業(yè)鏈。

　　欲增發(fā)形成完整產業(yè)鏈

　　中糧屯河的增發(fā)預案可以概括為以下三點：廣西崇左甘蔗制糖循環(huán)經濟項目;收購Tully Sugar Limited股權;收購中糧集團旗下食糖進出口業(yè)務及相關資產，并投資河北唐山曹妃甸年產100 萬噸精煉糖項目。

　　其中，廣西崇左甘蔗制糖循環(huán)經濟項目有助于公司掌握國內優(yōu)質制糖資源。廣西產糖量過去10 年間產量增加近兩倍，在2009/2010 榨季產量占全國的66.14%。若在廣西擁有甘蔗原料資源和制糖產能，在食糖行業(yè)競爭中將擁有極其明顯的優(yōu)勢。

　　而收購Tully Sugar Limited股權，可以讓公司掌握國際食糖資源。2011 年7 月，中糧集團對Tully糖業(yè)的多輪競購中獲勝，取得Tully 糖業(yè)100%的股權。通過收購 Tully 糖業(yè)，中糧屯河有了海外優(yōu)質的食糖產區(qū)和加工能力，對實現(xiàn)公司全球化戰(zhàn)略布局具有積極地促進作用。且消除了與中糧集團之間的同業(yè)競爭，分散國內食糖經驗風險。

　　2010 年，中糧集團食糖進口量達到總進口總量的59%，并且該業(yè)務具有穩(wěn)定的盈利能力，2010年該業(yè)務收入26.6億元、凈利潤2億元，凈利率約為7.4%。由于進口糖基本為原糖，需要精煉后才能投入國內消費市場，通常在港口地區(qū)建立精煉糖廠與進口配套。曹妃甸距離天津僅120公里，交通便利發(fā)達，倉儲方便，補充了北方生產食糖不足的缺陷，可以充分發(fā)揮公司及中糧集團在國際原糖進口業(yè)務的資源優(yōu)勢和配額優(yōu)勢，形成協(xié)同效應共同發(fā)展。

　　與國際通行制糖工藝接軌

　　我國是世界食糖進口大國，一直依靠進口來彌補供需缺口，隨著國內市場對食糖需求不斷增加，食糖進口量不斷攀升。而中糧集團作為我國最大的食糖進口貿易企業(yè)，每年除在自身申請的配額范圍內進口食糖外，還常年代理國儲糖以及其他擁有配額的企業(yè)的食糖進口業(yè)務。據(jù)統(tǒng)計，2008年至2010年，中糧集團食糖進口量分別達到國內食糖進口總量的47%、56%和59%。

　　我國制糖工藝與國際通行制糖工藝差異較大，國內通常采用“一步法制糖” 即糖廠通過甘蔗榨汁、沸騰濃縮、中心分離、提煉等工藝一次性直接生產出白糖，而國際上通常采用“二步法制糖” 大部分糖廠生產半成品的原糖，然后供給精煉糖廠進行回溶精煉生產出精糖供應市場，在國際貿易中也是以原糖為主。受制于加工工藝，國內“一步法制糖”所產食糖品質與國際精制糖相比較差，目前“一步法”所生產的白砂糖仍占我國食糖生產總量的90%左右，而與國際接軌的精制糖產量極低。

　　中糧屯河食糖產業(yè)鏈深化既是將產業(yè)鏈從生產加工環(huán)節(jié)延伸至進出口貿易環(huán)節(jié)，從本質上來說又是國內制糖工藝與國際通行制糖工藝的接軌。

來源：證券日報

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