創(chuàng)東方肖水龍：首期基金8倍回報 關(guān)注早期項目

30年前，一個放牛娃，憑借著自身的努力，本科考上了同濟大學。

　　畢業(yè)后，南下深圳，從深國投的一名普通員工，歷經(jīng)20年的努力，做到了副總裁。

　　他就是肖水龍，江西豐城人，皮膚黝黑，有著牛一般的勤勞與忍耐，“做投資其實很辛苦，不過再辛苦也是修行?！彼矚g讀經(jīng)，對信仰有著自己一份獨特的理解。

　　5年前，肖水龍做了一個出乎所有人意料的決定，去職深國投副總，創(chuàng)立創(chuàng)東方。

　　成立僅5年，創(chuàng)東方管理的規(guī)模已經(jīng)超過30億元，累計投資60個項目，其中10個項目順利實現(xiàn)IPO退出，6個項目等待上會，2個項目等待發(fā)行。

　　在募資環(huán)境變差、銀行渠道受阻的情況下，肖水龍依舊對募資信心滿滿，年內(nèi)計劃募10億元，并且保持從容、穩(wěn)健的投資節(jié)奏不變。

　　首期基金8倍回報

　　“5000萬元的投資最后全部實現(xiàn)退出應(yīng)該可以拿到4個億?！?/p>

　　2007年，肖水龍去職華潤深國投副總裁，創(chuàng)立創(chuàng)東方。成立之初，創(chuàng)東方第一期基金的規(guī)模不大，只有5000萬元。

　　肖水龍第一期的5000萬元分成了5份，分別投向了5個項目，“每個項目大約投1000萬元左右?！鄙鲜?個項目中，其中4個項目已經(jīng)退出，另外一個項目正在報材料，所屬行業(yè)為新材料。

　　上述已退出的4個項目中，3個通過IPO的方式實現(xiàn)，1個通過并購，“并購項目的回報為150%以上，企業(yè)本可通過IPO的方式退出，后來發(fā)現(xiàn)通過并購?fù)顺?，回報也不錯，我們也樂見其成?！?/p>

　　“首期基金我們初步估計回報大約為8倍，5000萬元的投資最后全部實現(xiàn)退出應(yīng)該可以拿到4個億?！毙に埍硎?。

　　對于首期基金，肖水龍最為難忘的一個項目就是華伍股份（300095），該公司從事工業(yè)制動器及控制器系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售?！叭A伍股份是首期基金的第一個項目，也是我老家江西的項目，所以投入的精力非常多?！?/p>

　　“我們進入的時候，華伍股份管理和治理結(jié)構(gòu)不太規(guī)范，從初級隊伍到高管團隊，我們都花了很多精力去梳理和規(guī)范化?！?/p>

　　“而在華伍股份改制過程中，也遇到不少困難，我們嘗試協(xié)調(diào)各個中介機構(gòu)?！钡に埜嬖V記者，“我們在第一個項目碰到很多困難，也是這種磨練使我們成長得更快?！?/p>

　　讓肖水龍更為印象深刻的是，親自陪華伍股份到北京準備答辯的過程。

　　2010年5月份，華伍股份上會，當時肖水龍守在證監(jiān)會會議室門口，著急地等待著答辯的結(jié)果，“原本40分鐘左右的答辯，我們在外面苦等了一個小時，都沒有結(jié)束，當時我們就以為在答辯過程中出現(xiàn)問題，內(nèi)心非常忐忑不安?！?/p>

　　就在肖水龍焦急難耐的時候，會議室的門打開了，“華伍股份的同事請進來?！?/p>

　　“當發(fā)審委宣布通過的一刻，我們激動萬分，和華伍的人抱在了一起，異常激動?！闭f到此，肖水龍興奮依舊。

　　募資環(huán)境嚴峻

　　“2013年，我們還是按照計劃，募資規(guī)模大約為10億元左右?！?/p>

　　談及過往的成功項目，肖水龍激動如初，不過，提及當下的募資環(huán)境，肖水龍卻平靜了許多。

　　“去年募資非常難，身邊不少之前從實業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)PE的人已經(jīng)抽身回去，有的已經(jīng)改行?！毙に埜嬖V記者，“今年下半年P(guān)E行業(yè)將迎來新的一輪洗牌，很多此前行業(yè)高點近來的PE將會被洗出去?！?/p>

　　在行業(yè)募資艱難的情況下，銀監(jiān)會年初的一紙禁令更是讓一眾PE機構(gòu)雪上加霜，“此前在銀監(jiān)會沒有禁令之前，PE的募資狀況已經(jīng)很艱難了，上半年形勢將會變得更為嚴峻?！?/p>

　　“不過，銀監(jiān)會并沒明確表明禁止私行向高凈值客戶銷售，我們期待監(jiān)管層有更進一步解釋?！?/p>

　　據(jù)了解，目前創(chuàng)東方募資主要通過自主募資，自主募資比例約為50%，約為1/4通過銀行渠道發(fā)售，其余為政府引導(dǎo)基金和第三方理財。

　　“2013年，我們還是按照計劃，募資規(guī)模大約為10億元左右?！毙に埍硎?，“投資也按照過往從容、穩(wěn)健的節(jié)奏走?！?/p>

　　之所以如此淡定，更多的是因為創(chuàng)東方經(jīng)歷了2008年的行業(yè)低點。

　　“2007年創(chuàng)東方剛成立，2008年就遭遇了金融風暴，市場估值大幅度下滑?！毙に埢貞浀?，“當時身邊不少的朋友就提出去打球，不要做投資?！?/p>

　　不過，就在行業(yè)低迷之時，肖水龍?zhí)岢隽恕袄硇钥葱蝿?，堅持做投資”的想法。而他對于投資的獨特看法，也使得創(chuàng)東方獲得了不俗的回報。

　　2008年9月，網(wǎng)宿科技（300017）進行了上市前的一輪融資，以每股7元的價格發(fā)行571萬股，融資4000萬元。這一次融資，第一輪投資的深創(chuàng)投并沒有跟投，由深圳達晨財富創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙）、深圳創(chuàng)東方安盈投資企業(yè)（有限合伙）、北京德誠盛景投資有限公司分別出資1995萬元、910萬元、1095萬元，認購公司4.337%、1.978%、2.380%股份。

　　“當時的價格比較低，我們認為這個價格非常合理?！?009年10月，創(chuàng)業(yè)板開閘，網(wǎng)宿科技成為創(chuàng)業(yè)板第一批上市公司。創(chuàng)東方也因此得到了理想的回報。

　　目前，經(jīng)濟大環(huán)境走低，募資環(huán)境惡化，市場的估值水平似乎又一次回到了2008年。

　　“現(xiàn)在普遍的項目估值在8到10倍PE，”肖水龍表示，“未來肯定會進一步下滑至6到7倍左右。二級市場的IPO估值在20倍上市，也就是說未來PE的回報將會走向理性的水平，大約為5到7倍?！?/p>

　　關(guān)注早期項目

　　“早期項目的做法與PE很不一樣，不過我們已做好充分準備?！?/p>

　　PE在經(jīng)歷了近幾年的迅猛發(fā)展，尤其是全民PE熱后，尋找優(yōu)秀項目已經(jīng)變得越發(fā)艱難，因此，創(chuàng)東方去年開始，將更多精力放在了VC上。

　　過往，創(chuàng)東方PE和VC的比例大約為8比2，“現(xiàn)在比例已經(jīng)變成了各50%，我們更加關(guān)注早期項目”。

　　早期項目一般是利潤在1千萬元以下的項目，這種項目的培育周期更長，往往需要創(chuàng)投機構(gòu)投入更多的精力。

　　除了VC項目，創(chuàng)東方還將往更前端走，“去年我們成立了一個天使項目的基金，金額為5000萬元，每個項目大約投500萬元左右，有的投200萬元到300萬元?！?/p>

　　“早期項目的做法與PE很不一樣，不過我們在做好充分準備的情況下，會大膽往前走?！毙に埜嬖V記者。

來源： 理財周報

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