柳傳志：聯(lián)想控股最早2014年登陸A股

近日，聯(lián)想控股董事局主席柳傳志在某企業(yè)家論壇上公開表示，聯(lián)想控股已做好準(zhǔn)備于2014年到2016年期間，在A股上市。

　　不久前，柳傳志對《第一財經(jīng)日報》談及聯(lián)想控股整體上市的布局和打算時表示：除已上市的聯(lián)想集團(tuán)、投資基金外，聯(lián)想控股還將擴(kuò)容一些未上市的具體實業(yè)。目前，聯(lián)想控股已投入資金100億元，并將在2014年前投資200億左右。

　　除融資目的外，聯(lián)想控股的上市也解決了企業(yè)主人問題，此前員工持股會，35%的股權(quán)已被老員工分完，而上市之后，新管理層將有機(jī)會持股而獲得激勵。

　　目前，中科院、泛海集團(tuán)分別持有聯(lián)想控股36%、20%的股權(quán)，柳傳志、聯(lián)想控股總裁朱立南、副總裁陳紹鵬和唐旭東，分別持有3.4%、2.4%、1%、1%的股權(quán)。

　　截至2012年3月未審計的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想控股總資產(chǎn)1597.8億元， 2012年一季度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入478.3億元，凈利潤為6.2億元。

　　收購擴(kuò)容，注入更多資產(chǎn)

　　在通往整體上市的道路上，聯(lián)想或許一直在努力。

　　2009年前，中科院持有聯(lián)想控股65%的股權(quán)；同年秋天，中國泛?？毓杉瘓F(tuán)以27.55億元接手中科院持有的29%股權(quán)（截至2012年11月，泛海集團(tuán)持有聯(lián)想控股20%的股權(quán)）。

　　在完成第一步股權(quán)改造后，聯(lián)想控股在上市前還需進(jìn)行第二階段的部署，那就是對資源重新整合，注入更多資產(chǎn)，以做大噸位。

　　2012年6月，經(jīng)柳傳志提名和董事會一致通過，原聯(lián)想控股常務(wù)副總裁朱立南擔(dān)任聯(lián)想控股總裁。柳傳志此前表示，聯(lián)想控股要保證每年30%的增長，這對上任后的朱立南是一個艱巨的任務(wù)。

　　朱立南將聯(lián)想控股旗下四大業(yè)務(wù)單元：聯(lián)想集團(tuán)、弘毅投資、君聯(lián)資本、融科智地（分別專注于IT、私募股權(quán)投資、風(fēng)險投資和房地產(chǎn)項目），不斷通過組織進(jìn)行再分化，如面向酒業(yè)成立的豐聯(lián)酒業(yè)、面向化工礦業(yè)成立的聯(lián)泓控股等，來裝入更多的收購資產(chǎn)。

　　其中，豐聯(lián)酒業(yè)旗下白酒資產(chǎn)已近20億元，而聯(lián)泓控股在滕州規(guī)劃的化工基地總投資達(dá)73億元。

　柳傳志對本報記者表示，聯(lián)想控股整體上市的利潤來源，將分為低市盈率和高市盈率兩部分。低市盈率包括已上市的聯(lián)想集團(tuán)，及基金管理公司；而高市盈率，包括以消費(fèi)品為主的第一梯隊，以確保上市時的利潤。此外，聯(lián)想控股也在準(zhǔn)備有潛力的第二梯隊業(yè)務(wù)，以保證公司上市后利潤的持續(xù)增長。

　　這實際上是一種階梯式的拉動戰(zhàn)略。有分析指出，聯(lián)想控股正是通過投資高利潤率的行業(yè)，來拉動聯(lián)想集團(tuán)等低利潤率的行業(yè)，再通過低利潤率行業(yè)的規(guī)模增長，達(dá)到擴(kuò)容。而在投資回報周期較長的行業(yè)中，聯(lián)想集團(tuán)等低毛利率但具有規(guī)模效應(yīng)的企業(yè)又能夠?qū)φw業(yè)務(wù)提供支撐。

　　上市地點(diǎn)變更

　　柳傳志此前曾表示，聯(lián)想控股會選擇香港上市，但此次卻表示將登陸A股。整體上市地點(diǎn)的變化，也引發(fā)業(yè)內(nèi)的關(guān)注。

　　柳傳志此前在公開場合表示，香港允許母子公司同時上市，與聯(lián)想的目標(biāo)一致。

　　而上海華榮律師事務(wù)所許峰對本報表示，即使在中國內(nèi)地，事實上，也沒有明文禁止母子公司同時上市。而有觀點(diǎn)認(rèn)為，聯(lián)想控股在A股上市能為內(nèi)地投資者帶來巨大回報，即使有政策“模糊”的地方，證監(jiān)會也會放行。

　　不過，聯(lián)想控股的高負(fù)債率卻無法不讓內(nèi)地投資者擔(dān)憂。截至2012年3月，聯(lián)想控股總負(fù)債為1295.8億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81%。一些投資者認(rèn)為，聯(lián)想控股在高舉收購擴(kuò)張的同時，應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險控制。

　　例如白酒領(lǐng)域，繼收購湖南武陵、河北板城的不到一年內(nèi)，聯(lián)想控股今年9月又斥資4億收購孔府家酒，在白酒業(yè)的總資產(chǎn)達(dá)20億元。但白酒業(yè)頹勢已現(xiàn)。銀基集團(tuán)為五糧液（000858）的主要經(jīng)銷商之一，今年中期虧損已達(dá)1.77億港元。

　　有市場分析指出，白酒業(yè)庫存增速已遠(yuǎn)超銷售增速。這主要緣于過去兩年白酒行業(yè)的高速擴(kuò)張，在目前經(jīng)濟(jì)增速放緩，以及“三公消費(fèi)”限制后發(fā)生了脫節(jié)。此外，年輕人對酒類產(chǎn)品的消費(fèi)習(xí)慣的變化，從長遠(yuǎn)來看也影響著酒類銷售。

來源： 第一財經(jīng)日報

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