飛鶴在美退市醞釀國內(nèi)上市 擴(kuò)大營銷補(bǔ)全短板

　　如果沒有國務(wù)院九部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)嬰幼兒配方乳粉質(zhì)量安全工作的意見》這一“產(chǎn)業(yè)新政”，飛鶴乳業(yè)在美國納斯達(dá)克市場的退市不會(huì)受到如此關(guān)注。

　　在傳出伊利欲借助這一新政的東風(fēng)，完成對(duì)飛鶴、完達(dá)山等奶粉企業(yè)的并購，以達(dá)到平衡“蒙牛收購雅士利”之后的奶粉產(chǎn)業(yè)格局。隨后，又傳出飛鶴乳業(yè)美國退市是為謀求在香港和內(nèi)地的上市，從而獲得更強(qiáng)的融資能力完成對(duì)中小奶粉企業(yè)的整合，實(shí)現(xiàn)從區(qū)域品牌向全國品牌的擴(kuò)張。

　　對(duì)此，飛鶴乳業(yè)董事長冷友斌公開回應(yīng)稱，“與奶粉新政無關(guān)，與伊利收購傳聞無關(guān)，主要是近年來美國對(duì)中國的概念股打壓太厲害，企業(yè)在美國資本市場已經(jīng)沒有融合功能，卻每年還要付出2000多萬元的維護(hù)成本，所以選擇退市”。

　　退市是為了再上市

　　早在今年3月初，飛鶴乳業(yè)便宣布就私有化達(dá)成協(xié)議，以每普通股為7.4美元，預(yù)計(jì)以1.46億美元總額公開回購公司約50%流通股股份。直到今年7月，飛鶴乳業(yè)如期退市。

　　對(duì)于上述回購資金，飛鶴方面稱主要來自“摩根士丹利旗下的亞洲私募股權(quán)部門和公司董事長冷友斌的海外銀行借款，并沒有動(dòng)用飛鶴公司層面的資金”。

　　作為一家擁有50多年奶粉從業(yè)經(jīng)歷的地方國有企業(yè)，飛鶴乳業(yè)于1998年經(jīng)現(xiàn)任董事長冷友斌及員工共同出資購買部分國有股份后完成改制，并于2003年登陸美國資本市場，并于2009年登陸紐交所主板市場，最終創(chuàng)下每股40多美元的高峰。

　　此后，公司股價(jià)便一路下滑徘徊在每股6—7美元之間。特別是近年來受到美國市場對(duì)中國概念股的財(cái)務(wù)造假事件打壓，股價(jià)一直處在低位，缺乏上漲空間。

　　市場人士則指出，“股價(jià)低、缺乏融資能力，只是飛鶴選擇在美國退市的一個(gè)表面現(xiàn)象。這次幫助飛鶴完成私有化的摩根士丹利此前已經(jīng)幫助阿里巴巴、盛大、分眾傳媒完成私有化，摩根的投資行為應(yīng)該是為了獲取更大的商業(yè)利潤，而香港或者內(nèi)地資本市場，卻可以為這些退市后再上市提供更強(qiáng)大的融資平臺(tái)。特別是飛鶴擁有的政策和整合等炒作題材”。

　　自今年6月以來，國家通過行政手段開始介入奶粉企業(yè)的背景下，飛鶴乳業(yè)的美國退市也被外界認(rèn)為是一招典型的“先收拳再出擊”動(dòng)作。據(jù)一位接近飛鶴乳業(yè)的知情人士透露，“國家整頓乳企的決心和想法，很早就通過工信部、相關(guān)協(xié)會(huì)與主要奶粉企業(yè)進(jìn)行過溝通，這也是飛鶴在2012年提出退出申請(qǐng)，并于今年7月正式完成的一個(gè)動(dòng)因”。

　　冷友斌是一個(gè)善于借助外部資本力量撬動(dòng)企業(yè)蛻變式發(fā)展的企業(yè)家，但過去幾年來對(duì)于奶粉產(chǎn)品品質(zhì)和產(chǎn)業(yè)鏈前端的過度關(guān)注，卻讓他忽視了對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈下游的市場、品牌的投入，錯(cuò)失在2008年逆境擴(kuò)張機(jī)會(huì)，“但2013年的這次機(jī)會(huì)，他肯定不會(huì)輕易放棄”。上述知情人士如是說。

　　冷友斌也不掩飾，“未來如果有機(jī)會(huì)，企業(yè)還是會(huì)考慮在國內(nèi)上市”。

　　從被并購到補(bǔ)短板

　　此前，在工業(yè)和信息化部召集127家奶粉企業(yè)討論《提高乳粉質(zhì)量水平提振社會(huì)消費(fèi)信心行動(dòng)方案》細(xì)則過程中，工信部相關(guān)負(fù)責(zé)人在披露國產(chǎn)奶粉產(chǎn)量排名前十的企業(yè)名單同時(shí)，并請(qǐng)相關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人現(xiàn)場起立，并稱“在場的其他企業(yè)可找這些企業(yè)談合作”。

　　2012年，飛鶴乳業(yè)的奶粉產(chǎn)能排在伊利、完達(dá)山之后，位居第三位。產(chǎn)經(jīng)評(píng)論員彭雄江認(rèn)為，“以飛鶴現(xiàn)有的產(chǎn)能規(guī)模、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，選擇被并購的可能性較小。此前伊利并購傳聞也不靠譜，因?yàn)轱w鶴與伊利在奶粉的優(yōu)勢市場和渠道上存在較大的重合，無法釋放整合效應(yīng)”。

　　從2003年登陸美國資本市場，到2013年選擇退出美國市場，飛鶴乳業(yè)在過去10年間借助美國市場的融資平臺(tái)，推動(dòng)了企業(yè)在奶粉全產(chǎn)業(yè)鏈上的建設(shè)，特別是在奶粉的全程追溯機(jī)制、奶場、奶牛養(yǎng)殖基地等方面，獲得了長足的提升。即使是在2008年，全國奶企身陷“三聚氰胺”事件漩渦之中，飛鶴乳業(yè)卻成為少數(shù)合格企業(yè)之一。

　　不過，登陸美國并未能推動(dòng)“飛鶴”這一品牌進(jìn)入中國奶粉一線陣營行列，仍然是一家區(qū)域性奶粉企業(yè)。在中國南方大部分省份，飛鶴奶粉的市場占有率均在1%左右徘徊。

　　酒香也怕巷子深。上述知情人士透露，“日前，飛鶴已經(jīng)將黑龍江兩大牧場低價(jià)賣給地方企業(yè)。通過將上游奶源環(huán)節(jié)在保證安全的基礎(chǔ)上剝離出去，騰出人力、財(cái)力，加大品牌和市場的投入，補(bǔ)全發(fā)展短板。”

　　“對(duì)于飛鶴來說，當(dāng)前唯一要提升的，不是通過資本并購增加在上游產(chǎn)業(yè)鏈的能力，而是快速建立全國性大品牌的市場營銷能力，建立消費(fèi)者對(duì)飛鶴品牌的信任體系”。彭雄江如是說。

來源：中國企業(yè)報(bào)

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