提價效果逐步顯現(xiàn),價格趨勢長期上行。今年5月15日起公司對旗下“女兒紅”系列產品提價10%-12%,由于提價傳導所需時日,商超需3個月才能完成提價,酒店也需1-2個月,相應提價效果應在三季度起逐步顯現(xiàn)。事實上近些年來公司已多次上調產品價格,這一方面是黃酒產品價值回歸的必然需求,另一方面也是通脹因素作用的結果,未來,公司產品價格長期仍將維持上行趨勢,提價幅度將與通脹密切相關。
行業(yè)集中度有待提升,公司整合經驗優(yōu)勢明顯。當前國內黃酒行業(yè)集中度較低,且中小企業(yè)眾多,全國約900家黃酒生產企業(yè)中,規(guī)模以上企業(yè)占比不足10%,未來,行業(yè)整合應將持續(xù)推進。從公司角度來看,其先后收購了沈永和、女兒紅等黃酒品牌,并分別采取了不同的管理方式,其中2010年收購女兒紅后對其獨立運作,整合管理成效顯著,今年上半年女兒紅銷售收入已達1億元,增速遠超其他產品,女兒紅的成功運作為公司積累整合經驗,使其在未來進一步的行業(yè)整合過程中具有了更大優(yōu)勢。
投資建議:我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.32、0.38、0.44元,對應動態(tài)市盈率分別為40.2、34.1、29.4倍,給予“增持”評級。
來源：山西證券
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