景順長城基金周寒穎：以全球化視角掘金A股

　　近日，景順長城基金國際投資部基金經(jīng)理周寒穎在接受中國證券報記者采訪時指出，在國際化進程加快背景下，外資的持續(xù)流入會推動A股估值結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。境內(nèi)外投資者對企業(yè)審視標準的差異化，也會使得A股生態(tài)更為豐富，投資機會將“多點開花”。

　　周寒穎預(yù)測，在經(jīng)濟復蘇背景下，預(yù)計2021年消費、科技、周期、制造等多個領(lǐng)域有望迎來輪動機會。

　　企業(yè)視角多元化

　　“外資擅長于在各行各業(yè)尋找格局穩(wěn)定、投資回報率高，且公司治理水平不錯的標的。”周寒穎指出，境外投資者通常以穩(wěn)定盈利能力和行業(yè)格局來篩選標的，更看重公司盈利增長的持續(xù)性，因此包括阿里巴巴、騰訊、拼多多、美團等中資互聯(lián)網(wǎng)標的成為了外資重倉股。同時，傳統(tǒng)經(jīng)濟中的茅臺、美的、格力等也頗受外資青睞。

　　此外，周寒穎表示，境外投資者通常較少以周期性眼光來挑選標的，這與境內(nèi)投資者尋覓需求增長型標的視角，存在顯著差異?！耙虼?，在外資機構(gòu)看來，供給收縮下的一些標的也有投資價值。同時，在估值體系中，與A股較多用的PE、PEG、DCF等傳統(tǒng)估值方法不同，外資則可能用到分布估值，對平臺型企業(yè)在不同業(yè)務(wù)上的不同發(fā)展階段，采用的估值方法也不同?！?/p>

　　上述分析的背后，是周寒穎長達14年的證券從業(yè)經(jīng)驗積累。截至目前，周寒穎逐漸形成了具有全球化視野的投資理念和框架，擅長于從不同市場中尋找具備全球競爭優(yōu)勢的企業(yè)，重點面向新經(jīng)濟領(lǐng)域，涵蓋到新業(yè)態(tài)、新模式、新產(chǎn)業(yè)和新技術(shù)等細分領(lǐng)域。

　　銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月4日，周寒穎管理的景順長城大中華QDII基金過去兩年的凈值增長率為80.71%，在29只同類基金中排名第7，同期業(yè)績比較基準增長率僅為42.08%。

　　布局“多點開花”

　　周寒穎認為，在金融市場逐步開放、A股投資日漸國際化的大背景下，中國市場的創(chuàng)新投資機會將不斷涌現(xiàn)。“放眼全球，中國經(jīng)濟增速相對較高，不管是供應(yīng)鏈的完善程度，還是中國企業(yè)家的進取心，包括工程師紅利，都非常具有吸引力。”

　　周寒穎表示，以互聯(lián)網(wǎng)板塊為代表的新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)，由于過去幾年經(jīng)歷了供應(yīng)收縮，競爭格局得到了改善，在經(jīng)濟復蘇背景下，有望迎來穩(wěn)定增長。包括集裝箱運輸、家電、汽車等早周期行業(yè)，投資價值漸顯。

　　此外，周寒穎進一步指出，從2020年資本市場的表現(xiàn)來看，“多點開花”的行情已經(jīng)開始萌發(fā)，2021年這個格局大概率會延續(xù)。從估值角度來說，成長板塊在2020年上半年演繹得比較充分，在業(yè)績兌現(xiàn)和估值消化后，長期來看仍有較大發(fā)展空間。

　　“從2020年三季度開始，傳統(tǒng)領(lǐng)域的制造業(yè)周期板塊，估值重估已經(jīng)開始，并在四季度開始釋放。在全球經(jīng)濟復蘇共振的背景下，預(yù)計到2021年上半年，消費、科技、周期、制造等領(lǐng)域?qū)唲友堇[?！敝芎f說。（作者：余世鵬）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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