白馬股巨震 基金投資更注重“估值與業(yè)績(jī)匹配”

　　繼順豐控股、美年健康、中國(guó)中免后，4500億元市值的明星白馬股恒瑞醫(yī)藥昨日股價(jià)也出現(xiàn)深蹲，盤(pán)中跌幅一度超過(guò)7%。

　　對(duì)此，多位基金投資人士表示，雖然春節(jié)后市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪劇烈調(diào)整，但白馬股整體估值仍在高位。白馬股股價(jià)巨震，基金在投資中要更加注重前瞻性研究，動(dòng)態(tài)跟蹤白馬股估值和業(yè)績(jī)的匹配，持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)是公司股價(jià)穩(wěn)定的關(guān)鍵，要以長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　業(yè)績(jī)不及預(yù)期

　　白馬股頻頻“閃崩”

　　近期正處于一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告季，多只明星白馬股業(yè)績(jī)不及市場(chǎng)預(yù)期，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)出現(xiàn)大跌，頻頻“巨震”引起市場(chǎng)關(guān)注。

　　4月9日，順豐控股公告一季度業(yè)績(jī)預(yù)虧，4個(gè)交易日股價(jià)跌幅超過(guò)20%。美年健康、華海藥業(yè)、康弘藥業(yè)近日股價(jià)從高點(diǎn)重挫超過(guò)20%；中國(guó)中免、宋城演藝也出現(xiàn)“閃崩”，股價(jià)跌幅在10%左右。

　　上述多只個(gè)股都是基金重倉(cāng)股?；?020年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，持有恒瑞醫(yī)藥、中國(guó)中免、順豐控股的基金管理人都超過(guò)了110家，持有的基金數(shù)量都超過(guò)1000只，持股總市值在400億元以上。

　　其中，持有恒瑞醫(yī)藥、中國(guó)中免的基金數(shù)量都超過(guò)1400只，公募持股總市值分別高達(dá)534.25億元、687.39億元；順豐控股有119家基金公司旗下1010只基金持有，持股總市值達(dá)到435.08億元；美年健康、宋城演藝、華海藥業(yè)、康弘藥業(yè)等也都有數(shù)百只基金青睞，持股市值在48億元到122億元之間。

　　“今年春節(jié)以后，明星白馬股等核心資產(chǎn)的投資邏輯發(fā)生了變化。估值仍在高位但業(yè)績(jī)不及預(yù)期的白馬股容易發(fā)生‘閃崩’?！闭劶敖瞻遵R股陸續(xù)“閃崩”的現(xiàn)象，北京一位中型公募投資總監(jiān)表示，經(jīng)過(guò)兩年多的上漲，白馬股整體估值處于歷史較高位置。在今年經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇階段，市場(chǎng)對(duì)白馬股的業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期也比較高，對(duì)達(dá)不到市場(chǎng)預(yù)期的公司資金會(huì)快速“出逃”避險(xiǎn)。

　　在這位投資總監(jiān)看來(lái)，春節(jié)以來(lái)，明星白馬股經(jīng)歷了一輪下跌，但多數(shù)白馬股估值仍處于歷史高位。即便這些核心資產(chǎn)達(dá)到業(yè)績(jī)預(yù)期，也需要用較長(zhǎng)時(shí)間去消化估值；而如果業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，股價(jià)的調(diào)整就會(huì)比較劇烈。

　　“盈利與估值的匹配是今年白馬股股價(jià)穩(wěn)定的關(guān)鍵。”北京一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理表示，對(duì)于核心資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，無(wú)論業(yè)績(jī)是否達(dá)到預(yù)期，估值都處在歷史高位，用時(shí)間消化估值的前提是穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?！爸挥袠I(yè)績(jī)穩(wěn)定，股價(jià)才能穩(wěn)得住?！?/p>

　　數(shù)據(jù)顯示，近期“閃崩”的多只白馬股平均動(dòng)態(tài)市盈率為95.83倍，多數(shù)公司的動(dòng)態(tài)PE遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和持續(xù)性若不及預(yù)期，高估值就成為這些個(gè)股的重要風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　關(guān)注前瞻性研究

　　以長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光看待白馬股

　　白馬股“閃崩”，導(dǎo)致重倉(cāng)這些股票的基金凈值出現(xiàn)下跌。多位行業(yè)人士表示，近期在投資中會(huì)更為注重前瞻性研究，做好分散投資和組合投資，并以長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光來(lái)看待明星白馬股的投資價(jià)值。

　　“我們會(huì)緊密跟蹤上市公司業(yè)績(jī)，關(guān)鍵看公司質(zhì)地和基本面是否發(fā)生根本性變化?！鄙鲜霰本┲行凸纪顿Y總監(jiān)表示，投研上對(duì)上市公司的盈利預(yù)測(cè)作為核心指標(biāo)，重點(diǎn)關(guān)注在調(diào)研中或財(cái)務(wù)報(bào)表中暴露出來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司重倉(cāng)白馬股的業(yè)績(jī)變化是重點(diǎn)關(guān)注目標(biāo)。

　　據(jù)他透露，鑒于當(dāng)前白馬股整體估值偏高，即便這些公司的財(cái)務(wù)和盈利數(shù)據(jù)達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，他在組合中也不會(huì)配置太多。他在投資中更青睞那些公司前景好，前期漲幅不大的中小盤(pán)個(gè)股?！拔覀兒茉缇驼{(diào)倉(cāng)到銀行等低估值板塊，現(xiàn)在會(huì)自下而上去選擇增長(zhǎng)明確，過(guò)去兩年增長(zhǎng)不大，現(xiàn)在PEG比較低于1的中小市值龍頭公司，可以找到一些性?xún)r(jià)比更好的股票?！痹撏顿Y總監(jiān)說(shuō)。

　　“對(duì)于核心資產(chǎn)股票，需要度研究和跟蹤，才可能避免‘踩雷’?！鄙鲜霰本┗鸾?jīng)理也表示，白馬股閃崩風(fēng)險(xiǎn)下，投資難度增加，公司會(huì)更多使用組合投資、分散投資的方法，以長(zhǎng)期視角去觀察這些公司的投資價(jià)值。只要公司基本面不惡化，公司有優(yōu)秀的高管團(tuán)隊(duì)，從中長(zhǎng)期看，這些明星公司仍然會(huì)在成長(zhǎng)中為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期回報(bào)。

　　東方基金權(quán)益投資部總經(jīng)理蔣茜也認(rèn)為，從上市公司層面來(lái)看，得益于國(guó)內(nèi)疫情較早得到控制，以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，企業(yè)在盈利端的表現(xiàn)或?qū)⒂胁诲e(cuò)的增長(zhǎng)。在此背景之下，流動(dòng)性收緊和利率上行對(duì)高估值的核心資產(chǎn)帶來(lái)一定的估值壓力，后疫情時(shí)代的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為主線的順周期資產(chǎn)階段性將占優(yōu)，市場(chǎng)將在企業(yè)盈利復(fù)蘇和貨幣邊際收緊之間尋找新的平衡。

　　“我們會(huì)更加注意企業(yè)盈利的增速和估值的匹配程度，逐步布局處于好賽道、價(jià)格合理的優(yōu)質(zhì)上市公司?！?蔣茜表示，在行業(yè)配置上，將采取均衡配置的策略，沿著消費(fèi)升級(jí)、科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)等方向通過(guò)中觀行業(yè)比較，結(jié)合自下而上選股思路進(jìn)行配置，尤其關(guān)注公司當(dāng)期估值和業(yè)績(jī)的匹配度。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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