失效的“周期股避險共識”：明星基金經(jīng)理三尋新方向

　　一季報披露季以來，市場上多匹白馬“倒下”，基金重倉股面臨二度殺跌。

　　4月15日，“藥茅”恒瑞醫(yī)藥繼續(xù)下跌，收報82.18元/股，本周的4個交易日里恒瑞藥業(yè)累計下挫10%，市值蒸發(fā)約480億元。

　　逾千只基金買入的興業(yè)銀行也一度遭遇閃崩，跌幅達到5.35%，本周內(nèi)興業(yè)銀行已累計下跌超過10%，市值蒸發(fā)接近500億。

　　此外，前期機構(gòu)一致看好的強周期股也普遍從高點回落，萬華化學、三一重工、濰柴動力近期都跌去不少。

　　權(quán)重股集體砸盤，新的方向在哪里？

　　失效的抱團避風港

　　各種“茅”正在遭遇輪番重挫。

　　前有體檢巨頭美年健康6個交易日跌30%，后有中國快遞業(yè)龍頭順豐控股三個交易日內(nèi)幅20%。

　　本周跌幅居前的行業(yè)“茅”個股還包括金龍魚、三一重工、中國中免等。

　　美年健康和順豐控股下跌主要是源于披露的一季報業(yè)績不理想。

　　比如順豐控股公告，預計第一季度凈虧損9億-11億元，上年同期盈利9.07億元。美年健康2021年第一季度業(yè)績預告顯示，報告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損3.8億至4.3億元。

　　值得注意的是，萬華化學披露2021年一季報數(shù)據(jù)超預期，但股價卻出現(xiàn)大跌。

　　4月9日，萬華化學披露一季報數(shù)據(jù)顯示，公司一季度凈利潤66.21億元，同比去年增長380.82% 。

　　4月12日，公告發(fā)布后的第一個交易日，萬華化學下跌6.39%。

　　百億私募星石投資認為出現(xiàn)這種現(xiàn)象的最根本的原因，是市場對高估值白馬股的估值容忍度更低。白馬股在前期寬松的流動性驅(qū)動下，股價已經(jīng)在預期層面透支了多年業(yè)績，而利率上行將對估值端形成壓制，前期獲利較大的資金有調(diào)整配置、優(yōu)化組合性價比的需求。

　　其次是，市場對經(jīng)濟基本面的預期出現(xiàn)分歧，市場情緒更加脆弱。還有就是資金面角度，近期市場進入存量博弈狀態(tài)，對高估值白馬的推動力也有所弱化。

　　“白馬龍頭估值都處于歷史極端值，估值超過了市場均值，存在均值回歸的過程。”深圳誠諾資產(chǎn)管理公司合伙人兼研究總監(jiān)胡宇對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，現(xiàn)在機構(gòu)抱團資金松動，導致殺跌。

　　新共識周期股被埋

　　被機構(gòu)一致看好的周期龍頭股，雖然業(yè)績給力，但股價同樣面臨暴跌。

　　有色龍頭紫金礦業(yè)發(fā)布公告稱，預計公司一季度凈利潤為23億-25億元，同比增長121.15%-140.38%。

　　盈利主要原因是，公司采取措施克服海外疫情和春節(jié)假期影響，礦產(chǎn)品產(chǎn)量和銷售價格均同比上升。

　　但在發(fā)布公告的同時，紫金礦業(yè)下跌7.6%。

　　工程機械行業(yè)龍頭三一重工也是如此。

　　三一重工2020年年報顯示，去年全年實現(xiàn)營業(yè)收入993.42億元，同比增長31.29%；實現(xiàn)凈利潤154.31億元，同比增長36.25%。

　　年報公布后，股價一路下跌，截至4月15日，股價已累計下跌15%。

　　還有外貿(mào)集運公司中遠?？兀?021年第一季度業(yè)績預告數(shù)據(jù)相當亮眼。

　　公告稱，預計中遠?？?021年第一季度，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為154.5億元。去年同期，其歸屬于上市公司股東的凈利潤，約為2.92億元。中遠海控一季度凈利154.5億元，已超去年全年。

　　但是中遠海控的股價依舊是跌跌不休。

　　長城基金首席經(jīng)濟學家向威達認為，周期股業(yè)績公告之后股價反而暴跌的一個直接原因可能是近期中央領(lǐng)導連續(xù)提示大宗原材料價格上漲給中下游企業(yè)的成本壓力。投資者擔心中央為了控制通貨膨脹收縮貨幣。

　　另一個直接原因可能是近期市場普遍擔心3月份的金融數(shù)據(jù)不好。

　　在他看來，盡管上市公司去年四季度和今年一季度業(yè)績這種爆炸性的增長當然難以持續(xù)，但這并不意味著這些公司的業(yè)績很快就會大幅度回落。

　　從長期看，國際商品價格的波動性會越來越小，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的組織結(jié)構(gòu)將會發(fā)生深刻的變化，活下來的企業(yè)市場地位和盈利能力持續(xù)加強，傳統(tǒng)的所謂的周期性行業(yè)的周期性將會越來越弱，當前的股價波動在相當大的程度上是投資者過度博弈的結(jié)果，反而給長線資金提供了更好的買入機會。

　　科技白馬是新方向？

　　市場不樂觀，基金經(jīng)理也更加謹，有的或早已調(diào)倉。

　　中穎電子最新披露的一季報顯示，管理規(guī)模接近600億元的興全基金明星基金經(jīng)理謝治宇掌舵的多只產(chǎn)品新進入前十大流通股東。

　　其中興全合潤混合新進持有782萬股，占總股的2.8%，是中穎電子第四大流通股東。

　　興全商業(yè)模式也新進持有中穎電子，以67.7萬股的持股數(shù)排在第六位，占流通股的2.4%。

　　此外，還有多家機構(gòu)一季度成為新進十大流通股東，包括天達環(huán)球策略基金、浙商智選基金等等。

　　公開資料顯示，中穎電子主營業(yè)務為集成電路的設(shè)計和銷售，主要產(chǎn)品為工控級別微控制器(MCU)芯片和OLED顯示驅(qū)動芯片。

　　管理規(guī)模超過800億元的廣發(fā)基金頂流基金經(jīng)理劉格菘則加倉了健帆生物。

　　在健帆生物的2021年一季報中，劉格菘管理的多只基金位列其十大流通股東。

　　其中廣發(fā)雙擎升級混合、廣發(fā)創(chuàng)新升級、廣發(fā)小盤成長這三只基金的持股數(shù)保持不變，而廣發(fā)科技先鋒則是進行了加倉，其持股數(shù)較去年底增加到214.5萬股。

　　截至2021年一季度，劉格菘旗下四只基金持股占總股本的5.4%。

　　健帆生物是國內(nèi)第一家以血液凈化產(chǎn)品為主營業(yè)務的上市公司，專業(yè)從事生物材料和高科技醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

　　4月13日，健帆生物發(fā)布的一季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.79億元，較上年同期增長52.79%；凈利潤2.83億元，較上年同期增長53.62%。

　　星石投資認為，隨著流動性預期見頂，過去兩年流動性驅(qū)動因素的行情基本成為過去式，因此投資模式也要相應轉(zhuǎn)變，要更加嚴格的審視業(yè)績，關(guān)注“高資產(chǎn)壁壘”公司，這一類公司通常在行業(yè)中擁有更強的競爭力和更高的產(chǎn)業(yè)地位，擁有更強的議價能力，因而在經(jīng)濟上行期間享有更高的業(yè)績彈性。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀經(jīng)濟報道

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