基金觀點(diǎn)

　　未來我國小家電行業(yè)仍有很大的發(fā)展空間。對比發(fā)達(dá)國家成熟市場，我國小家電行業(yè)成長空間大。從品類絕對數(shù)量看，目前發(fā)達(dá)國家小家電品種已有200多種，我國尚只有一半，并且發(fā)達(dá)國家小家電品種還在不斷增長，伴隨品類擴(kuò)張，行業(yè)整體天花板較高；從小家電戶均保有量看，歐美發(fā)達(dá)國家戶均小家電保有量約30件/戶，而我國城鎮(zhèn)家庭小家電保有量尚不及10件/戶；從小家電單品滲透率看，相較于歐美日本等海外市場，我國除部分廚房小家電滲透率較高，絕大多數(shù)市場需求尚未完全釋放。

　　傳統(tǒng)成熟品類競爭格局已相當(dāng)穩(wěn)固，前三大品牌占據(jù)了絕大部分市場份額；而新興品類競爭格局尚不穩(wěn)定，這給新興品牌帶來了機(jī)會。目前，小家電領(lǐng)域新興品牌有著需求和渠道兩大發(fā)展機(jī)遇。需求方面，伴隨著我國消費(fèi)者人均收入水平的提升，對小家電需求進(jìn)入到品質(zhì)可選階段，更多新興品類出現(xiàn)，更多新興需求出現(xiàn)，這給新品牌帶來了需求機(jī)遇。渠道方面，傳統(tǒng)電商和目前的社交內(nèi)容平臺的崛起為新品牌帶來了發(fā)展機(jī)遇。過去十多年，傳統(tǒng)電商渠道快速崛起，打破了傳統(tǒng)以超市、家電連鎖賣場、專賣店等第三方渠道的限制，和線下渠道的封閉性不同，線上平臺渠道對所有品牌具有開放性，為中小品牌提供突圍機(jī)會。目前，社交內(nèi)容平臺快速發(fā)展，新品牌有望抓住這一波新流量崛起。

　　未來，傳統(tǒng)品牌和新銳品牌都有機(jī)會進(jìn)一步發(fā)展壯大。傳統(tǒng)品牌的優(yōu)勢在于更廣泛的品牌影響力、更完善的品類布局、更強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力、更強(qiáng)的線下渠道力，未來傳統(tǒng)品牌需要在已有優(yōu)勢上積極變革，提高組織的靈活性，把握新需求和新渠道的機(jī)遇，開啟第二增長曲線。新銳品牌的優(yōu)勢則在于更加年輕化的品牌、更快的消費(fèi)者需求洞察、更強(qiáng)的線上渠道運(yùn)營和社交營銷能力。未來新興品牌需要向打造大單品靠攏，注重用戶運(yùn)營并提高復(fù)購率，形成多元化的渠道網(wǎng)絡(luò)，以打開成長空間。

　　金融板塊仍存配置價值

　　■ 創(chuàng)金合信基金李龑

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)回升，貨幣政策取向具有較好的連貫性。在這一背景下，金融板塊仍具備投資機(jī)會。其中，券商板塊估值相對較低，從較長時間維度看具備相對收益；銀行、保險的估值均處于歷史底部，配置則可更加積極。

　　隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，金融板塊將持續(xù)體現(xiàn)出配置價值。具體看，雖然券商股8月份走勢有所回落，但從市場預(yù)期來看，市場逐步走高的概率較大，券商取得相對收益的判斷依然成立。2019年，得益于政策創(chuàng)新窗口期，券商板塊出現(xiàn)了明顯的超額收益。目前，政策依然處于創(chuàng)新周期中，同時考慮到貨幣層面相對寬松。整體而言，券商中長期仍處于有利環(huán)境中，其在金融板塊中仍具備取得相對收益的可能性。

　　二季度銀行業(yè)績兌現(xiàn)了其下滑的傳言，但在具體的公司層面上，表現(xiàn)出明顯差異，此前資產(chǎn)質(zhì)量較好的公司，業(yè)績下滑幅度相對較小。目前來看，銀行板塊的利空已逐步落地，個股走勢開始分化。

　　利率短期的下行空間探明，對于保險股而言，是一個最大的利空因素解除的過程。保險股的低估值為該板塊提供了安全邊際及向上的可能性，當(dāng)前利率端最大的壓制因素已解除，但負(fù)債端依然疲弱，投資需要精選負(fù)債端相對較好的個股。

　　三大原因?qū)е率袌稣{(diào)整

　　■ 匯豐晉信基金閔良超

　　近期市場調(diào)整主要有三大原因：首先，海外疫情二次爆發(fā)風(fēng)險導(dǎo)致歐美股市大跌，一定程度上對A股投資者心理造成了沖擊。同時，海外市場大跌也在一定程度上導(dǎo)致海外資金流出A股市場。截至本周四，北上資金本周累計凈流出234.2億，流出資金量創(chuàng)近9周新高。其次，美國財政刺激方案遲遲未落地，美聯(lián)儲也沒有進(jìn)一步寬松的舉動。政策力度低于預(yù)期也影響了投資者對于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。最后，9月以來市場行情整體平淡，臨近雙節(jié)投資者熱情相對較低，渙散的人氣也導(dǎo)致市場更容易受到上述外圍事件沖擊的影響。因此，節(jié)前市場大概率將以盤整為主，整體行情可能較為平淡。

　　看好十月及四季度的市場表現(xiàn)。隨著三季報的公布，市場相對悲觀的業(yè)績預(yù)期有望得到向上修正。同時一系列外圍風(fēng)險也有望落地，我們大概率有望看到外圍環(huán)境的邊際向好。而且從全球市場來看，A股的估值水平仍相對較低，且中國是疫情控制最成功、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況最好的國家之一，再疊加人民幣升值，A股在全球范圍內(nèi)都具有較高的配置價值。建議關(guān)注景氣度底部回升的行業(yè)，如科技和新能源、可選消費(fèi)、金融等。

　　轉(zhuǎn)自：金融投資報

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