在挑戰(zhàn)中尋找機遇 周期板塊成基金重點關(guān)注領域

　　近來，A股市場一直處于震蕩調(diào)整態(tài)勢之中，不少投資者坦言后市難以判斷。對此，部分公募基金偏向在挑戰(zhàn)中尋找機遇，對于經(jīng)濟復蘇與流動性仍保持相對樂觀，周期板塊成為普遍關(guān)注的領域。

　　核心邏輯沒有改變

　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，當前外部沖擊邊際弱化，內(nèi)部對沖力量預期增強，利好國內(nèi)資產(chǎn)，債券繼續(xù)動蕩，但價值開始顯現(xiàn)。權(quán)益方面，戰(zhàn)術(shù)性的周期策略繼續(xù)有效，不忘初心；戰(zhàn)略性上，對科技板塊不能過于悲觀，或可考慮長遠布局。海外沖擊方面，海外不確定性依然存在，美聯(lián)儲寬松預期不改，海外沖擊邊際弱化，市場的震蕩有所平息，疊加中國資本市場改革與對科技進行扶持的強烈對沖，近期投資氛圍相對良好。但是，也應當持續(xù)關(guān)注風險。

　　長城基金首席經(jīng)濟學家向威達指出，全球股市的調(diào)整行情尚未結(jié)束，海內(nèi)外很可能都有相當一部分投資者選擇觀望。外部擾動因素是短期制約A股走勢最主要的因素。值得注意的是，近期歐洲的疫情似乎又有惡化的趨勢，有關(guān)國家和地區(qū)又加大了限制人口流動的措施，對海外特別是歐洲經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生不利的影響。歐洲是中國傳統(tǒng)的出口市場，歐洲經(jīng)濟復蘇若受阻，對中國的出口也或多或少將產(chǎn)生不利影響。另外，由于A股上市公司的半年報與中國8月份經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)全面好于市場預期，對市場信心形成了較好的支撐，目前的主要問題是市場對未來經(jīng)濟復蘇的力度和節(jié)奏出現(xiàn)了分歧。

　　華潤元大基金表示，展望后市，驅(qū)動市場中長期向上的核心邏輯依舊沒有改變。具體看，8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的勢頭仍在延續(xù)，企業(yè)業(yè)績改善的預期進一步強化；宏觀流動性將繼續(xù)維持整體充裕格局，且多元資金加速入市的步伐不會停止；資本市場改革的步伐將繼續(xù)推進，A股市場將繼續(xù)受益于改革帶來的紅利。

　　不必過分擔憂流動性

　　從流動性的角度看，市場上總有觀點擔心貨幣政策因經(jīng)濟復蘇而收緊。

　　對此，向威達表示，貨幣擴張最猛烈的時候可能已經(jīng)過去，貨幣擴張對風險資產(chǎn)包括股票估值的提升已經(jīng)階段性見頂，未來股價的上漲主要依賴上市公司盈利的增長。二季度經(jīng)濟快速復蘇大大降低了貨幣進一步擴張的可能性與緊迫性。雖然短期的貨幣政策可能更強調(diào)去杠桿，但從更長期的視角看，未來中國的潛在經(jīng)濟增速將逐步回落，貨幣政策更重要的任務是減緩經(jīng)濟增速回落的節(jié)奏，貨幣和信用持續(xù)收緊的可能性不大。從全球的角度看，歐美經(jīng)濟體對貨幣擴張的依賴在相當長時間內(nèi)都很難擺脫，全球流動性寬松的大格局很難有實質(zhì)性變化。投資者對A股的流動性環(huán)境不必過度擔心。

　　魏鳳春認為，8月中國經(jīng)濟在需求拉動下加速修復，順周期、低估值的邏輯得以延續(xù)，投資和房地產(chǎn)鏈條也仍繼續(xù)處于高景氣階段；可選消費景氣度較高，服務性需求修復彈性較大，糧油食品銷售增速持續(xù)下降，已低于去年同期，食品價格將加速下降。具體來看，A股方面，近期內(nèi)部利好預期將對沖外部邊際弱化的影響，戰(zhàn)術(shù)性配置的周期策略繼續(xù)有效。

　　摩根士丹利華鑫基金研究管理部表示，近期中國經(jīng)濟復蘇有序進行，海外的疫情仍然沒有得到有效控制，部分優(yōu)秀的國內(nèi)企業(yè)有望提升全球市場份額。目前主導市場上漲的因素仍然是流動性寬松，由于經(jīng)濟復蘇較為強勁，流動性進一步寬松的預期減弱。

　　華潤元大基金認為，權(quán)益市場的投資價值依然較高，在整個大類資產(chǎn)類別中仍具備較高的超額收益。A股市場在經(jīng)歷持續(xù)調(diào)整后，預計后市繼續(xù)大幅調(diào)整的空間有限，市場將在震蕩中慢慢蓄勢。

　　周期性板塊存在結(jié)構(gòu)性機會

　　摩根士丹利華鑫基金研究管理部分析認為，消費行業(yè)中長期將受益于居民可支配收入的提升，由于醫(yī)藥和食品行業(yè)長期的增長潛力較大，板塊中的白馬股經(jīng)過前期的調(diào)整后，估值逐漸回歸合理水平。周期性板塊存在結(jié)構(gòu)性機會，工程機械和水泥的基本面相對較強。

　　向威達表示，綜合短期與長期的因素，未來兩個月A股和美股可能還是以高位震蕩為主，建議投資者逢低重點關(guān)注機械、汽車、化工、建材、輕工、金融以及白酒等順周期的低估值股票，同時從戰(zhàn)略的高度逢低重點關(guān)注軍工、與蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的消費電子以及游戲和光伏板塊。

　　民生加銀基金認為，投資策略一是隨著周期板塊傳統(tǒng)旺季到來，上游工業(yè)品需求有望出現(xiàn)周期性好轉(zhuǎn)，疊加下半年國家加速基建發(fā)力，原材料在需求拉動下有望出現(xiàn)漲價預期，周期板塊業(yè)績有望改善；二是當前地方財政壓力加大，非稅收入重要性提升，“國企改革”概念板塊值得關(guān)注；三是在疫情的沖擊下，海外經(jīng)濟基本面不穩(wěn)，各國政府貨幣超發(fā)有望對黃金等避險資產(chǎn)形成利好；四是地產(chǎn)后周期相關(guān)板塊，年內(nèi)地產(chǎn)竣工加速，物業(yè)、家電輕工等板塊有望迎來業(yè)績增量。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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