創(chuàng)變中破局長城汽車市值超2800億 成A股第三大車企

　　受疫情等因素影響，今年以來，車市整體承壓。部分市場表現(xiàn)較差的車企已經(jīng)退出市場，同時(shí)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。而伴隨著鼓勵汽車消費(fèi)政策的不斷出爐，車市也在下半年加速回暖，這使得汽車板塊在資本市場的表現(xiàn)不斷提升。

　　一方面，以特斯拉為代表的造車新勢力股價(jià)不斷飆升，市值屢創(chuàng)新高。另一方面，資本市場提升了以長城汽車為代表的傳統(tǒng)車企的估值。同時(shí)以新四化為主體，造車新勢力與傳統(tǒng)車企也開始迎來正面交鋒。自7月以來，長城汽車股價(jià)不斷飆漲，漲幅超300%，成為市值增長最快的代表之一；截至12月21日收盤，長城汽車每股報(bào)收31.20元，總市值超過2800億元，在比亞迪和上汽集團(tuán)之后，成為A股市場市值第三大車企。

　　而在車市風(fēng)云變幻大背景下，變革也已成為中國汽車品牌車企的主題，這也是其市值增長的一大因素。長城汽車董事長魏建軍就曾表示，不管是車市的危機(jī)還是疫情，往往企業(yè)的改革、變革，都會在這個時(shí)候出現(xiàn)。一路凱歌并不代表企業(yè)發(fā)展就是有質(zhì)量的，只有危機(jī)，才能促成企業(yè)變得更強(qiáng)大。

　　今年下半年，汽車股整體上漲得益于基本面的改善。宏觀經(jīng)濟(jì)和出口市場超預(yù)期的回暖，加之新能源車零售的回暖態(tài)勢明顯，推動了車市持續(xù)走強(qiáng)。乘聯(lián)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月乘用車市場零售達(dá)208.1萬輛，同比增長8.0%，汽車產(chǎn)銷已經(jīng)連續(xù)多個月實(shí)現(xiàn)增長。

　　除了車市基本面改善外，中金公司發(fā)布的一份研報(bào)顯示，驅(qū)動本輪汽車板塊上漲的主要因素有三個：一是汽車產(chǎn)銷自2017年觸頂后，連續(xù)三年下滑，終于迎來拐點(diǎn)；二是新能源車方興未艾，長遠(yuǎn)趨勢明朗；三是汽車板塊整體性估值較有吸引力。

　　在汽車板塊中，長城汽車是今年市值增長最快的傳統(tǒng)車企典型代表。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，盡管車市整體層面回暖，但行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，車市分化的現(xiàn)象也在不斷加劇。今年11月，合資強(qiáng)企上汽大眾銷量依然下滑，而長城汽車本身業(yè)績走強(qiáng)，這刺激了其在資本市場上的表現(xiàn)。

　　全聯(lián)車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴認(rèn)為，從板塊輪動看，汽車板塊整體估值較低，而在經(jīng)濟(jì)整體回暖中，汽車行業(yè)又率先復(fù)蘇，且又有政策支持，所以行情上漲明顯，而長城汽車在整個汽車行業(yè)中基本面改善的更快些，成為整個板塊的領(lǐng)漲股。官方數(shù)據(jù)顯示，今年11月，長城汽車銷售新車14.5萬輛，同比增長26%，環(huán)比增長7%，跑贏整體車市大盤。而自三季度以來，長城汽車月銷量平均漲幅領(lǐng)先行業(yè)水平10個百分點(diǎn)以上。今年前11月，長城汽車?yán)塾?jì)銷量為96.1萬輛，距離百萬輛的銷量目標(biāo)僅一步之遙。而銷量的持續(xù)增長反饋在財(cái)務(wù)業(yè)績上。財(cái)報(bào)顯示，長城汽車第三季度實(shí)現(xiàn)營收262.1億元，同比增長23.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤14.4億元，同比增長2.91%，營收、凈利潤雙雙翻紅。

　　目前，摩根士丹利等投行機(jī)構(gòu)多次將長城汽車港股評級調(diào)高至“增持”，對于“增持”原因，其認(rèn)為長城汽車哈弗H6和皮卡銷量穩(wěn)定，拉動銷售強(qiáng)勁增長，預(yù)計(jì)毛利率未來將擴(kuò)張。與此同時(shí)，得益于銷量和產(chǎn)品組合雙雙改善，毛利率預(yù)計(jì)進(jìn)一步提高。值得注意的是，盡管哈弗H6依然穩(wěn)居榜首，但哈弗系列產(chǎn)品已不再過度依賴“神車”哈弗H6。隨著長城汽車不斷開拓細(xì)分市場，定位于年輕化的F系，搶占低端市場份額的M系，以及定位于城市硬派越野的哈弗大狗，長城汽車車型矩陣更加顯著。

　　另一方面，新能源汽車市場加速回暖，市場化趨勢越來越強(qiáng)，投資者對未來新能源汽車領(lǐng)域充滿期待。而長城汽車通過在動力電池領(lǐng)域深耕，帶動了旗下歐拉品牌的快速增長。今年以來，歐拉黑貓已連續(xù)多月位居純電動車型排行榜前三。

　　國泰君安證券認(rèn)為，造車新勢力估值不斷創(chuàng)新高，中國汽車品牌車企的新能源車業(yè)務(wù)也有望迎來價(jià)值重估。該報(bào)告指出，造車新勢力的高估值來自于新盈利模式的打造和成長的確定性。而作為燃油車市場的后進(jìn)入者和追趕者，中國汽車品牌車企也將享受新能源車行業(yè)的成長確定性。

　　汽車市場趨緩，意味著車企間的競爭也將日益白熱化，國內(nèi)車企必須加快轉(zhuǎn)型升級步伐，推出更多適合市場的汽車產(chǎn)品和服務(wù)，才能夠掌握市場主動權(quán)，增強(qiáng)投資者的信心。

　　正因如此，變革已經(jīng)成為以長城汽車為代表的頭部車企的主旋律。對于傳統(tǒng)車企，其在銷量、財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)等方面都具有優(yōu)勢，同時(shí)傳統(tǒng)車企正在加快轉(zhuǎn)型，這必將推動其在資本市場的表現(xiàn)。長城汽車當(dāng)前的表現(xiàn)就是典型代表，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，資本對長城汽車的評估邏輯是，除了看重當(dāng)下的盈利成績之外，更看重其未來的成長空間。

　　“與當(dāng)前科技企業(yè)相比，過去的長城汽車是一個傳統(tǒng)汽車企業(yè)，如今面對全球化大背景下，數(shù)字化、智能化的波濤洶涌，我們必須進(jìn)行一次脫胎換骨式的改變，必須完成從中國汽車制造企業(yè)向全球化科技出行公司的蛻變?！蔽航ㄜ姳硎尽?/p>

　　今年7月份，長城汽車就發(fā)布了檸檬、坦克、咖啡智能三大技術(shù)品牌，向外界展示了技術(shù)力量和未來發(fā)展方向。11月19日，長城汽車自主研發(fā)的新一代動力總成正式下線；12月15日，“檸檬混動DHT”全球首發(fā)，為我國新能源產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展創(chuàng)造巨大價(jià)值，更為全球用戶帶來更美好的出行體驗(yàn)。

　　也是從7月份起，長城汽車股價(jià)開始上漲。民生證券發(fā)布的一份研報(bào)顯示，“檸檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技術(shù)品牌重磅發(fā)布，有助于縮短研發(fā)周期、提高生產(chǎn)效率。新平臺既可兼容傳統(tǒng)燃油車，又能兼容新能源的產(chǎn)品，有望提升公司零部件的通用率，進(jìn)而提升單車凈利潤。其中，依托全新平臺打造的第三代哈弗 H6、哈弗大狗、WEY 全新越野 SUV 坦克 300、歐拉好貓全球首發(fā)亮相，公司將開啟新品周期，帶來全新增量。

　　“長城汽車目前的市值被嚴(yán)重低估，資本市場還沒有發(fā)現(xiàn)我們的價(jià)值?！遍L城汽車董事長魏建軍近日表示。華創(chuàng)證券認(rèn)為，汽車板塊投資進(jìn)入中場，配置策略應(yīng)更加靈動。7月以來汽車板塊持續(xù)上漲，與此同時(shí)EPS改善跟進(jìn)，但整體估值從PB看仍處于歷史中樞、動態(tài)PE看仍有部分公司低估。格隆匯也在研報(bào)中指出，長城汽車從各個角度看都并不是一個傳統(tǒng)車企，長城汽車在電動車和智能駕駛上的成果一旦顯露，將極大地提升企業(yè)估值，而這一點(diǎn)目前完全沒有展現(xiàn)在長城汽車的股價(jià)中。而長城汽車的變革并非只在表面，其對組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整、發(fā)布新的企業(yè)文化，同時(shí)提出向全體員工發(fā)出內(nèi)部稱謂“去總化”倡議。

　　“長城汽車的一系列變革和科技轉(zhuǎn)型，以及推出的自帶網(wǎng)紅體質(zhì)的新平臺、新技術(shù)、新產(chǎn)品、新營銷，是獲得資本市場青睞背后的核心推動力。”長城汽車輪值總裁孟祥軍表示。

　　在品牌層面，今年長城汽車的年輕化勢頭非常強(qiáng)勁。長城汽車副總裁傅小康表示，汽車行業(yè)變革之際，品牌升級已成為行業(yè)必然。“品牌升級的本質(zhì)是，營銷思維從過去的產(chǎn)品價(jià)值向用戶價(jià)值轉(zhuǎn)移。站在用戶的視角定義產(chǎn)品，將產(chǎn)品具象化，更符合用戶需求和營銷傳播規(guī)律。”傅小康說。在新的營銷價(jià)值理念下，長城汽車變革產(chǎn)品命名邏輯，推出了哈弗大狗、歐拉貓、坦克300、長城炮等現(xiàn)象級新車，引發(fā)行業(yè)廣泛熱議。

　　意識的覺醒，預(yù)示著無限的未來。上述種種動作反映出長城汽車全球化的視野格局和戰(zhàn)略眼光，以及大型企業(yè)的戰(zhàn)斗力和凝聚力，彰顯了企業(yè)強(qiáng)大的生命力，是傳統(tǒng)車企迎戰(zhàn)未來的重要保障?？梢钥闯觯L城汽車的成長空間未來將會進(jìn)一步提升其在資本市場的表現(xiàn)。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

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