五大關(guān)鍵詞勾勒現(xiàn)代金融體系建設(shè)

　　站在新的歷史起點，金融業(yè)發(fā)展的“十四五”藍圖徐徐展開?！笆奈濉币?guī)劃和2035年遠景目標綱要草案(下稱“規(guī)劃綱要草案”)從適應性、競爭力、普惠性三方面，指明現(xiàn)代金融體系發(fā)展健全的方向。

　　本報記者提取了現(xiàn)代金融體系發(fā)展的五大關(guān)鍵詞，并請多位業(yè)內(nèi)專家進行了解讀。他們認為，未來的金融發(fā)展、金融穩(wěn)定與金融安全之間必須均衡、協(xié)調(diào)，金融創(chuàng)新必須在有效防范風險的前提下開展，金融科技將步入守正創(chuàng)新、合規(guī)發(fā)展的軌道。提高直接融資占比、債券市場提質(zhì)增效、第三支柱養(yǎng)老保險發(fā)展等都將迎來重大機遇。

　　關(guān)鍵詞一

　　健全現(xiàn)代金融體系

　　特點：具有高度適應性、競爭力、普惠性

　　規(guī)劃綱要草案提出，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制。

　　針對這一提法，中國民生銀行首席研究員溫彬認為，伴隨未來國家經(jīng)濟朝著高質(zhì)量發(fā)展方向邁進，金融體系也要適應發(fā)展格局的轉(zhuǎn)變，更好地發(fā)揮金融對實體經(jīng)濟的支持作用。規(guī)劃綱要草案從適應性、競爭力、普惠性三方面，指出未來金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點，為金融更好服務實體經(jīng)濟指明了方向。

　　“適應性方面，要求金融體系實現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。要建設(shè)創(chuàng)新型國家，鼓勵創(chuàng)新發(fā)展，在融資結(jié)構(gòu)上需要提高直接融資比重，要求金融體系進一步完善發(fā)展。競爭力方面，要求進一步提高金融體系效率，提供多元化、差異化的金融服務?！睖乇蜻€表示，普惠性方面，主要強調(diào)了對實體經(jīng)濟的支持，要求金融對經(jīng)濟關(guān)鍵領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)予以重點支持。

　　在貨幣政策框架方面，規(guī)劃綱要草案提出，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，完善貨幣供應調(diào)控機制，穩(wěn)妥推進數(shù)字貨幣研發(fā)。健全市場化利率形成和傳導機制，完善央行政策利率體系，更好發(fā)揮貸款市場報價利率基準作用。

　　對于建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，央行副行長陳雨露近期公開表示，現(xiàn)代中央銀行制度要求明確中央銀行維護幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定的基本目標，強化貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱的調(diào)控框架，通過跨周期設(shè)計建立有力而有效的貨幣政策調(diào)控機制。

　　“近些年，央行除傳統(tǒng)貨幣政策操作外，也承擔包括宏觀審慎等多維度的金融管理職能?！敝行抛C券研究所副所長明明認為，相較而言，傳統(tǒng)中央銀行功能更加單一，聚焦在貨幣政策、貨幣發(fā)行管理方面，而在現(xiàn)代中央銀行制度要求下，中央銀行的功能則會更加豐富。

　　在完善貨幣供應調(diào)控機制方面，明明認為，未來貨幣供應量會保持穩(wěn)定，不搞大水漫灌，不搞類似歐美經(jīng)濟體的量化寬松，貨幣供應要與名義經(jīng)濟增速相適應；供應機制也在逐步完善，更加符合中國特色的需要，與實體經(jīng)濟合理配合。

　　針對市場化利率形成和傳導方面的表述，東吳證券宏觀研究員邵翔解讀稱，利率市場化依舊是方向，在健全現(xiàn)代化貨幣政策的框架下，未來將著力打造以逆回購和MLF利率為核心的政策利率體系，進一步完善LPR的報價機制，發(fā)揮市場主體的能動性。

　　開源證券首席固收分析師楊為敩認為，規(guī)劃綱要草案的表述中，強調(diào)了LPR的作用，政策利率向市場利率傳導不暢的情況后續(xù)有望改觀。一方面，明確要求政策利率對市場利率有更強的指導作用；另一方面，加強商業(yè)銀行有效的市場利率報價，表明后續(xù)LPR對長端利率、貸款利率的傳導作用可能更強。

　　金融機構(gòu)改革方面，規(guī)劃綱要草案提出，優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)，深化國有商業(yè)銀行改革，加快完善中小銀行和農(nóng)村信用社治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范發(fā)展非銀行金融機構(gòu)，增強金融普惠性。

　　國家金融與發(fā)展實驗室副主任、上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛表示，國有大型銀行在經(jīng)營管理制度方面已經(jīng)很健全，并步入了全球一流銀行行列。下一步，應在體制機制方面進行改革，包括中長期激勵機制建設(shè)、混合所有制改革等。

　　“中小銀行的發(fā)展，需要通過注資進行資本補充，來化解存量風險；更長遠看，則需要出臺一系列針對中小銀行的支持政策。因為，中小銀行面臨的競爭壓力較大，可以通過差異化監(jiān)管，為中小銀行參與市場競爭創(chuàng)造更好的條件?！痹鴦偙硎尽?/p>

　　關(guān)鍵詞二

　　完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體系

　　特點：在審慎監(jiān)管前提下有序推進金融創(chuàng)新

　　規(guī)劃綱要草案提出，完善投資者保護制度和存款保險制度。完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體系，補齊監(jiān)管制度短板，在審慎監(jiān)管前提下有序推進金融創(chuàng)新，健全風險全覆蓋監(jiān)管框架，提高金融監(jiān)管透明度和法治化水平。

　　金融監(jiān)管體系的改革完善，歷來備受高層重視。“十三五”規(guī)劃綱要曾提出，改革金融監(jiān)管框架。加強金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)；統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、金融控股公司和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，中國穩(wěn)步推進金融改革開放以來，金融體系日益豐富完善，既包括多層次、廣覆蓋、差異化的銀行體系，也包括非銀行金融機構(gòu)體系、多層次資本市場，以及新興的互聯(lián)網(wǎng)金融等，具備了金融的完整體系和生態(tài)。

　　“隨著中國金融業(yè)進一步對外開放、科學技術(shù)迅猛發(fā)展，在金融體系內(nèi)部，不同金融市場、金融領(lǐng)域、金融業(yè)務之間的聯(lián)系性和傳染性也在增強。因此，要高度防范單一市場、單一機構(gòu)的風險，擴散蔓延為系統(tǒng)性風險，加強防范化解系統(tǒng)性金融風險，這也是為什么要更加強調(diào)宏觀審慎的管理?！睖乇蛘f。

　　規(guī)劃綱要草案新增對于“金融創(chuàng)新”的要求，提出在審慎監(jiān)管前提下有序推進金融創(chuàng)新，類似表述也出現(xiàn)在2020年中央經(jīng)濟工作會議和今年的政府工作報告中。

　　國家金融與發(fā)展實驗室副主任、上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛認為，關(guān)于“金融創(chuàng)新”的表述，強調(diào)了金融發(fā)展、金融穩(wěn)定與金融安全之間必須均衡、協(xié)調(diào)，金融創(chuàng)新必須在有效防范風險的前提下開展。要強化現(xiàn)有的監(jiān)管體系，既要有金融創(chuàng)新，又要避免出現(xiàn)系統(tǒng)性風險隱患；今后金融創(chuàng)新也要在監(jiān)管體系允許的框架下有序展開。

　　關(guān)于完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體系，曾剛表示，一是要把游離于監(jiān)管體系之外的業(yè)務行為，納入監(jiān)管體系中；二是要把游離于監(jiān)管體系之外的系統(tǒng)重要性機構(gòu)，納入監(jiān)管體系中；三是要進行差異化監(jiān)管；四是在風險處置和問題機構(gòu)退出的過程中，要加強金融安全網(wǎng)建設(shè)，存款保險制度是其中的核心環(huán)節(jié)。

　　“完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體系要考慮實現(xiàn)監(jiān)管的一致性，也就是把不同機構(gòu)開展的相同的金融活動，在穿透之后執(zhí)行相同的監(jiān)管規(guī)則，以避免監(jiān)管套利，維護公平的市場競爭秩序?！痹鴦偢嬖V記者。

　　在強調(diào)監(jiān)管一致性的同時，差異化監(jiān)管也必不可少。曾剛認為，不同主體所面臨的環(huán)境、客戶以及自身能力存在差異，有必要在總的監(jiān)管原則保持一致的前提下，在具體實施上采取一些差異化的標準，以適應我國目前多層次的銀行體系格局，讓銀行差異化發(fā)展，也更好地服務各自差異化的客戶。

　　“現(xiàn)代金融監(jiān)管體系中還有不可或缺的一環(huán)，就是風險處置和問題機構(gòu)退出?！痹鴦偙硎?，在這一過程中，需要加強金融安全網(wǎng)建設(shè)，存款保險制度是其中最核心的一環(huán)，因為處置風險、機構(gòu)退出，涉及存款人保護問題。當前，以存款保險制度為主體的金融安全網(wǎng)制度正在建立中，未來需要進一步完善、提升效率，為金融體系的風險處置以及問題機構(gòu)的退出創(chuàng)造更好條件。

　　近年來，存款保險在金融機構(gòu)風險處置中發(fā)揮了重要作用。全國人大代表、存款保險基金管理有限責任公司董事長王玉玲日前表示，在金融機構(gòu)風險處置中，存款保險嚴格按照《存款保險條例》規(guī)定，遵循成本最小化原則，通過收購承接等市場化方式，成功處置包商銀行等中小銀行風險。

　　據(jù)她介紹，下一階段，將進一步完善存款保險制度實施體系；發(fā)揮存款保險公司處置平臺的作用，探索通過收購承接、在線修復等多種市場化、法治化方式，支持中小銀行化解風險、補充資本，推動健全銀行業(yè)金融機構(gòu)市場化退出機制等。

　　關(guān)鍵詞三

　　債市擴容提質(zhì)

　　特點：提升支持實體經(jīng)濟效能

　　正在穩(wěn)步發(fā)展的中國債券市場，立足新的起點，迎來新的發(fā)展要求。規(guī)劃綱要草案提出，完善市場化債券發(fā)行機制，穩(wěn)步擴大債券市場規(guī)模，豐富債券品種，發(fā)行長期國債和基礎(chǔ)設(shè)施債券。

　　受訪專家表示，下一發(fā)展階段，中國債券市場既要擴容，又將提質(zhì)。其中，鼓勵發(fā)行長期國債和基礎(chǔ)設(shè)施債券，對于推動基建行業(yè)加速發(fā)展，支持實體經(jīng)濟效能和促進資本要素市場化分配，具備重要意義。

　　從行業(yè)視角來看，鼓勵發(fā)行長期國債和基礎(chǔ)設(shè)施債券，可以為基建行業(yè)引入社會資金“活水”。開源證券首席固收分析師楊為敩稱，此舉將起到顯著開源作用，促進基建行業(yè)加速發(fā)展。

　　一般而言，政府支持的基建項目，建設(shè)周期長、資金投入回籠的時間跨度也較長。開源證券首席經(jīng)濟學家趙偉表示，發(fā)行長期限的國債、專項債和鐵道債等支持基建項目的債券，可以盡量把資金和項目匹配，一定程度可緩解地方政府和城投平臺的債務壓力。

　　放眼整個債券市場，趙偉認為，完善市場化債券發(fā)行機制、推動債券市場擴容，將加快提高直接融資比重，有利于資本要素市場化分配，打破制約要素流動的堵點。

　　“當前各品種債券期限普遍偏短，其中尤以信用債更為突出?！睏顬閿J為，債券期限偏短，一方面，會使得債券支持實體經(jīng)濟的作用無法得到充分發(fā)揮；另一方面，市場在滾動短期債券時，如果資金面存在壓力，很難實現(xiàn)借新還舊，易致使信用風險發(fā)生。

　　植信投資研究院高級研究員王好表示，通過進一步完善市場化債券發(fā)行機制，穩(wěn)步擴大債券市場規(guī)模，豐富債券品種，還可吸引更多投資者參與到我國多層次債券市場體系中。

　　“債券市場不僅能夠為實體經(jīng)濟提供融資渠道、引導資金流向，還是政府通過貨幣政策和財政政策實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要場所?！蓖鹾帽硎荆m然我國債券市場規(guī)模已經(jīng)躍居全球第二，但依然存在債券品種不夠豐富、市場流動性不足、投資者群體相對單一等問題。

　　“債券市場建設(shè)”正成為當前我國金融市場發(fā)展的重要領(lǐng)域。近日發(fā)布的政府工作報告指出，加強債券市場建設(shè)，更好發(fā)揮多層次資本市場作用，拓展市場主體融資渠道。

　　債券發(fā)行機制改革已經(jīng)啟程。3月1日，我國企業(yè)債、公司債發(fā)行由核準制改為注冊制。至此，我國企業(yè)債券發(fā)行向市場化邁出了一大步。

　　關(guān)鍵詞四

　　提高商保保障能力

　　特點：聚焦國民養(yǎng)老與健康風險管理

　　規(guī)劃綱要草案提出，深化保險公司改革，提高商業(yè)保險保障能力。綜合多位業(yè)內(nèi)專家的分析，商業(yè)保險應聚焦國民養(yǎng)老與健康風險管理需求，充分發(fā)揮保障功能。

　　中國社科院金融所保險與社會保障研究室副主任王向楠表示，近年來，商業(yè)保險的可及性和可負擔性在眾多領(lǐng)域均有明顯提升，發(fā)揮了重要的穩(wěn)定器作用。但當前發(fā)展中還面臨至少三方面的挑戰(zhàn)：

　　一，保險有效需求不足，很多主體的風險意識和保險意識不足。二，保險產(chǎn)品服務的供給缺乏，這主要是因為保險業(yè)的數(shù)據(jù)積累和模型技術(shù)不足、創(chuàng)新環(huán)境還在形成中、專業(yè)性的機構(gòu)和業(yè)務線尚少。三，保險業(yè)的經(jīng)營支持力度還不夠。

　　今年的政府工作報告在規(guī)劃重點工作時指出，推進養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌，規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險。多位業(yè)內(nèi)專家表示，第三支柱養(yǎng)老保險主要指個人自愿購買的商業(yè)養(yǎng)老保險，目前規(guī)模小、發(fā)展不足，與發(fā)達國家存在較大差距。隨著人口老齡化加速到來，第三支柱養(yǎng)老保險將迎來重大發(fā)展機遇，商業(yè)保險將大有可為。

　　中國人保集團董事長羅熹認為，可以從三方面提高商業(yè)保險在養(yǎng)老保障方面的能力。一是積極發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品，利用傳統(tǒng)的壽險產(chǎn)品為個人儲備養(yǎng)老及壽險準備金。二是積極承辦長期護理保險，解決高齡、失能、失智老人的護理難題。三是積極開展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)建設(shè)，充分發(fā)揮養(yǎng)老長期資金的優(yōu)勢，設(shè)立健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金，聚焦長期護理服務商、綜合康養(yǎng)服務商等養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。

　　隨著國民健康意識的提升，商業(yè)保險的健康風險管理作用得到發(fā)揮。全國人大代表、中國太保壽險上海分公司副總經(jīng)理周燕芳指出，在健康險市場迅速發(fā)展的當下，健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)成為健康險實現(xiàn)產(chǎn)品服務創(chuàng)新、智能風控決策、客戶精準營銷的行業(yè)核心資源。醫(yī)療衛(wèi)生與保險行業(yè)間數(shù)據(jù)共享、深度融合成為健康險突破發(fā)展的關(guān)鍵點，也是國家多層次醫(yī)療保障體系重要支柱的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　此外，王向楠認為，商業(yè)保險對殘疾人的保障還有繼續(xù)推進的空間，在巨災風險和高風險行業(yè)的保障上還有較大缺口，對文化和體育活動、新興服務業(yè)的保障還不夠豐富，對儲蓄性資金的保值增值能力也沒有充分發(fā)揮，這些領(lǐng)域都孕育著巨大的商業(yè)保險發(fā)展空間。

　　關(guān)鍵詞五

　　穩(wěn)妥發(fā)展金融科技

　　特點：鼓勵創(chuàng)新又堅守風險底線

　　規(guī)劃綱要草案提出，穩(wěn)妥發(fā)展金融科技，加快金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。強化監(jiān)管科技運用和金融創(chuàng)新風險評估，探索建立創(chuàng)新產(chǎn)品糾偏和暫停機制。

　　近年來，我國金融科技迅猛發(fā)展，移動支付、數(shù)字信貸等相關(guān)的創(chuàng)新工具日益豐富。而隨著金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進，金融服務的效率大幅提高。

　　2020年突發(fā)的疫情，成為檢驗金融科技的“試金石”。這一年里，“無接觸服務”在金融生活場景中頻繁上演，金融科技價值凸顯。同時，疫情也加速了金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進程，各機構(gòu)紛紛加大金融科技投入力度。

　　在業(yè)內(nèi)專家看來，科技是把“雙刃劍”。金融數(shù)字化快速發(fā)展，也帶來了網(wǎng)絡(luò)安全、市場壟斷、數(shù)據(jù)權(quán)屬不清、消費者權(quán)益保護等方面的問題，對金融監(jiān)管的理論和實踐帶來了巨大的挑戰(zhàn)。

　　如何加強審慎監(jiān)管，又要保持監(jiān)管包容性，釋放金融創(chuàng)新發(fā)展動能，是一項新課題。

　　“我國金融科技應用總體走在世界前列，法律法規(guī)和風險監(jiān)管沒有現(xiàn)成經(jīng)驗可以借鑒?！?020年底，銀保監(jiān)會相關(guān)部門負責人答記者問時，就闡述了金融創(chuàng)新必須在審慎監(jiān)管的前提下進行的觀點，即對金融科技監(jiān)管，必須堅持依法合規(guī)原則，完善監(jiān)管體系，補齊制度短板，不斷適應金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型的發(fā)展趨勢，增強監(jiān)管措施的針對性、適用性和可操作性。

　　傳統(tǒng)的風險管控方法已不足以應對金融業(yè)態(tài)的變化，強化監(jiān)管科技運用和金融創(chuàng)新風險評估，探索建立創(chuàng)新產(chǎn)品糾偏和暫停機制，正是“既鼓勵創(chuàng)新又堅守風險底線”的體現(xiàn)。

　　近年來，監(jiān)管科技的推進速度亦穩(wěn)步提升，在監(jiān)管領(lǐng)域應用新興信息技術(shù)，推動金融監(jiān)管模式由事后監(jiān)管向事前、事中監(jiān)管轉(zhuǎn)變。

　　例如，2020年以來，國內(nèi)多個城市試點“監(jiān)管沙盒”，以促進合規(guī)的金融科技創(chuàng)新。截至2020年12月底，北京、上海、深圳、蘇州等9個城市發(fā)布試點項目名單，涉及金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點項目達70個，有60多家金融機構(gòu)參與。

　　目前，我國金融科技監(jiān)管規(guī)則體系正在陸續(xù)完善。中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融研究院首席研究員董希淼分析表示，從目前發(fā)布的相關(guān)法律法規(guī)看，金融科技基本監(jiān)管規(guī)則體系正逐漸健全和完善，在健全單一技術(shù)領(lǐng)域的規(guī)則體系的同時，又豐富對金融科技創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計、運營模式、風控手段等業(yè)務環(huán)節(jié)的監(jiān)管。此外，對消費者權(quán)益保護、個人隱私和金融信息數(shù)據(jù)監(jiān)管規(guī)則等方面也進一步補充完善。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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