獲“聰明錢”青睞 銀行一季報(bào)盈利料持續(xù)回暖

　　近一個(gè)月以來，銀行板塊正在成為“聰明錢”北向資金的寵兒。數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日的一個(gè)月內(nèi)，北向資金合計(jì)凈流入A股銀行板塊42.87億元，凈流入額在申萬28個(gè)行業(yè)板塊中位列第五。

　　在銀行一季報(bào)披露窗口(4月21日至4月30日)即將到來之際，多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)判，2021年一季度，A股上市銀行盈利料持續(xù)回暖，不良率穩(wěn)中向好。不良生成率改善驅(qū)動(dòng)信用成本下行，進(jìn)而帶動(dòng)上市銀行利潤(rùn)增速回升，將是未來銀行股核心投資邏輯。

　　北向資金搶籌

　　今年以來，銀行股整體迎來一波估值修復(fù)行情。值得一提的是，近一個(gè)月以來，銀行股吸引了“聰明錢”北向資金的投資熱情，北向資金正在加緊布局銀行股。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日的一個(gè)月之內(nèi)，北向資金合計(jì)凈買入銀行板塊金額達(dá)到42.87億元，僅次于醫(yī)藥生物板塊(54.77億元)、化工板塊(51.86億元)、機(jī)械設(shè)備板塊(48.21億元)、電子板塊(46.28億元)，凈流入額在申萬28個(gè)行業(yè)板塊中位列第五。

　　銀行股后市投資價(jià)值幾何？整體來看，券商普遍認(rèn)為，當(dāng)前銀行板塊整體估值依然處于低位，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，今年行業(yè)向上空間較大，個(gè)股表現(xiàn)將出現(xiàn)分化。

　　中泰證券戴志峰團(tuán)隊(duì)表示，當(dāng)前銀行板塊有兩條選股邏輯。一條是擁抱銀行核心資產(chǎn)；另一條是在行業(yè)景氣度明顯上行、資產(chǎn)質(zhì)量分化的背景下，選擇低估值、資產(chǎn)質(zhì)量安全的銀行。

　　光大證券分析師王一峰判斷，順周期視角下的銀行板塊投資大邏輯不變，4-5月份需關(guān)注資金利率上行的配置思路，“4月下旬上市銀行一季報(bào)集中發(fā)布，部分中小銀行收入端能否兌現(xiàn)預(yù)期可能是一個(gè)擾動(dòng)因素。若市場(chǎng)逐步接受銀行業(yè)一季度營(yíng)收弱而盈利強(qiáng)的事實(shí)，那么銀行股調(diào)整的時(shí)間可能縮短。”

　　東吳證券分析師馬祥云則明確看好國(guó)有大行，“當(dāng)前在基本面趨勢(shì)與估值上，市場(chǎng)預(yù)期差最大的是國(guó)有大行，建議堅(jiān)定布局貸款利率企穩(wěn)上行邏輯下，國(guó)有大行的上漲行情”。

　　盈利增速料高于營(yíng)收增速

　　“今年年初以來，銀行資產(chǎn)端信貸投放供需兩旺，但負(fù)債端成本壓力也在逐漸顯現(xiàn)。同時(shí)，2021年一季度，市場(chǎng)利率走勢(shì)與去年相反，一季度資金利率相對(duì)較高或?qū)е率掷m(xù)費(fèi)以外的非息收入呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)?！蓖跻环灞硎?，一季度上市銀行營(yíng)收有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但可能受到利率上行低于市場(chǎng)預(yù)期的影響，在信用成本走低預(yù)期下，盈利增速表現(xiàn)或好于營(yíng)收增速。

　　4月12日，央行公布一季度金融數(shù)據(jù)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)。初步統(tǒng)計(jì)，2021年一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為10.24萬億元，比上年同期少8730億元；3月末廣義貨幣M2的余額是227.65萬億元，同比增長(zhǎng)9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7個(gè)百分點(diǎn)；一季度人民幣貸款新增7.67萬億元，同比增5741億元。

　　馬祥云稱：“一季度的數(shù)據(jù)反映了貨幣政策回歸常態(tài)化的導(dǎo)向。不過，人民幣貸款一季度新增充分反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期強(qiáng)勁復(fù)蘇，信貸需求旺盛?！?/p>

　　“銀行業(yè)一季度營(yíng)收增速或由去年全年的5.4%小幅回落至4.7%左右，預(yù)計(jì)一季度歸母凈利潤(rùn)增速小幅修復(fù)至5.2%左右。全年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)分別為7.8%和8.1%?！敝行抛C券研究團(tuán)隊(duì)判斷認(rèn)為。

　　一季度不良率或保持平穩(wěn)

　　2020年商業(yè)銀行不良貸款率為1.84%，較2019年小幅下降0.02個(gè)百分點(diǎn)；資本充足率為14.70%，較2019年小幅提升0.06個(gè)百分點(diǎn)。雖然中國(guó)銀行研究院此前發(fā)布的《2021年二季度全球銀行業(yè)展望報(bào)告》預(yù)計(jì)2021年上半年不良貸款率在一定程度上將小幅上升，但從一季度看，多位分析人士認(rèn)為銀行業(yè)一季度不良率或保持平穩(wěn)。

　　“銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量整體呈改善趨勢(shì)。逾期率下降，不良認(rèn)定更加嚴(yán)格，不良包袱繼續(xù)處置出清。”戴志峰團(tuán)隊(duì)稱，存量信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)逐步出清，同時(shí)新增風(fēng)險(xiǎn)總體可控，預(yù)計(jì)行業(yè)一季度不良率會(huì)保持平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。

　　王一峰亦認(rèn)為，2020年大幅增加撥備計(jì)提與風(fēng)險(xiǎn)處置力度，2021年一季度撥備壓力將有所緩解，同時(shí)經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量整體邊際改善，預(yù)計(jì)銀行業(yè)一季度不良率穩(wěn)中向好，問題資產(chǎn)占比繼續(xù)下降。

　　“近日央行等五部門決定進(jìn)一步延長(zhǎng)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和信用貸款支持政策，實(shí)施期限至2021年底，行業(yè)本身在延期還本付息這方面的風(fēng)險(xiǎn)不高，存量信貸占比總貸款不足1%，且大部分問題不大，政策的延期更是給企業(yè)更多的周轉(zhuǎn)時(shí)間。銀行業(yè)近年一直在調(diào)結(jié)構(gòu)，退出部分不良率較高的批發(fā)零售業(yè)和落后產(chǎn)能行業(yè)，加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的零售、基建板塊的投放，疊加經(jīng)濟(jì)回暖大背景，預(yù)計(jì)未來新增不良?jí)毫Σ淮蟆！贝髦痉鍒F(tuán)隊(duì)補(bǔ)充稱。

　　展望2021年二季度，安信證券分析師李雙表示，宏觀環(huán)境、銀行基本面趨勢(shì)均利好銀行股投資，“我們認(rèn)為不良生成率改善驅(qū)動(dòng)信用成本下行，進(jìn)而帶動(dòng)上市銀行利潤(rùn)增速回升，將是銀行股核心投資邏輯”。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀