乙二醇 強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)恐難再現(xiàn)

　　春節(jié)假期結(jié)束后，乙二醇期價(jià)走勢(shì)宛如“過山車”：2月末至3月初，乙二醇在油價(jià)上漲以及整個(gè)能化板塊樂觀情緒升溫的帶動(dòng)下連續(xù)大幅上漲，最高時(shí)一度逼近6300元/噸，創(chuàng)下期貨上市以來新高；最近一周時(shí)間內(nèi)，乙二醇市場(chǎng)“風(fēng)云突變”，盡管油價(jià)在連續(xù)兩日下跌后實(shí)現(xiàn)反彈，但乙二醇期價(jià)卻仍出現(xiàn)大幅下跌。對(duì)于后市，我們認(rèn)為，短期來看雖然國際油價(jià)仍將給乙二醇帶來提振，但在“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期”且“弱預(yù)期”影響逐漸增強(qiáng)的情況下，乙二醇恐難再現(xiàn)前期強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

　　國內(nèi)裝置開工提升

　　隨著春節(jié)后乙二醇期價(jià)大幅上漲，乙二醇加工差明顯擴(kuò)大，企業(yè)生產(chǎn)意愿得到修復(fù)，國內(nèi)乙二醇裝置開工因此出現(xiàn)明顯提升。截至3月12日，國內(nèi)乙二醇裝置綜合日度開工率為67.83%，較春節(jié)前2月10日提升6.89個(gè)百分點(diǎn)，較2020年同期下降1.35個(gè)百分點(diǎn)；根據(jù)現(xiàn)有有效產(chǎn)能進(jìn)行估算，3月12日國內(nèi)乙二醇日產(chǎn)量約為2.92萬噸，較2020年同期增加約0.49萬噸。

　　除現(xiàn)有產(chǎn)能開工提升外，新裝置投產(chǎn)也成為懸在乙二醇頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。根據(jù)現(xiàn)有計(jì)劃，湖北三寧、衛(wèi)星石化以及浙石化二期乙二醇裝置將在近期投產(chǎn)，其中衛(wèi)星石化與浙石化二期年產(chǎn)能均為超過150萬噸的大型裝置。這三套裝置若如期投產(chǎn)，則國內(nèi)乙二醇有效年產(chǎn)能將增加378萬噸，占全年計(jì)劃新增產(chǎn)能的64.73%。雖然根據(jù)以往情況來看，新裝置從試車到產(chǎn)量穩(wěn)定釋放仍需要一段時(shí)間，但超過全年六成的新產(chǎn)能即將投產(chǎn)仍給予乙二醇較大的壓力。

　　市場(chǎng)交投歸于平淡

　　在各省市政府“就地過年”倡導(dǎo)的影響之下，2021年春節(jié)假期結(jié)束后聚酯企業(yè)復(fù)工進(jìn)程明顯快于往年；在終端市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)好、外貿(mào)訂單有望恢復(fù)等因素影響下，聚酯裝置開工提升至近幾年來高位。截至3月12日，國內(nèi)聚酯綜合日度開工率為91.09%，較春節(jié)前提升12.91個(gè)百分點(diǎn)，較2020年同期提升20.45個(gè)百分點(diǎn)；按照現(xiàn)有聚酯產(chǎn)能進(jìn)行估算，國內(nèi)聚酯日產(chǎn)量約為15.91萬噸，較2020年同期增加約4.39萬噸。

　　隨著多數(shù)企業(yè)在春節(jié)后前兩周時(shí)間內(nèi)完成階段性補(bǔ)庫，其對(duì)于高價(jià)原料的接受程度明顯下降，聚酯市場(chǎng)交投也因此歸于平淡。3月11日當(dāng)周，國內(nèi)聚酯切片、滌綸短纖以及長絲周度產(chǎn)銷率分別為56.94%、28.78%、63.21%，較2020年同期分貝下降3.06、84.22、1.75個(gè)百分點(diǎn)。

　　港口庫存維持低位

　　2月末3月初，華東港口乙二醇計(jì)劃到港船貨連續(xù)兩周達(dá)到20萬噸左右水平，但隨后又再次降至15萬噸左右偏低水平；與此同時(shí)，華東港口乙二醇出貨情況良好，在節(jié)后大部分時(shí)間內(nèi)張家港與太倉兩地合計(jì)日發(fā)貨量均超過1萬噸，進(jìn)港船貨偏低而出庫情況良好使得華東港口乙二醇庫存繼續(xù)保持在低位。根據(jù)最新一期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，華東港口乙二醇庫存有所上升，但考慮到海外裝置檢修以及美國因極寒天氣被迫停車的裝置尚未恢復(fù)，短期乙二醇進(jìn)口難有明顯提升，因此預(yù)計(jì)港口乙二醇庫存還將繼續(xù)保持低位。截至3月11日，華東港口乙二醇庫存總量為64.31萬噸，較2020年同期下降26.33萬噸。

　　短期來看，在聚酯裝置開工維持高位、終端織機(jī)開工繼續(xù)提升的情況下，乙二醇供需矛盾并不突出，華東港口庫存維持低位以及國際油價(jià)繼續(xù)在逾一年高位運(yùn)行均能給予乙二醇一定支撐，但與相對(duì)較強(qiáng)的“現(xiàn)實(shí)”對(duì)應(yīng)的是大量新裝置即將投產(chǎn)，乙二醇進(jìn)口回升后供給提升壓力明顯增大的“弱預(yù)期”，并且隨著時(shí)間的推移，“弱預(yù)期”對(duì)于乙二醇期價(jià)的影響逐漸增強(qiáng)。

　　綜合而言，我們認(rèn)為，在“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期”的影響下，盡管有國際油價(jià)的提振，但短期內(nèi)乙二醇恐難再現(xiàn)前期強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，預(yù)計(jì)將以振蕩運(yùn)行為主，隨著“弱預(yù)期”效應(yīng)逐漸增強(qiáng)，后期乙二醇走勢(shì)料將趨弱。(中信建投期貨)

　　轉(zhuǎn)自：化工網(wǎng)

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