瀝青基本面依舊偏弱 期價上行有壓力

　　近期，國際原油強(qiáng)勢上行對于瀝青市場提振明顯，但瀝青基本面偏弱局面尚未明顯改善，終端施工需求恢復(fù)緩慢，同時供應(yīng)預(yù)期增加。整體來看，瀝青期價上行有壓力。

　　國際油價不斷攀升

　　一方面，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)三周下降且降幅超預(yù)期，市場預(yù)測美國原油庫存會繼續(xù)減少，同時國際能源署上調(diào)全球需求預(yù)測。另一方面，中國進(jìn)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，作為原油進(jìn)口第一大國，中國數(shù)據(jù)強(qiáng)勁意味著國際原油需求增強(qiáng)。

　　此外，美元上行動力衰減，對油價帶來一定支撐。地緣政治方面，以色列和胡塞武裝的襲擊均未能造成嚴(yán)重后果，對油價的影響有限，但伊朗上調(diào)鈾濃縮豐度增加了地緣局勢的不確定性。在多重利好刺激下，原油價格反彈明顯，提振瀝青市場，瀝青價格先抑后揚(yáng)。

　　月差向Back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變

　　截至目前，國內(nèi)瀝青均價在2910元/噸。瀝青本輪上行主要依賴成本端的提振，但現(xiàn)貨市場依然弱勢。瀝青進(jìn)口價格較為穩(wěn)定，因目前國內(nèi)瀝青市場整體需求清淡，疊加新加坡、韓國等地部分煉廠均處于檢修期，進(jìn)口貨源出現(xiàn)緊缺，從而支撐進(jìn)口瀝青價格。

　　瀝青基差表現(xiàn)不一。瀝青期貨主力2106合約與華東地區(qū)現(xiàn)貨基差價格在-4元/噸，基差收窄；與山東地區(qū)現(xiàn)貨基差價格在-119元/噸，基差呈現(xiàn)擴(kuò)大走勢。月差方面，由于近期成本端表現(xiàn)偏強(qiáng)，對瀝青近月合約支撐明顯。另一方面，近期瀝青開工率出現(xiàn)下滑，且在成本端支撐下瀝青市場投機(jī)性備貨需求有所增加。瀝青月差Contango結(jié)構(gòu)逐漸走弱，并向Back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。截至4月19日，瀝青月差(BU2106-BU2112)在-84元/噸，較4月1日的-120元/噸，收窄了34元/噸。

　　未來供應(yīng)有所增加

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，截至4月中旬，瀝青煉廠綜合開工率(周度)在46.7%，環(huán)比下滑1.7個百分點(diǎn)。瀝青周度總產(chǎn)量在64.66萬噸，環(huán)比下降2.23萬噸。其中，地?zé)捒偖a(chǎn)量33.58萬噸，環(huán)比下降0.2萬噸。據(jù)了解，雖然近期瀝青煉廠開工率出現(xiàn)下滑，但后期河北金承石化計劃恢復(fù)瀝青生產(chǎn)，齊魯石化、匯豐石化及齊嶺南石化轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，且上海石化復(fù)產(chǎn)瀝青，因此，整體上瀝青供應(yīng)將有所增加。

　　綜上所述，瀝青本輪大漲對成本端的依賴性較強(qiáng)。就瀝青自身基本面來看，變化不大。在煉廠生產(chǎn)仍有利潤的背景下，煉廠開工率難以大幅下降，且預(yù)期煉廠整體開工率會繼續(xù)提升，瀝青供應(yīng)或再度增加。在下游需求偏弱情況下，瀝青社會庫存呈現(xiàn)增加趨勢，瀝青整體供需兩弱。此外，近期焦化利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)，可能帶來瀝青轉(zhuǎn)產(chǎn)預(yù)期，一定程度上對瀝青期價會有所提振。(徽商期貨)

　　轉(zhuǎn)自：化工網(wǎng)

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