外圍風(fēng)險(xiǎn)加大 甲醇市場(chǎng)難言樂觀

　　今年以來，甲醇市場(chǎng)整體沖高回落形成“N”形走勢(shì)，在近8年中處于同期偏低位置。相比于2018年，今年甲醇市場(chǎng)格局出現(xiàn)較大變化，價(jià)格強(qiáng)勢(shì)因素不再。

　　在20日于上海舉行的“2019年中國(guó)煤及煤化工產(chǎn)業(yè)大會(huì)”上，與會(huì)嘉賓表示，甲醇價(jià)格在2018年保持強(qiáng)勢(shì)的核心原因之一在于2018年進(jìn)口量明顯下滑。據(jù)了解，去年我國(guó)甲醇進(jìn)口742.9萬(wàn)噸，同比減少8.8%。中基石化有限公司甲醇研究員唐莉莉表示，“2017到2018年上半年外盤無新裝置投產(chǎn)，2018年年中外盤檢修較多，且進(jìn)入檢修期的多是甲醇的主要進(jìn)口來源。”另一方面，同期原油價(jià)格增長(zhǎng)的情況下，東南亞生物柴油需求較好。綜合促成了2018年供緊需增的格局。

　　但是，2018年下半年新增美國(guó)OCI175萬(wàn)噸，2019年上半年則有伊朗卡維230萬(wàn)噸，雖然負(fù)荷一直不高，但是伊朗今年格局已經(jīng)與去年有很大變化，檢修量也不是很多。唐莉莉介紹，需求方面來看，原油價(jià)格相對(duì)去年較低，生物柴油的替代需求可能與2018年有差別。預(yù)計(jì)今年進(jìn)口情況略寬松于2018年。

　　2019年1—3月市場(chǎng)利空出盡，甲醇價(jià)格從去年年末最低點(diǎn)振蕩反彈至一季度最高點(diǎn)。據(jù)新能(天津)能源有限公司市場(chǎng)策略研究主管王笑天介紹，這是因?yàn)楣┙o上伊朗Marjan165萬(wàn)噸停車，需求上浙江興興、中原石化等MTO裝置相繼重啟，而3—4月國(guó)內(nèi)外裝置春季檢修預(yù)期也提振市場(chǎng)氣氛。3月以后，由于市場(chǎng)預(yù)期的國(guó)外裝置檢修的減量并未落實(shí)，反而中浩、博源、大唐等大型裝置紛紛重啟，甲醇開工率持續(xù)處于高位并于月底達(dá)到新高，沿海庫(kù)存也在3月月中創(chuàng)新高，甲醇市場(chǎng)出現(xiàn)較為明顯的回調(diào)。此外，危化品安檢使蘇北、魯南甲醛停產(chǎn)以及乙二醇的大幅下跌對(duì)甲醇的聯(lián)動(dòng)影響也是甲醇價(jià)格走弱的重要原因。

　　長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)能規(guī)?；潭仍鰪?qiáng)，相對(duì)于前些年產(chǎn)能爆發(fā)性增長(zhǎng)，產(chǎn)能增長(zhǎng)已經(jīng)持續(xù)放緩。與會(huì)嘉賓表示，需求格局中，MTO強(qiáng)勢(shì)發(fā)展使傳統(tǒng)格局發(fā)生了很大變化。傳統(tǒng)下游需求相對(duì)穩(wěn)定，但日漸式微，未來主要的需求驅(qū)動(dòng)引擎仍是煤制烯烴。此外，雖然目前尚難以實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，但燃料和制氫需求也不容忽視。

　　2019年，從基本面來看，一季度國(guó)際甲醇開工相比往年明顯下滑，中東、東南亞、美國(guó)等地均有甲醇裝置檢修。中國(guó)甲醇企業(yè)開工維持在七成，相比去年3—5月春檢而言，今年春檢時(shí)間相對(duì)較晚。同時(shí)，一季度最高接近120萬(wàn)噸庫(kù)存量也接近歷史峰值，高庫(kù)存或成為甲醇的“新常態(tài)”，壓制后期反彈高度。王笑天認(rèn)為，今年絕對(duì)價(jià)格同比去年將會(huì)偏低。進(jìn)口方面，隨著裝置開工回升，進(jìn)口量4月減量后于5月逐步恢復(fù)，港口壓力不減，春檢結(jié)束供應(yīng)增量成為主要矛盾。需求方面，一季度總體下游綜合開工率上升，需求較去年年底有所增長(zhǎng)但不及預(yù)期，下半年關(guān)鍵仍在烯烴。

　　從國(guó)內(nèi)部分計(jì)劃投產(chǎn)甲醇項(xiàng)目數(shù)據(jù)看，2019年我國(guó)甲醇產(chǎn)能增幅將有所提升，產(chǎn)量繼續(xù)增加。氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)顧宗勤介紹，新增產(chǎn)能主要分布在西北等地區(qū)，但其大部分裝置都有配套烯烴、醋酸、MTBE等下游，因此實(shí)際增加的商品甲醇相對(duì)有限。國(guó)際方面，2018年國(guó)外新增甲醇產(chǎn)能情況顯示，美國(guó)的新建甲醇項(xiàng)目擱淺或延期現(xiàn)象突出。美國(guó)對(duì)伊朗的制裁，導(dǎo)致其新裝置投產(chǎn)推遲和新建產(chǎn)量進(jìn)度受到影響。

　　需要注意的是，隨著環(huán)保壓力加大，國(guó)內(nèi)對(duì)煤炭消費(fèi)總量控制收緊。其中，《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》明確提出，重點(diǎn)區(qū)域繼續(xù)實(shí)施煤炭消費(fèi)總量控制。到2020年，全國(guó)煤炭占能源消費(fèi)總量比重下降到58%以下；北京、天津、河北、山東、河南五省(直轄市)煤炭消費(fèi)總量比2015年下降10%，長(zhǎng)三角地區(qū)下降5%，汾渭平原實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；新建耗煤項(xiàng)目實(shí)行煤炭減量替代。

　　從2015—2018年數(shù)據(jù)可以看出，國(guó)內(nèi)煤制甲醇產(chǎn)能、產(chǎn)量和開工率都在逐漸增長(zhǎng)，2018年煤制甲醇開工率達(dá)到89.5%。但要注意的是安全環(huán)保壓力持續(xù)加大。近來化工行業(yè)安全事故頻發(fā)，從上而下的安全生產(chǎn)壓力驟增。安全環(huán)保相關(guān)政策密集發(fā)布，各項(xiàng)行動(dòng)陸續(xù)開展，監(jiān)管處置力度也不斷加強(qiáng)。而其中，重點(diǎn)監(jiān)控范圍包括“2+26城市”、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、汾渭平原三個(gè)重點(diǎn)地區(qū)甲醇產(chǎn)能合計(jì)為3665萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)能的42.2%，2017年的產(chǎn)量合計(jì)為2434萬(wàn)噸，占39.6%。

　　短期而言，王笑天認(rèn)為，后市即便MTO預(yù)期全部?jī)冬F(xiàn)，基本面情況依然難言樂觀。“首先是進(jìn)口預(yù)期超出常量，導(dǎo)致庫(kù)存很難降至5年均值或以下水平，乙烯價(jià)格及下游利潤(rùn)仍是需求端的隱患。從這個(gè)層面看，即使其間有反彈高度也有限，時(shí)間維度暫時(shí)看四季度前，四季度不確定因素較多，有待觀察。”在他看來，市場(chǎng)能否出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，仍需關(guān)注產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵指標(biāo)，即庫(kù)存是否能夠降至均值、產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的恢復(fù)情況及遠(yuǎn)期升水結(jié)構(gòu)是夠改變。此外，也要注意外圍動(dòng)蕩導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，今年單從產(chǎn)業(yè)角度很難把握單邊趨勢(shì)，對(duì)沖操作能夠相對(duì)有效的規(guī)避外圍動(dòng)蕩帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　分析師也認(rèn)為，今年關(guān)注宏觀面相關(guān)指導(dǎo)政策的出臺(tái)，可能會(huì)在很大程度上為行情指明方向。在他看來，短期在無突發(fā)因素的情況下，市場(chǎng)或?yàn)檎頌橹鳎枰P(guān)注烯烴動(dòng)向帶來的心態(tài)影響，下半年，宏觀面展示偏空，供應(yīng)面趨于增加，需求面變化相對(duì)有限，故市場(chǎng)整體偏弱，高點(diǎn)或低于上半年。

　　對(duì)于產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大、行業(yè)利潤(rùn)壓縮使得傳統(tǒng)的貿(mào)易商模式經(jīng)營(yíng)越來越艱難。王笑天介紹，如今很多企業(yè)已經(jīng)開始采用上游/下游工廠+貿(mào)易，保持合理庫(kù)存、保證利潤(rùn)或豐富采購(gòu)渠道、降低成本，通過“物流+貿(mào)易”模式整合區(qū)域資源配置，實(shí)現(xiàn)區(qū)域價(jià)差套利。華東很多企業(yè)與期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司以及投機(jī)公司合作，利用金融衍生品對(duì)沖現(xiàn)貨，參與基差貿(mào)易保證一定收益。在王笑天看來，雖然內(nèi)地對(duì)期現(xiàn)結(jié)合模式尚未普及，但宏觀風(fēng)險(xiǎn)增加、單邊市場(chǎng)趨勢(shì)越加難以把握的情況下，傳統(tǒng)貿(mào)易與金融衍生品的結(jié)合已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)的一個(gè)重要的發(fā)展趨勢(shì)。

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