PTA價(jià)格承壓，預(yù)計(jì)會(huì)偏弱振蕩

　　受成本端影響，2019年12月初至今，PTA2005合約從4800元/噸上漲至5150元/噸后回落。當(dāng)前，在4900元/噸附近徘徊。對(duì)于后市，筆者分析如下：

　　PX過剩程度恐加劇

　　2019年，除了恒力大煉化投放的產(chǎn)能450萬噸的PX超大裝置外，福海創(chuàng)160萬噸的裝置復(fù)產(chǎn)，遼陽(yáng)擴(kuò)能20萬噸，中化弘潤(rùn)60萬噸和海南煉化100萬噸的新裝置先后投產(chǎn)。新產(chǎn)能釋放，PX利潤(rùn)自高位下行，部分企業(yè)已經(jīng)處于虧損狀態(tài)。

　　2019年年底—2020年，PX仍有新裝置計(jì)劃投產(chǎn)。恒逸產(chǎn)能150萬噸的裝置已在2019年11月開啟，浙石化產(chǎn)能400萬噸的超大裝置預(yù)計(jì)在2020年上半年開啟。另外，沙特也有產(chǎn)能85萬噸的PX新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，福海集團(tuán)、中化弘潤(rùn)、中化泉州一期、寧波中金等都計(jì)劃投放PX產(chǎn)能，亞洲PX供應(yīng)過剩程度在2020年可能加劇，價(jià)差利潤(rùn)也會(huì)進(jìn)一步壓縮。新年度亞洲PX存量裝置的生存面臨考驗(yàn)，一體化程度不高的中高成本存量裝置將被迫大幅度減停產(chǎn)，讓出市場(chǎng)份額給新增一體化裝置，新增裝置也將被迫進(jìn)行適量的產(chǎn)出增量控制。

　　PTA新裝置陸續(xù)投產(chǎn)

　　2019年，國(guó)內(nèi)PTA總產(chǎn)量為4443萬噸，同比增長(zhǎng)9.27%，2020年的產(chǎn)量預(yù)計(jì)高于去年，主要原因是2019年上半年P(guān)TA生產(chǎn)利潤(rùn)高企，工廠超負(fù)荷生產(chǎn)，且當(dāng)年投產(chǎn)裝置偏多。截至2019年年底，PTA社會(huì)庫(kù)存超過140萬噸，處于高位。2020年一季度，雖然逸盛裝置檢修，但中泰120萬和恒力250萬噸的裝置相繼投產(chǎn)，PTA供應(yīng)能力不容置疑。春節(jié)后，PTA社會(huì)庫(kù)存將繼續(xù)累積。

　　下游需求不佳

　　受產(chǎn)能投放和開工負(fù)荷偏高的影響，與過去兩年相比，目前聚酯工廠庫(kù)存要高出不少。截至1月14日，聚酯市場(chǎng)整體庫(kù)存集中在10—19天。庫(kù)存累積，價(jià)格低迷，聚酯工廠提前過年。截至1月13日，聚酯開工負(fù)荷降至76%，且在不斷下滑中，已減產(chǎn)加上計(jì)劃減產(chǎn)的產(chǎn)能，總計(jì)超過1200萬噸。本周是織造工廠集中放假的時(shí)間，織機(jī)開機(jī)負(fù)荷可能跌至年內(nèi)最低點(diǎn)。此外，近幾年，中國(guó)紡織行業(yè)面臨的外部形勢(shì)較為嚴(yán)峻，出口利潤(rùn)率環(huán)比下跌，主要出口市場(chǎng)歐、美、日的訂單不足。

　　終端需求不暢，織造開機(jī)負(fù)荷和坯布價(jià)格、聚酯開工負(fù)荷和利潤(rùn)均不佳，抑制了價(jià)格向下的傳導(dǎo)，甚至?xí)蛏蠅褐芇TA價(jià)格。

　　總的來說，后續(xù)能提振PTA價(jià)格的就是原油了，但目前油價(jià)運(yùn)行邏輯并不清晰，PTA價(jià)格承壓，預(yù)計(jì)會(huì)偏弱振蕩。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)

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