中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報(bào)告（2021年 4月）

　　4月，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為54，較上月上升1.1個(gè)點(diǎn)；先行合成指數(shù)為88.3，較上月上升4個(gè)點(diǎn)。近13個(gè)月中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)見表1。模型監(jiān)測結(jié)果顯示，產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)在“正?！眳^(qū)間持續(xù)上升，目前處于“正?！眳^(qū)間上部。

　　景氣指數(shù)在正常區(qū)間持續(xù)上升

　　2021年4月，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)自2020年3月份以來逐月回升至54，環(huán)比上升1.1個(gè)點(diǎn)，同比上升31.4個(gè)點(diǎn)，已連續(xù)第十個(gè)月位于“正?！眳^(qū)間。雖然景氣指數(shù)仍在上升，但先行合成指數(shù)的漲幅已有所回落。

　　4月，在構(gòu)成產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個(gè)指標(biāo)中，M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積、氧化鋁產(chǎn)量、電解鋁產(chǎn)量、營業(yè)收入和鋁材出口總量7項(xiàng)指標(biāo)均處于“正?！眳^(qū)間；LME鋁結(jié)算價(jià)、發(fā)電量和利潤總額3項(xiàng)指標(biāo)處于“偏熱”區(qū)間（受疫情影響去年同期指標(biāo)較低所致）。

　　先行合成指數(shù)小幅上升

　　4月，先行合成指數(shù)為88.3，環(huán)比上升1個(gè)點(diǎn)，增幅回落0.4個(gè)點(diǎn)。構(gòu)成先行合成指數(shù)的5個(gè)指標(biāo)中，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，環(huán)比4升1降，其中LME鋁結(jié)算價(jià)、M2、商品房銷售面積和發(fā)電量4項(xiàng)指標(biāo)微幅上升，鋁冶煉投資總額下降4.2%；同比4升1降，其中LME鋁結(jié)算價(jià)、M2、商品房銷售面積和發(fā)電量4項(xiàng)指標(biāo)分別上升40.7%、7.7%、29.7%和15.9%，鋁冶煉投資總額下降18.2%。

　　行業(yè)運(yùn)行特點(diǎn)及形勢分析

　　4月，鋁冶煉行業(yè)上下游企業(yè)經(jīng)營狀況進(jìn)一步分化，氧化鋁微利運(yùn)行，電解鋁盈利創(chuàng)新高。具體表現(xiàn)為：

　　一是多重利好帶動(dòng)鋁價(jià)快速上漲，電解鋁行業(yè)利潤創(chuàng)近年新高。在全球流動(dòng)性極度寬松、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)以及雙碳目標(biāo)約束等政策背景下，加之電解鋁供給端有天花板保障，4月國內(nèi)鋁價(jià)繼續(xù)維持上漲行情，滬鋁三個(gè)月主力合約最高突破19000元/噸，月均價(jià)17966元/噸，環(huán)比上漲5.2%，月漲幅達(dá)11.1%。相比鋁價(jià)，4月國內(nèi)氧化鋁均價(jià)與上月基本持平，為2354元/噸。當(dāng)前，在電解鋁價(jià)格持續(xù)高企的同時(shí)，原輔材料等成本變化并不明顯，行業(yè)噸鋁平均利潤超過5000元；氧化鋁行業(yè)整體微利運(yùn)行，行業(yè)盈利面約80%。

　　1~3月，3141家規(guī)上鋁行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4791億元，同比增長45.9%。其中，鋁礦采選25億元，同比增長20.9%；鋁冶煉（包括氧化鋁、電解鋁、再生鋁，下同）1954億元，同比增長35.5%；鋁壓延加工2812億元，同比增長54.5%。鋁行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額275億元，同比增長731.8%。其中鋁礦采選虧損2914萬元，同比減虧2239萬元；鋁冶煉盈利196億元，同比增長963.7%；鋁壓延加工盈利80億元，同比增長425%?？梢?，當(dāng)前鋁冶煉是全產(chǎn)業(yè)鏈中盈利水平最高的環(huán)節(jié)，4月鋁冶煉行業(yè)營業(yè)利潤率超過10%，較去年同期（1.3%）提高了8.7個(gè)百分點(diǎn)，其中電解鋁企業(yè)利潤貢獻(xiàn)率超過90%。但從長期來看，電解鋁行業(yè)的高利潤面臨原輔材料和能源價(jià)格上漲以及主要經(jīng)濟(jì)體超寬松貨幣政策調(diào)整等風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是高鋁價(jià)促使項(xiàng)目加速投建，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升。隨著廣西、貴州、河南等地區(qū)鋁冶煉項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)，截至4月底全國電解鋁和氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能分別達(dá)到3940萬噸/年和7670萬噸/年左右，環(huán)比均有小幅增加。經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后，3月電解鋁及氧化鋁月度產(chǎn)量分別為327.7萬噸和653.7萬噸，環(huán)比分別增長7%和8.9%。

　　三是表觀消費(fèi)表現(xiàn)較好，主要消費(fèi)領(lǐng)域差異化明顯。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，受上年同期基數(shù)逐步抬高的影響，4月多數(shù)生產(chǎn)和需求指標(biāo)比3月當(dāng)月增速有所回落。但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上仍保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢，國內(nèi)社會(huì)需求也繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。4月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額3.3萬億元，同比增長17.7%，環(huán)比增長0.32%。

　　由于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍處于進(jìn)程中，各領(lǐng)域?qū)︿X需求的恢復(fù)性增長仍存在階段性不平衡現(xiàn)象。其中，鋁板帶箔企業(yè)訂單需求表現(xiàn)較為旺盛，部分企業(yè)訂單已排至未來2至3個(gè)月；鋁型材市場需求恢復(fù)相對(duì)緩慢。1~3月，全國鋁材產(chǎn)量1389萬噸，同比增長31.1%。

　　由于國外疫情持續(xù)傳播，供給端制約因素猶存，全球經(jīng)濟(jì)在后疫情時(shí)代的需求復(fù)蘇進(jìn)度階段性快于供給恢復(fù)，鋁材出口呈恢復(fù)性增長。3月，鋁材出口42.3萬噸，較上月（35.8萬噸）增長18.2%，較上年同期（48.1萬噸）下降12%（受疫情影響去年同期指標(biāo)過高所致）；1~3月累計(jì)出口122.8萬噸，同比增長9.5%。

　　截至4月底，鋁社會(huì)庫存為112萬噸，較上月末（123萬噸）下降11萬噸。除內(nèi)需及出口因素外，部分鋁加工企業(yè)為應(yīng)對(duì)鋁價(jià)持續(xù)快速上漲提前備庫也是顯性去庫因素之一。

　　綜上所述，在國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢前提下，我們初步預(yù)計(jì)未來一段時(shí)期鋁冶煉行業(yè)將會(huì)繼續(xù)在“正?！眳^(qū)間上部運(yùn)行。（莫欣達(dá) 執(zhí)筆）

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報(bào)

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