回顧一季度鎳價(jià)走勢，逼倉事件主導(dǎo)了整體行情。全球鎳顯性庫存持續(xù)下降、國內(nèi)現(xiàn)貨一直緊張，現(xiàn)貨升水維持高位。
期貨價(jià)格混亂擾亂市場
倫敦金屬交易所（LME）鎳庫存繼續(xù)下降，3月底較1月初減少2.9萬噸~7.3萬噸，其中，鎳板減少0.5萬噸~1.5萬噸，鎳豆減少2.4萬噸~5.8萬噸，降幅仍以鎳豆最為明顯。分地區(qū)看，亞洲鎳庫存減少1.7萬噸~3.4萬噸，歐洲鎳庫存減少1.1萬噸~3.9萬噸，美洲鎳庫存減少0.1萬噸。
據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)精煉鎳庫存基本與1月初持平，其中，保稅區(qū)精煉鎳庫存下降2900噸至7400噸，社會(huì)庫存增加2257噸至13321噸。保稅區(qū)精煉鎳庫存的下降，主要是因?yàn)檫M(jìn)口量的減少；社會(huì)庫存增加，主要因?yàn)槠谪浗灰姿鶐齑嬖黾樱灰姿鶐齑孑^今年年初增加3751噸至6109噸?，F(xiàn)貨市場方面，下游企業(yè)整體采購情緒不高，國內(nèi)社會(huì)庫存有累庫情況。國內(nèi)精煉鎳升水仍處于高位，但因?yàn)閮r(jià)格的大幅波動(dòng)，SMM貿(mào)易商升貼水暫停報(bào)價(jià)。
外盤主導(dǎo)的鎳市場逼倉情緒，導(dǎo)致國內(nèi)現(xiàn)貨鎳進(jìn)口長期處于虧損狀態(tài)，疊加地緣政治原因，俄羅斯鎳業(yè)公司產(chǎn)出的鎳流通受阻。2月份，進(jìn)口虧損擴(kuò)大，3月份計(jì)算數(shù)值雖有盈利，但當(dāng)時(shí)價(jià)格異常，高位價(jià)格現(xiàn)貨難以成交，不具備參考意義。俄鎳提單溢價(jià)一季度長期維持在400美元/噸以上，隨著價(jià)格的異常上漲，溢價(jià)有所回落。3月底，內(nèi)外鎳價(jià)差修復(fù)后，俄鎳提單溢價(jià)重新上漲至300美元/噸。國內(nèi)現(xiàn)貨進(jìn)口窗口短期內(nèi)仍難以打開，現(xiàn)貨貨源補(bǔ)充難度較大。
雨季鎳礦庫存以消耗為主
近期，印度尼西亞能源與礦產(chǎn)部發(fā)布3月份鎳礦內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價(jià)格（MC30%），其中，NI1.7%為50.42美元/濕噸（離岸價(jià)，下同），環(huán)比上漲5.19美元，同比上漲11.41美元；NI1.8%為56.35美元/濕噸，環(huán)比上漲5.80美元，同比上漲12.75美元；NI1.9%為62.61美元/濕噸，環(huán)比上漲6.45美元，同比上漲14.17美元；NI2%為69.2美元/濕噸，環(huán)比上漲7.12美元，同比上漲15.66美元。
一季度，菲律賓紅土鎳礦的中國價(jià)格同樣處于上行區(qū)間，但漲幅相對較弱，3月底，0.9%鎳礦為43美元/噸（CIF,成本加保險(xiǎn)費(fèi)加運(yùn)費(fèi)價(jià)格，下同），1.5%鎳礦為102.5美元/噸，1.8%鎳礦135美元/噸。一方面受海運(yùn)費(fèi)上漲影響，另一方面受持續(xù)走高的鎳價(jià)影響。庫存方面，截至3月25日，我國港口鎳礦庫存712.9萬噸，較今年年初下降230.3萬噸，其中，低品位鎳礦80.8萬噸，中高品位鎳礦782.5萬噸。
下游對高價(jià)接受度較低
一季度，國內(nèi)高鎳鐵開工率較低，山東鑫海公司和江蘇德龍公司均有不同程度的鎳鐵減產(chǎn)。春節(jié)以后，高鎳鐵可流通貨源供應(yīng)緊張，鋼廠積極詢盤價(jià)格。并且，因?yàn)殡婃嚭蛷U不銹鋼價(jià)格上行，凸顯鎳鐵經(jīng)濟(jì)性，鐵廠保證利潤的同時(shí)調(diào)漲報(bào)價(jià)。
二季度，鎳鐵的生產(chǎn)壓力逐漸增加。一季度，印尼新增8條產(chǎn)線釋放，折合單月產(chǎn)能增加近7000噸鎳，但因?yàn)殡娏?yīng)不足，產(chǎn)能利用率不高，而二季度新增產(chǎn)能將繼續(xù)釋放。從價(jià)差方面看，當(dāng)前鎳生鐵（NPI）較電解鎳貼水7萬元/噸，逼倉情緒緩和后，價(jià)差有修復(fù)的空間，但新增產(chǎn)線的壓力，導(dǎo)致價(jià)差仍高于之前的水平。
不銹鋼價(jià)格隨鎳價(jià)波動(dòng)
3月份以來，不銹鋼價(jià)格主要跟隨鎳價(jià)波動(dòng)，但上漲相對乏力，主要因?yàn)橹饕牧螻PI跟漲鎳價(jià)節(jié)奏緩慢。3月末，因?yàn)槟戏倾t礦供應(yīng)量下降，導(dǎo)致鉻礦價(jià)格上漲，擠壓下游企業(yè)利潤，致使工廠大面積虧損減產(chǎn)，持貨商多捂貨惜售，鉻鐵價(jià)格同樣偏強(qiáng)，原材料成本支撐不銹鋼價(jià)格。3月24日，無錫和佛山不銹鋼社會(huì)庫存為64.4萬噸，較今年年初增加18.3萬噸。其中，200系不銹鋼庫存總量10.8萬噸，增加2.4萬噸；300系不銹鋼庫存總量46.5萬噸，增加14.4萬噸；400系不銹鋼庫存總量7.1萬噸，增加1.6萬噸。
二季度，市場的關(guān)注焦點(diǎn)集中在三個(gè)方面：一是不銹鋼原料端成本變化，二是新增產(chǎn)能投放情況，三是需求變化。二季度，德龍公司二期及眾拓公司項(xiàng)目有望陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，在國內(nèi)新增產(chǎn)能投放下，不銹鋼產(chǎn)量將增加。但印尼方面，據(jù)Mysteel報(bào)道，青山集團(tuán)可能因?yàn)楦弑嚿a(chǎn)而減產(chǎn)不銹鋼，在海外需求旺盛的情況下，回流國內(nèi)的不銹鋼數(shù)量可能較1—2月份出現(xiàn)明顯下降。當(dāng)前在疫情影響下，不銹鋼消費(fèi)正處于旺季不旺的狀態(tài)，4月初，貿(mào)易商有補(bǔ)庫需求，預(yù)期二季度不銹鋼大概率寬幅高位震蕩。
硫酸鎳溢價(jià)回落
3月份以后，鎳價(jià)大幅波動(dòng)，以LME價(jià)格作為進(jìn)口原料結(jié)算的鹽廠面臨巨額虧損，市場詢報(bào)盤停滯，原料采購商談艱難，硫酸鎳較鎳豆價(jià)格一度大幅虧損。3月底，鎳價(jià)下跌，原料供應(yīng)偏緊，硫酸鎳將緊隨鎳價(jià)波動(dòng)。
筆者根據(jù)價(jià)值鏈傳導(dǎo)計(jì)算，以70kWh三元高鎳電池帶電量的新能源汽車為例，鎳價(jià)每上漲1萬元/噸，汽車電池理論成本將增加470元/輛。影響汽車成本的主要因素，在于大宗商品、芯片、電解液、隔膜等各個(gè)電池組件的上漲，碳酸鋰價(jià)格的大幅上漲是下游成本壓力的關(guān)鍵點(diǎn)。二季度，新能源行業(yè)的終端需求仍然不會(huì)大規(guī)?；芈?，重點(diǎn)需要關(guān)注芯片和碳酸鋰價(jià)格。
二季度，鎳市場多空雙方存在矛盾，預(yù)計(jì)整體鎳價(jià)走勢震蕩下行。未來需要關(guān)注地緣政治局勢變化，以及鎳鐵、高冰鎳新增產(chǎn)能的釋放。（作者：銀河期貨 王穎穎）
轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報(bào)
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