銅價重心上移 中長期看漲邏輯不變

　　9月25日至10月17日，美元指數(shù)漲幅1.39%，區(qū)間振幅2.24%，反彈突破半年來的下降趨勢后進入盤整行情。滬銅主力合約在此期間漲幅10.93%，區(qū)間振幅12.12%，在此期間，資金的不斷流入讓滬銅無懼美元波動，持續(xù)走高，再創(chuàng)4年多以來收盤高點。

 

 

　　10月13日，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示：中國1至9月未鍛軋銅及銅材進口總計為344萬噸，同比下滑9.4%。進入四季度，冶煉企業(yè)設(shè)置較高的四季度采購底線，目前加工費依然達不到要求，加上整體四季度銅精礦進口受到限制，導(dǎo)致國內(nèi)精煉銅供應(yīng)受到限制。庫存的持續(xù)下降，部分地區(qū)庫存出現(xiàn)緊張局面。

 

　　根據(jù)外媒報道稱，2名接近中國銅原料聯(lián)合談判小組(CSPT)的消息人士表示，中國銅冶煉廠已經(jīng)上調(diào)四季度加工精煉費(TC/RCs)底價至每噸95美元和每磅9.5美分。

 

　　令人期待的四季度加工費采購底線設(shè)定較高，超出市場的預(yù)期，這意味著四季度如果加工費低于95美元/噸，小組成員就不會進行現(xiàn)貨銅精礦的采購，這或極大的抑制銅精礦的進口，進而限制冶煉企業(yè)產(chǎn)量，意味著四季度精煉銅產(chǎn)量或會降低。

 

 

　　9月20日至10月17日，滬銅主力合約由14.6萬手增加至20.69萬手。上周上攻53000元/噸后本周創(chuàng)下了4年多以來新高。外盤方面，倫銅雖然價格上漲，但這波倫銅的現(xiàn)貨最高呈現(xiàn)50美元/噸的貼水狀態(tài)。這表明倫銅的消費并沒有很好的啟動，炒作成分大于實際消費，其啟動并非是因為消費啟動所引起的，連續(xù)的上揚對多頭不利，在10月16日大漲3.44%突破7000美元/噸后，17日并未延續(xù)漲勢，縮量小幅回調(diào)，不排除未來倫銅存在調(diào)整需求。

 

 

　　10月16日公布中國9月CPI增幅回落至1.6%，而PPI超預(yù)期大幅增長6.9%，9月PPI的大幅增長疊加9月銅進口量的增加，顯示當前中國需求持續(xù)向好，點燃市場樂觀情緒，后續(xù)對銅價繼續(xù)保持看漲思路，但也需警惕部分多頭的高位了結(jié)，短期內(nèi)銅價在55000元/噸附近或有反復(fù)。10月16日，滬銅1710合約完成交割，收于55300元/噸，結(jié)算價為54020元/噸，交割量為26075噸，隔月價差為240元/噸。銅價重心的不斷上移，對銅價中長期看漲有很強邏輯支持作用。

 

 

　　根據(jù)SMM現(xiàn)貨行情數(shù)據(jù)，10月17日上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報升水120元/噸至升水270元/噸，平水銅成交價格55500元/噸至55600元/噸，升水銅成交價格55600元/噸至55700元/噸。在換月后的首個交易日，期銅已暴漲2%以上，銅價全面站上55000元/噸，進口盈利窗口打開。持貨商自升水300元/噸報價起，因出貨換現(xiàn)意愿強，市場畏高情緒濃，報價快速調(diào)降，在升水250至270元/噸短暫少量成交后，再次滑向升水220元/噸左右才有所停滯，平水銅再次出現(xiàn)品目分類，進口保加利亞類報價直至下滑至升水60元~80元/噸才引起買盤興趣，而普通國產(chǎn)平水銅及一些性價比較好的平水銅則降至升水120元~150元/噸區(qū)間，個別濕法銅為促成交率先貼水20元/噸左右搶先成交。市場明顯出現(xiàn)貨源涌出充裕的態(tài)勢，部分投機盤的大幅盈利以及進口銅的盈利令換現(xiàn)氛圍濃厚是升水下降的主要原因。若進口盈利窗口持續(xù)打開，升水則仍有下降空間。在銅處于升水的狀態(tài)的同時，現(xiàn)貨市場銅價依然偏緊，表明了整個需求還是相對偏旺的，這個對于銅價的支撐也是很明顯的。（作者：華泰期貨 林蔚 梁學(xué)平）

 

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報