臨近年底,有色板塊下游需求逐步放緩,但國際宏觀氛圍依然不穩(wěn)定,有色金屬中“銅博士”受宏觀氛圍的影響更加明顯。就鋁而言,由于全球有一半的電解鋁產(chǎn)量和消費量集中在中國,國內(nèi)電解鋁的供應穩(wěn)定,成本端支撐顯現(xiàn),鋁價下行空間或不大。
銅:基本面穩(wěn)定 但受宏觀氛圍影響明顯
從銅市基本面來看,基本面表現(xiàn)穩(wěn)定。庫存方面,截至12月24日,三大交易所庫存總和約為27.76萬噸,處于近5年的第二低位。而從需求端來看,車市方面,11月,我國汽車產(chǎn)量為249.84萬輛,月環(huán)比增加16.4萬輛,增長7.02%;同比下降18.89%,增速比去年同期下降21.2個百分點。1~11月,我國汽車累計產(chǎn)量為2532.52萬輛,同比下降2.59%,累計同比增速比去年下降6.47個百分點。房地產(chǎn)方面,1~11月,房屋竣工面積約為6.69億平方米,同比減少12.30%,同比增速比前10個月提高0.20個百分點。比去年同期同比增速下降11.3個百分點。而且,臨近年底,下游企業(yè)開工陸續(xù)放緩,需求端難有亮眼表現(xiàn),利空銅價。
除了基本面因素以外,國際宏觀氛圍近期也對銅價造成明顯影響。雖然中美貿(mào)易摩擦告一段落,但是美國國內(nèi)政治氛圍并不穩(wěn)定。為尋求眾議院同意移民墻撥款,美國總統(tǒng)特朗普宣布政府關門,并表示如果民主黨不同意撥款,政府將不開門。另外,由于美聯(lián)儲無視特朗普要求,按照計劃加息,令美國股市走弱,有消息稱特朗普因此大為光火,原本打算解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾,但因權力限制無法實現(xiàn),現(xiàn)又打算解雇財務部長姆努欽。美國政府的諸多行為將對美國市場情緒造成打擊,雖然26日美股出現(xiàn)回暖,但從年度視角來看,全球最大的經(jīng)濟體股市表現(xiàn)不佳,后期如果再出現(xiàn)利空消息,必然會波及到其他市場。由于銅是有色金屬中金融屬性最強的品種,容易受到宏觀氛圍的影響,如果國際宏觀有風吹草動,就會反映到銅價上來。
鋁市:成本支撐明顯 受宏觀氛圍影響較弱
相較銅而言,滬鋁價格表現(xiàn)穩(wěn)定,目前處于低位震蕩態(tài)勢。從生產(chǎn)成本端來看,目前,電解鋁生產(chǎn)平均成本為14378.55元/噸,平均虧損753.55元/噸,去年平均虧損為406.487元/噸。據(jù)了解,2018年12月21日,中國有色金屬工業(yè)協(xié)會在廣西南寧召開部分電解鋁骨干企業(yè)座談會,就當前國內(nèi)外氧化鋁、電解鋁行業(yè)形勢,未來鋁消費發(fā)展趨勢等方面展開研討。中鋁集團、中國宏橋、信發(fā)集團、杭州錦江集團、東方希望等20家骨干電解鋁企業(yè)參加了座談會。參會代表反映,當前國內(nèi)鋁價已經(jīng)觸及行業(yè)平均現(xiàn)金成本線,企業(yè)經(jīng)營壓力接近極限,甚至超過2015年四季度最差水平。未來一段時間內(nèi),國內(nèi)擬停產(chǎn)規(guī)?;驅⒊^80萬噸/年。后期依然會有企業(yè)減產(chǎn),鋁市供應端的壓力或進一步減弱,生產(chǎn)成本可能會為鋁價提供一定的支撐。
從需求端來看,雖然車市、房市數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不亮眼,但是鋁型材的出口數(shù)據(jù)卻可圈可點。海關數(shù)據(jù)顯示,11月,我國未煅軋的鋁及鋁材出口量為54萬噸,比上個月增加6萬噸,同比增長42.10%,同比增速比去年提高42.6個百分點。1~11月我國未煅軋的鋁及鋁材累計出口量為527萬噸,同比增長21.10%,同比增速比去年提高17.4個百分點。因此,從需求端來看,鋁市的需求并沒有想象中的差。
從庫存方面來看,截至12月25日,上海期貨交易所期貨庫存為52.09萬噸,2017年同期庫存為70.38萬噸。當前庫存處于5年同期的第二高位。社會庫存方面,截至2018年12月24日,上海有色網(wǎng)統(tǒng)計的社會庫存為138.7萬噸,去年同期為185.4萬噸。從絕對水平來看,雖然國內(nèi)的鋁市庫存依然處于高位,但是,由于目前電解鋁企業(yè)虧損嚴重,疊加出口持續(xù)向好,后續(xù)鋁市可能繼續(xù)去庫存,這對鋁價來說也是利好。
就金屬屬性而言,鋁的屬性要弱于銅,因此,鋁價對宏觀消息的反應沒有銅敏感,更多的是受其自身基本面的影響。
綜上所述,近期國際宏觀氛圍偏空,對銅價的影響可能較大,而鋁價受國際宏觀氛圍的影響較小,因此,建議考慮多鋁空銅的跨品種套利。(黎?。?/div>
轉自:中國有色金屬報
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