2018年,我國宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)先抑后揚的走勢。2018年上半年,我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。但是,從2018年7月份開始,我國宏觀經(jīng)濟指標呈現(xiàn)不同程度的回落。從GDP同比增速來看,2018年三季度,我國GDP同比增速為6.5%,低于2017年同期的6.8%。展望2019年,我國經(jīng)濟增速有望平穩(wěn)運行,GDP增速或有小幅下降的可能。
供應(yīng)端:合規(guī)產(chǎn)能繼續(xù)增加但幅度有限
鋁:從供應(yīng)端來看,2019年,氧化鋁的供應(yīng)可將呈現(xiàn)過剩的態(tài)勢,氧化鋁價格或?qū)⒒芈?,電解鋁的生產(chǎn)成本將有所下降,而電解鋁新增產(chǎn)能亦有所增加,供應(yīng)端將會對鋁價造成一定的壓力。
2019年,Alunorte氧化鋁廠將恢復滿負荷生產(chǎn),同時也有一些新增產(chǎn)能,如EGA和魏橋的項目建成,國外氧化鋁供應(yīng)緊缺程度或?qū)⒕徑?,造成價格下降,不利于國內(nèi)氧化鋁企業(yè)出口,而國內(nèi)氧化鋁新增產(chǎn)能亦有投放,2019年,我國氧化鋁市場供應(yīng)或出現(xiàn)過剩,氧化鋁上行動力不強,預計2019年氧化鋁價格運行區(qū)間為2700元~3500元/噸。預計2019年電解鋁供應(yīng)依舊充足,基差將維持負值狀態(tài)。
鋅:鋅精礦加工費逐步上行,精煉鋅冶煉廠利潤逐步改善,但由于國內(nèi)環(huán)保督察依然嚴格,預計冶煉廠在利潤豐厚的情況下,難以滿負荷生產(chǎn),2019年,精煉鋅的供應(yīng)可能難以出現(xiàn)明顯的增長。全球鋅精礦產(chǎn)量將繼續(xù)增加,將令鋅價中期承壓。且預計2019年汽車市場或表現(xiàn)平淡,房企資金壓力依然存在,利空鋅價。預計在2019年上半年,鋅庫存將繼續(xù)維持低位,鋅市的跨期套利或還存在機會。
鉛:2019年,再生鉛供應(yīng)占比或進一步增加,這將對鉛價形成利空。隨著再生鉛產(chǎn)能的逐步投放, 2019年,上期所鉛庫存或逐步回升。外盤方面,預計2019年鉛精礦供應(yīng)不會出現(xiàn)明顯增加,所以外盤鉛庫存將繼續(xù)處于低位。
需求端:總體表現(xiàn)可能不及2018年
鋁:預計未來未鍛軋的鋁及鋁材出口量將依然維持高水平,進一步消化國內(nèi)的庫存。由于美國對中國加征了鋼鋁關(guān)稅,導致不少企業(yè)趕制訂單出口,2019年,鋼鋁關(guān)稅的效果或逐步顯現(xiàn),從而導致鋁型材出口增速回落至正常水平。中國汽車工業(yè)協(xié)會報告顯示,2019年,中國汽車市場將停止增長,預計2019年全年汽車銷量為2800萬輛,與2018年持平,即零增長。因此,預計2019年汽車市場或表現(xiàn)平淡。預計2019年房企資金壓力依然存在,利空鋁市需求,建議關(guān)注后期相關(guān)政策的出臺。
跨期價差方面,2018年鋁跨期價差均值為-76.51元/噸,強于2017年均值-114.04元/噸。展望2019年,如果供應(yīng)不出現(xiàn)明顯收縮,鋁市跨期價差將繼續(xù)維持在70元~80元/噸。
鉛:2019年,由于中美兩國貿(mào)易摩擦的持續(xù),鉛酸蓄電池的出口將繼續(xù)回落。需求端總體表現(xiàn)將與2018年大致相同。
后市展望
鋁:供應(yīng)端會對電解鋁造成壓力,2019年,鋁市需求表現(xiàn)可能趨冷。預計2019年滬鋁將呈現(xiàn)震蕩偏弱的態(tài)勢,運行區(qū)間1.3萬~1.45萬元/噸。倫鋁亦呈現(xiàn)震蕩偏弱的態(tài)勢,運行區(qū)間1750美元~2150美元/噸。
鋅:總體來看,2019年,鋅市下游的需求表現(xiàn)可遜于2018年。另外,國際宏觀局勢的不穩(wěn)定也會對鋅價造成利空影響。預計2019年倫鋅震蕩偏弱,運行區(qū)間2400美元~2700美元。就國內(nèi)而言,由于環(huán)保政策的存在,鋅精礦轉(zhuǎn)化呈鋅錠的過程依然不順暢,偏低的庫存可能還會對鋅價形成一定支撐。預計滬鋅走勢亦震蕩偏弱,運行區(qū)間1.8萬~2.2萬元/噸。
鉛:再生鉛產(chǎn)能逐步增加,需求難見明顯增長,預計2019年滬鉛價格震蕩偏弱,運行區(qū)間1.7萬~1.95萬元/噸。外盤方面,由于全球鉛精礦供應(yīng)總體未見明顯增加,預計2019年倫鉛價格震蕩運行,運行區(qū)間1700美元~2400美元/噸。
轉(zhuǎn)自:中國有色金屬報
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