2018年四季度以來,金價強(qiáng)勢反彈,經(jīng)過連續(xù)4個多月的上漲后,金價進(jìn)入短暫調(diào)整期,然后繼續(xù)走強(qiáng),但仍未突破前期高點。截至2019年3月29日,COMEX黃金上漲12.3美元/盎司,漲幅0.96%,至1297美元/盎司。受人民幣走強(qiáng)影響,外盤表現(xiàn)明顯好于內(nèi)盤。滬金上漲0.9元/克,漲幅0.32%,至282.9元/克。離岸人民幣下跌2.11%至6.7219。
全球經(jīng)濟(jì)增速放緩 美國仍好于非美國家
今年,全球經(jīng)濟(jì)增速乏力,經(jīng)合組織OECD將全球2019年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期由3.5%下調(diào)至3.3%。在全球貿(mào)易形勢惡化,經(jīng)濟(jì)增長放緩,及美國減稅利好逐漸消退下,美國也難獨善其身。美國通脹壓力放緩,2月CPI同比1.5%。美國2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增2萬人創(chuàng)17個月新低,2月失業(yè)率3.8%,平均每小時工資同比增長3.4%,創(chuàng)2009年4月以來最大增速。美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)54.2,創(chuàng)2016年11月以來新低。美國房地產(chǎn)延續(xù)下行態(tài)勢,2月營建許可與新屋開工均較前值回落。
但美國經(jīng)濟(jì)仍好于非美國家。在德國經(jīng)濟(jì)增長缺乏新動能、貿(mào)易環(huán)境惡化及英國脫歐存巨大不確定性下,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景惡化,歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI初值47.6,創(chuàng)2013年4月以來新低,對美元形成支撐。
全球貨幣政策邊際轉(zhuǎn)向?qū)捤?/p>
3月美聯(lián)儲按兵不動,且預(yù)計今年不再加息,并計劃9月末停止縮表。同時,美聯(lián)儲再度下調(diào)今明兩年的GDP增速和PCE通脹預(yù)期,但核心PCE預(yù)期保持不變,上調(diào)了三年間的年度失業(yè)率預(yù)期。鮑威爾表示,美聯(lián)儲是時候保持耐心,并保持觀望狀態(tài)。
3月7日,歐洲央行按兵不動,下調(diào)通脹及經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。歐洲央行修改前瞻指引,將在2019年維持利率不變,并于9月開始為期兩年的定向長期再融資操作(TLTRO)。
在美歐紛紛轉(zhuǎn)向鴿派后,世界多國加入寬松行列。澳洲聯(lián)儲表示,未來降息、加息概率均衡;日本央行下調(diào)出口和產(chǎn)出評估,繼續(xù)維持寬松貨幣政策;印度打響新興市場國家降息第一槍。新西蘭聯(lián)儲預(yù)計,將維持OCR在當(dāng)前水平至2020年,下一次變動方向不定。
英國脫歐仍存巨大不確定性
今年以來,英國政府的脫歐協(xié)議多次遭到議會否決,距離原定脫歐期限3月29日越來越近,為避免無協(xié)議脫歐,3月15日,歐盟同意延長英國脫歐至4月12日之后。3月25日,英國議會下院以329對302票通過一項修正案,要求政府讓出脫歐主導(dǎo)權(quán),交由議會控制。英國脫歐的不確定性也成為英國及歐洲經(jīng)濟(jì)前景面臨的重大風(fēng)險,英國及歐洲央行紛紛下調(diào)2019年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。
黃金供給穩(wěn)定需求回升 過剩量收窄
世界黃金協(xié)會最新報告顯示,2018年全球黃金市場總供應(yīng)量為4490.2噸,供給相對穩(wěn)定。2018年全球黃金需求在四季度出現(xiàn)明顯回升,全年總需求量為4414.8噸。其中黃金首飾需求2269.7噸,較去年增加25.5噸。科技用金334.6噸,基本持平去年水平。黃金ETF在前三季度表現(xiàn)十分疲軟,由于美股繼續(xù)走高,美聯(lián)儲維持漸進(jìn)式加息,導(dǎo)致美債收益率走強(qiáng),黃金不受資金青睞。但進(jìn)入四季度后,隨著美股數(shù)次回調(diào),市場對全球經(jīng)濟(jì)增長放緩擔(dān)憂,黃金配置價值凸顯,ETF顯著回升,但2018年全年仍低于2017年水平。另外,值得注意的是,在全球貿(mào)易摩擦加大,地緣政治事件頻發(fā)下,各國央行購金出現(xiàn)陡升,同比增長73.82%至651.5噸。
2018年,全球黃金市場供應(yīng)過剩75.4噸,過剩量較2017年大幅收窄。另外,2018年黃金EFT出現(xiàn)明顯回落,但對于2019年,由于全球經(jīng)濟(jì)放緩,風(fēng)險資產(chǎn)不排除回調(diào)的可能,疊加全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?,黃金持倉預(yù)計較2018年出現(xiàn)明顯回升,進(jìn)一步推動黃金需求。
結(jié)論與操作建議
黃金自去年10月開啟上漲行情,美國減稅政策對經(jīng)濟(jì)提振作用弱化,歐美股市多次回調(diào),市場恐慌情緒高漲,因此在美聯(lián)儲維持鷹派加息下,黃金率先反彈。然而黃金趨勢性上漲行情的推動依然是全球,尤其是美國,貨幣政策邊際轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?018年12月美國再次加息25個基點,但下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期,并下調(diào)2019年加息次數(shù)至2次。市場從鴿派加息中窺探到美聯(lián)儲未來將放緩加息,進(jìn)一步延續(xù)了黃金漲勢。1月初,美聯(lián)儲對未來貨幣政策態(tài)度發(fā)生“急速轉(zhuǎn)彎”。多位美聯(lián)儲票委及理事也紛紛表示有證據(jù)表明經(jīng)濟(jì)增長放緩,美聯(lián)儲有理由在利率政策上保持謹(jǐn)慎,部分官員認(rèn)為2019年下半年加息一次是適合的。進(jìn)入3月份,美聯(lián)儲與歐洲央行紛紛預(yù)計2019年維持利率不變,市場已預(yù)期2019年美聯(lián)儲可能降息一次。
在美國向市場低頭,及全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱下,非美國家也紛紛加入寬松陣營,印度2月降息25個基點;新西蘭3月維持利率不變并表示下次行動降息的可能性提高;澳洲聯(lián)儲2月按兵不動,并表示未來加息降息可能性均衡,若失業(yè)率出現(xiàn)實質(zhì)性上升,不排除降息可能。
就目前情況來看,在全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤晌从懈淖儯蚪?jīng)濟(jì)增長乏力,風(fēng)險資產(chǎn)波動或?qū)⒓哟?,央行增持黃金意愿高漲下,黃金價格仍有上行動力。因此建議逢低多單買入,預(yù)計COMEX金將先試探1320美元~1330美元/盎司,若突破則看向1360美元/盎司附近。(方正中期)
轉(zhuǎn)自:中國有色金屬報
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