鎳期貨4月份呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，宏觀數(shù)據(jù)利多兌現(xiàn)一度引發(fā)股市與商品共振，但在利好數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期之下，進(jìn)一步刺激預(yù)期也在弱化，而原料端產(chǎn)能釋放逐漸加快甚至超預(yù)期，4月份，不銹鋼下游需求低迷，庫(kù)存高企，期價(jià)下調(diào)，逐漸從需求端對(duì)鎳形成負(fù)向反饋。鎳價(jià)反復(fù)震蕩，高點(diǎn)下移，最終跌破了近2個(gè)月的震蕩區(qū)域，向下突破尋求支撐。
宏觀情緒轉(zhuǎn)觀望 刺激降溫待進(jìn)一步明確
全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩顯著
美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息進(jìn)入觀察政策轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟(jì)體跟隨貨幣政策由緊向松，流動(dòng)性預(yù)期變化。美元指數(shù)還是處于上升通道，甚至一度回升至98上方，這對(duì)工業(yè)品形成較強(qiáng)壓力。此外，人民幣幣值震蕩區(qū)間波動(dòng)，鎳市易呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱。
國(guó)內(nèi)政策進(jìn)一步刺激加劇的預(yù)期弱化
國(guó)內(nèi)自年初以來(lái)，采取了一系列減稅降費(fèi)政策組合措施，疊加貨幣流動(dòng)性整體改善，使得一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)好于預(yù)期，但進(jìn)一步刺激必要性弱化。隨著股市情緒逐漸趨穩(wěn)，工業(yè)品尤其有色金屬也呈現(xiàn)出降溫震蕩格局。
供需驅(qū)動(dòng)受投產(chǎn)節(jié)奏影響
鎳鐵供應(yīng)改善預(yù)期是當(dāng)前市場(chǎng)主要壓力，且逐漸在二季度更為明顯的釋放產(chǎn)能，尤其是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能釋放快于市場(chǎng)預(yù)期，但鎳板的供需收緊，繼續(xù)令顯性庫(kù)存呈現(xiàn)明顯的下滑態(tài)勢(shì)，不過(guò)全球來(lái)說(shuō)缺口收窄方向比較明確。
產(chǎn)不足需繼續(xù)存在，缺口有所收窄
鎳全球供需保持偏緊格局，對(duì)鎳價(jià)繼續(xù)形成支持，但供需缺口情況趨于收窄。
菲律賓礦石季節(jié)性減產(chǎn)期已經(jīng)度過(guò)，供應(yīng)及出口增加，疊加印尼的礦石出口仍在持續(xù)供應(yīng)之中，國(guó)內(nèi)礦石端供應(yīng)改善，且價(jià)格低迷。礦石端引導(dǎo)趨向偏空。
國(guó)內(nèi)鎳礦港口庫(kù)存季節(jié)性回落逐漸放緩，隨著鎳市整體重心回落和供應(yīng)增加，鎳礦石價(jià)格呈現(xiàn)一定回落。
國(guó)內(nèi)電解鎳供應(yīng)回升，鎳鐵供應(yīng)趨于增加
3月份，全國(guó)電解鎳自然月產(chǎn)量1.28萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.77%。進(jìn)入4月，隨著進(jìn)口窗口打開(kāi)，俄鎳進(jìn)口將有所恢復(fù)，不過(guò)就市場(chǎng)升貼水來(lái)看，鎳豆具備一定采購(gòu)吸引力，因此，鎳板成交慘淡背后，并不排除鎳豆市場(chǎng)份額的逐漸擴(kuò)大可能。增值稅變化引發(fā)月間價(jià)差波動(dòng)，4月初開(kāi)始，現(xiàn)貨升貼水回升，不過(guò)下半月由于進(jìn)口窗口偶有開(kāi)啟，導(dǎo)致俄鎳升貼水有所回落。
鎳鐵供應(yīng)將在二季度趨于寬松，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能釋放最大最快階段集中在二季度附近，因此，鎳承壓相對(duì)較為顯著。國(guó)內(nèi)華東鎳鐵產(chǎn)能釋放快于預(yù)期，原預(yù)計(jì)6月末釋放8臺(tái)熱礦爐2.8萬(wàn)~3.2萬(wàn)噸，但至4月份其實(shí)已經(jīng)全部投產(chǎn)。印尼方面，印尼金川WP、青山、德龍，也會(huì)在今年上半年釋放大量產(chǎn)能。供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松方向清晰，壓力顯著。3月全國(guó)鎳生鐵環(huán)比增長(zhǎng)13.20%至4.58萬(wàn)鎳噸，同比增長(zhǎng)20.39%。4月預(yù)期會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)。就當(dāng)前來(lái)看，鎳鐵相對(duì)電解鎳甚至逐漸貼水，這種情況下，對(duì)鎳價(jià)整體重心形成沉降影響。
庫(kù)存下降震蕩放緩
電解鎳的持續(xù)去庫(kù)存。國(guó)內(nèi)電解鎳近期庫(kù)存在1萬(wàn)噸以內(nèi)，LME鎳庫(kù)存在18萬(wàn)噸以內(nèi)，目前，兩市期貨鎳庫(kù)存總量19萬(wàn)噸以內(nèi)，繼續(xù)下行節(jié)奏緩慢延續(xù)。
不銹鋼生產(chǎn)持續(xù)，需求不足
據(jù)中國(guó)不銹鋼特鋼協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年一季度全國(guó)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)，進(jìn)出口整體下滑。為643.41萬(wàn)噸，與2018年一季度同比減少了9.88萬(wàn)噸，降低了1.51%。不銹鋼下游累庫(kù)存，進(jìn)入旺季去庫(kù)緩慢，接單遲滯，導(dǎo)致價(jià)格走向低迷，而利潤(rùn)也處于壓縮之中，后續(xù)持續(xù)的價(jià)格低迷和需求不旺之下，可能導(dǎo)致一定程度的減產(chǎn)（據(jù)稱青山可能減產(chǎn)計(jì)劃），對(duì)于供應(yīng)增加的鎳鐵而言更為不利。
新能源電池需求對(duì)鎳價(jià)暫未有正面效用
新能源補(bǔ)貼政策落地，退坡明顯，過(guò)渡期間可能會(huì)有搶生產(chǎn)及銷售情況，因此，一季度及二季度產(chǎn)量和需求可能相對(duì)后面時(shí)間會(huì)偏強(qiáng)。預(yù)計(jì)2019年新能源汽車產(chǎn)量可能達(dá)到150萬(wàn)輛，對(duì)鎳需求會(huì)進(jìn)一步較快發(fā)展。從數(shù)據(jù)來(lái)看，新能源汽車增長(zhǎng)趨勢(shì)依然明顯，當(dāng)前來(lái)看，用鎳豆生產(chǎn)硫酸鎳相對(duì)經(jīng)濟(jì)性在回升，因此，新能源電池需求增長(zhǎng)依然快速，但是由于整體占比只及鎳需求4%左右，因此，增速雖快，卻擔(dān)不起引導(dǎo)鎳價(jià)整體增長(zhǎng)的影響，且硫酸鎳價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺程度也并不強(qiáng)，對(duì)鎳價(jià)支持暫有限。
鎳價(jià)走勢(shì)預(yù)期
進(jìn)入5月，隨著宏觀利好兌現(xiàn)，市場(chǎng)情緒推動(dòng)釋放后，鎳市受供需面影響將會(huì)進(jìn)一步增加。后續(xù)鎳市面臨的主要問(wèn)題逐漸受到鎳鐵產(chǎn)能釋放，不銹鋼也面臨著國(guó)內(nèi)外的競(jìng)爭(zhēng)壓力有向上游繼續(xù)擠壓利潤(rùn)的訴求，因此，整體下探走勢(shì)仍會(huì)在一定程度延續(xù)。不過(guò)，隨著供應(yīng)壓力釋放，后續(xù)整體經(jīng)濟(jì)下行壓力釋放，減稅降費(fèi)，基建發(fā)力，產(chǎn)業(yè)需求逐漸恢復(fù)的過(guò)程，鎳市下探后對(duì)于下游產(chǎn)業(yè)終端利潤(rùn)改善可能會(huì)逐漸有所顯現(xiàn)，進(jìn)而可能對(duì)未來(lái)走勢(shì)形成積極影響?？疹^思路需要隨著需求端變化而逐漸修正變化。后續(xù)仍看需求跟進(jìn)變化，LME倫鎳可能在1.1萬(wàn)美元~1.32萬(wàn)美元間震蕩波動(dòng)，滬鎳主力合約主要波動(dòng)區(qū)間9萬(wàn)元~10.6萬(wàn)元/噸之間。（方正中期）
轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)
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