震蕩調(diào)整蓄力 下半年銅市反彈可期

　　上半年，滬銅整體震蕩下行，跌幅不深，但震幅較大，反映出基本面多空交織的特征。展望后市，分析機(jī)構(gòu)表示，銅礦產(chǎn)能周期下行、全球銅供給告急，疊加銅需求增強(qiáng)以及宏觀環(huán)境改善等因素，銅價(jià)將獲得有力支撐，下半年或演繹新一輪上漲行情。

　　內(nèi)外多重利好

　　截至6月30日，2019年上半年滬銅指數(shù)累計(jì)下跌2.59%，但震幅卻達(dá)到10.60%。具體來(lái)看，滬銅指數(shù)年初呈持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，在3月4日達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)5.07萬(wàn)點(diǎn)后便開(kāi)啟了震蕩下行模式，并在6月初跌至年內(nèi)低點(diǎn)4.59萬(wàn)點(diǎn)；隨后則出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，6月份累計(jì)小幅反彈1.79%。

　　對(duì)于上半年走勢(shì)，華泰期貨認(rèn)為，影響期貨價(jià)格因素不僅僅存在于平衡表以及供給需求面，資金以及市場(chǎng)情緒也愈發(fā)影響價(jià)格波動(dòng)，而當(dāng)市場(chǎng)情緒宣泄完畢、價(jià)格短期內(nèi)過(guò)度下跌后，產(chǎn)業(yè)供需力量開(kāi)始粉墨登場(chǎng)，糾正市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)，出現(xiàn)反彈行情。

　　就目前來(lái)看，滬銅正迎來(lái)供給不足、需求上升、外部宏觀環(huán)境改善等多重利好因素。

　　信達(dá)證券指出，長(zhǎng)期來(lái)看，全球精煉銅供給不足的趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)。首先，受金屬價(jià)格下跌影響，全球礦業(yè)投資放緩，大型礦業(yè)公司減少資本開(kāi)支導(dǎo)致新項(xiàng)目投產(chǎn)放緩；其次，目前全球銅礦入選品位持續(xù)下滑，全球銅資源開(kāi)發(fā)勘探并不理想，從長(zhǎng)期看，全球銅精礦供給存在不足的風(fēng)險(xiǎn)；最后，新能源汽車(chē)對(duì)銅的需求將會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，精煉銅供給缺口呈現(xiàn)擴(kuò)大的趨勢(shì)。

　　新紀(jì)元期貨表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息在即，美元大概率持續(xù)承壓，宏觀層面對(duì)銅價(jià)走勢(shì)構(gòu)成利多。

　　看好后市反彈

　　信達(dá)證券表示，如果未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息進(jìn)程，美元指數(shù)回落會(huì)帶動(dòng)金屬價(jià)格出現(xiàn)反彈；同時(shí)，由于全球經(jīng)濟(jì)前景堪憂，如果各國(guó)央行開(kāi)啟新一輪的量化寬松，會(huì)對(duì)金屬價(jià)格構(gòu)成利好?；诖耍胚_(dá)證券維持對(duì)有色金屬行業(yè)的“看好”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注長(zhǎng)期供給矛盾突出的“銅”，受益于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化的“貴金屬”，政策變化帶來(lái)價(jià)格波動(dòng)的“稀土”。

　　中信建投證券分析師秦源表示，就銅市場(chǎng)而言，預(yù)計(jì)基本面將推動(dòng)銅價(jià)上漲，推薦關(guān)注宏觀擾動(dòng)壓力緩解后礦產(chǎn)銅標(biāo)的彈性顯現(xiàn)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。據(jù)WBMS數(shù)據(jù)，2019年1~4月，全球礦山銅產(chǎn)量663萬(wàn)噸，同比下滑1%。秦源表示，供給緊張導(dǎo)致銅市維持供需緊平衡狀態(tài)，一旦后期廢銅和銅礦擾動(dòng)導(dǎo)致供給進(jìn)一步降低，市場(chǎng)需求預(yù)期轉(zhuǎn)向，銅價(jià)將打破現(xiàn)階段平衡，出現(xiàn)上漲行情。

　　泰克資源也表示，在未來(lái)6~12個(gè)月非常看好銅走勢(shì)，因?yàn)槟壳叭蜚~供應(yīng)緊張，全球銅庫(kù)存總量估計(jì)相當(dāng)于7.2天全球消費(fèi)量。“2020年會(huì)真正迎來(lái)結(jié)構(gòu)性供不應(yīng)求。在中國(guó)寬松貨幣政策和積極刺激政策指引下，會(huì)對(duì)大宗商品價(jià)格形成利好。”（周璐璐）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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