不銹鋼期貨推動完善市場定價機(jī)制

　　近日，上海期貨交易所（下稱上期所）發(fā)布了不銹鋼期貨合約及相關(guān)規(guī)則。相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，不銹鋼期貨的推出彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場價格信息傳遞的滯后性和不完全性，推動建立公正客觀的市場化價格形成機(jī)制。不銹鋼是特鋼行業(yè)中最主要的鋼鐵品種。2018年我國不銹鋼產(chǎn)量達(dá)到2671萬噸，產(chǎn)銷量占全球一半以上，同時已建成從上游鎳鐵、鉻鐵冶煉到中游不銹鋼生產(chǎn)和下游加工的完整產(chǎn)業(yè)鏈，國際競爭力較強(qiáng)。

　　2014年，上期所正式啟動不銹鋼期貨品種研發(fā)工作，積極穩(wěn)妥推進(jìn)上市工作。據(jù)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，推出不銹鋼期貨主要是基于以下兩點考慮：一是為我國不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈提供高效的價格風(fēng)險管理工具。近年來不銹鋼價格波動較大，原料與成品價格平均每日年化波動率均超過10%，不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)和消費企業(yè)避險需求強(qiáng)烈。不銹鋼、螺紋鋼和熱軋卷板分屬于不同的鋼材細(xì)分市場，需求和成本構(gòu)成差異大，價格相關(guān)性不高。同時，目前由于不銹鋼生產(chǎn)工藝改變以及電解鎳體現(xiàn)動力電池溢價，電解鎳價格與不銹鋼價格相關(guān)性降低，因此企業(yè)無法使用現(xiàn)有的鋼材期貨和鎳期貨進(jìn)行有效的套期保值，迫切需要不銹鋼期貨來管理價格風(fēng)險。

　　二是為我國不銹鋼市場提供有效的價格參照系。由于國內(nèi)不銹鋼現(xiàn)貨價格形成機(jī)制不夠透明，信息不對稱程度較高，現(xiàn)貨價格易受到短期市場供求關(guān)系沖擊，給下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成一定困擾。推出不銹鋼期貨，形成一個“公平、公正、公開”的期貨市場，將完善不銹鋼的定價機(jī)制，用高效的信息傳遞功能和廣泛的影響力，降低信息不對稱程度，彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場價格信息傳遞的滯后性和不完全性，推動建立公正客觀的市場化價格形成機(jī)制。

　　結(jié)合不銹鋼兼具黑色金屬和有色金屬的特點，其期貨規(guī)則設(shè)計既借鑒了有色金屬期貨和鋼材期貨的成功經(jīng)驗，又考慮了品種特性和國內(nèi)外市場實際情況。首先在漲跌停板制度、保證金制度、限倉制度等各個環(huán)節(jié)兼顧市場發(fā)展與風(fēng)險防范，制定了有針對性的風(fēng)險控制措施。同時也考慮了不銹鋼貼近下游的特點，結(jié)合現(xiàn)貨市場貿(mào)易習(xí)慣和企業(yè)的實際情況，制定了交割品的包裝要求和可量化的表面質(zhì)量技術(shù)要求。

　　不銹鋼按化學(xué)成分可分為鉻系不銹鋼、鉻鎳系不銹鋼和鉻錳系不銹鋼，分別對應(yīng)于400、300和200系列。其中300系綜合性能最好，使用范圍最廣，在不銹鋼中的產(chǎn)量占比也最大。

　　304不銹鋼冷軋卷板是300系中的代表鋼種，具有良好的耐蝕性、耐熱性、低溫強(qiáng)度和機(jī)械特性，廣泛應(yīng)用于家庭用品、汽車配件、醫(yī)療器具、建材等領(lǐng)域，已成為不銹鋼產(chǎn)業(yè)最具代表性的品種，既符合不銹鋼產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展趨勢，也反映我國消費升級、產(chǎn)業(yè)升級的需求變化方向，符合作為期貨標(biāo)的物的各項要求。

　　在上期所現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)則框架下，上市不銹鋼期貨主要調(diào)整以下五個方面：一是新上市合約及附件；二是《交割細(xì)則》中新增一章，為不銹鋼的交割，涉及交割品管理、標(biāo)準(zhǔn)倉單有效期等；三是制定《指定不銹鋼廠庫交割辦法》，規(guī)定不銹鋼廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成、流轉(zhuǎn)、注銷等；四是在《風(fēng)險控制管理辦法》中增加不銹鋼期貨的風(fēng)險控制參數(shù)；五是在《結(jié)算細(xì)則》《標(biāo)準(zhǔn)倉單管理辦法》《套期保值交易管理辦法》《套利交易管理辦法》中增加不銹鋼交割結(jié)算價、不銹鋼廠庫倉單、套期保值交易、套利交易的相關(guān)內(nèi)容。

　　相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，不銹鋼期貨合約及其相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則有兩點值得關(guān)注：一是制定了不銹鋼期貨交割品質(zhì)量技術(shù)要求。國標(biāo)與日標(biāo)對不銹鋼冷軋卷板的表面質(zhì)量僅有模糊的定性描述，缺乏定量標(biāo)準(zhǔn)。且目前現(xiàn)貨市場表面質(zhì)量異議通常由鋼廠質(zhì)檢科根據(jù)企業(yè)內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)檢驗處理，缺乏公開的行業(yè)規(guī)范。上期所結(jié)合各企業(yè)內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)，制定了統(tǒng)一、可量化的表面質(zhì)量技術(shù)要求。此外，在不銹鋼質(zhì)量異議環(huán)節(jié)引入了第三方質(zhì)檢機(jī)構(gòu)，有助于公正、公平地解決表面質(zhì)量異議。二是采用指定交割倉庫和廠庫交割并行的實物交割方式。倉庫交割采用標(biāo)準(zhǔn)的出入庫流程管理，入庫商品由倉單實施定置化管理，以確保在庫商品的質(zhì)量。廠庫交割模式下，廠庫將確保出庫商品質(zhì)量符合要求。作為倉庫交割制度的有益補(bǔ)充，廠庫交割對提高交割效率、優(yōu)化交割機(jī)制、切實服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)都將起到積極作用。(劉葉琳)

　　轉(zhuǎn)自：國際商報

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