2018年，雖然全球?qū)︽囆枨笕詫⒗^續(xù)提高，但隨著印尼鎳新建產(chǎn)能建設(shè)逐漸完工，產(chǎn)量貢獻(xiàn)增大，預(yù)計(jì)全球鎳缺口開(kāi)始收窄。預(yù)計(jì)2018年鎳價(jià)仍將繼續(xù)攀升，其均值運(yùn)行在1.3萬(wàn)美元附近，高位有望攀升至1.55萬(wàn)美元，而下方支撐將在1萬(wàn)美元~1.1萬(wàn)美元/之間。
鎳生鐵繼續(xù)放量 硫酸鎳有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)
國(guó)內(nèi)鎳鐵行業(yè)經(jīng)過(guò)多年洗牌和淘汰調(diào)整，鎳鐵一度處于去產(chǎn)能狀態(tài)，但強(qiáng)者恒強(qiáng)的效應(yīng)也導(dǎo)致了行業(yè)集中度大幅提高。隨著鎳鐵利潤(rùn)逐漸好轉(zhuǎn)，再度吸引資本的進(jìn)入，2018年，鎳鐵產(chǎn)能將出現(xiàn)小幅擴(kuò)大，如臨沂億晨鎳鉻合金的4條36000kVA爐子、廣西華匯的6條36000kVA爐子均進(jìn)入建設(shè)階段，預(yù)計(jì)2018年國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能3.2萬(wàn)噸。
鎳鐵產(chǎn)能的擴(kuò)張不僅體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)，重中之重是印尼鎳鐵廠的進(jìn)展，預(yù)計(jì)2018年印尼新增產(chǎn)能為19.2萬(wàn)噸，其中新興鑄管1臺(tái)爐子一季度投產(chǎn)已形成供給增量，而其中最大不確定因素是德龍15臺(tái)爐子投產(chǎn)時(shí)間，目前樂(lè)觀估計(jì)在年中，而其余新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)都將在四季度建設(shè)完畢，真正可形成增量主要體現(xiàn)在2019年。
2017年，中國(guó)鎳鐵產(chǎn)量為43.17萬(wàn)噸，同比增8.7%，印尼產(chǎn)量達(dá)到了17萬(wàn)噸，同比大增89%。中國(guó)鎳鐵產(chǎn)量的增加，主要得益于不銹鋼需求好轉(zhuǎn)對(duì)于價(jià)格的提振，同時(shí)礦源的增加也壓低了冶煉廠原料成本，而印尼產(chǎn)量增加主要是因工廠產(chǎn)能釋放。
預(yù)計(jì)2018年中國(guó)鎳鐵產(chǎn)量將繼續(xù)增加，達(dá)到48萬(wàn)~50萬(wàn)噸之間。究其原因，一是生產(chǎn)冶煉利潤(rùn)客觀，工廠開(kāi)工率上升，同時(shí)新建產(chǎn)能釋放；二是隨著印尼鎳礦逐漸流入國(guó)內(nèi)，鎳鐵品位逐漸提升，從含鎳量8.5%~9%逐漸回升到9%~10%的水平，也使得鎳金屬供應(yīng)增加。
精煉鎳產(chǎn)量自2014年起呈逐年遞減趨勢(shì)，2017年，中國(guó)精煉鎳產(chǎn)量?jī)H為15.84萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)鎳板成熟的生產(chǎn)企業(yè)剩下金川集團(tuán)，新疆新鑫和廣西銀億。廣西銀億早已將大部分生產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)硫酸鎳，鎳板產(chǎn)量非常低，目前新疆新鑫鎳板產(chǎn)量穩(wěn)定。鎳板產(chǎn)量的不斷下降，主要原因是精礦短缺造成生產(chǎn)成本高昂，及下游原料需求的結(jié)構(gòu)性（鎳鐵的替代性）轉(zhuǎn)變所致。
新能源作為近兩年來(lái)最火爆的創(chuàng)新和炒作題材，與鎳有密切關(guān)系。硫酸鎳作為新能源必備原料不僅受到關(guān)注，其產(chǎn)能、產(chǎn)量均出現(xiàn)快速擴(kuò)張。2017年，中國(guó)硫酸鎳產(chǎn)能約為31.9萬(wàn)噸，產(chǎn)量為30.15萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)至2018年中國(guó)硫酸鎳產(chǎn)能同比增長(zhǎng)24%，至39.5萬(wàn)噸，產(chǎn)量約為34.8萬(wàn)噸，折合金屬量為8.36萬(wàn)噸。
新能源汽車的快速發(fā)展，點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)鎳中長(zhǎng)期需求的樂(lè)觀預(yù)期。但據(jù)USB預(yù)計(jì)，電動(dòng)車（EV）在汽車產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)中占比達(dá)到1%時(shí)，全球EV汽車鎳需求將達(dá)到7萬(wàn)金屬噸/年，當(dāng)占有率提升至6%和10%時(shí)，這部分鎳需求將達(dá)到16.7萬(wàn)和40萬(wàn)金屬噸。據(jù)估算，假設(shè)今年全球電動(dòng)車產(chǎn)量在100萬(wàn)量（占比超過(guò)1%），即使在考慮了電動(dòng)車電池高鎳化情況下，當(dāng)占有率提升至6%和10%時(shí)，鎳需求僅達(dá)到9萬(wàn)和21萬(wàn)金屬噸。目前新能源電動(dòng)車尚未進(jìn)入爆發(fā)階段，且高鎳三元材料也尚未普及應(yīng)用，目前市場(chǎng)對(duì)硫酸鎳的需求以及引起的鎳消耗存在高估嫌疑。
作為鎳短缺的國(guó)家，鎳礦的供應(yīng)一度是鎳市場(chǎng)最關(guān)注的問(wèn)題，印尼的禁礦令一度刺激鎳價(jià)暴漲，但2017年印尼禁礦令松動(dòng)，印尼鎳礦再度流入國(guó)內(nèi)，不僅填補(bǔ)了菲律賓因環(huán)保減產(chǎn)造成的供應(yīng)減少，更使得國(guó)內(nèi)鎳鐵品位上升增加了鎳供應(yīng)。
鎳消費(fèi)不銹鋼依然占主導(dǎo)
2017年，中國(guó)原生鎳耗量合理估計(jì)為111萬(wàn)噸，其中，不銹鋼耗鎳量達(dá)到93萬(wàn)噸，占比為83.7%，依舊占據(jù)鎳耗量的絕大多數(shù)。
據(jù)中聯(lián)鋼統(tǒng)計(jì)，2017年27家主流不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為2469萬(wàn)噸，其中，200系為803萬(wàn)噸，300系為1224萬(wàn)噸，400系為442萬(wàn)噸，同比2016年上漲3.5%。而由于環(huán)保政策及中頻爐限制，隱性產(chǎn)量2017年出現(xiàn)了明顯下降。預(yù)計(jì)有接近300萬(wàn)產(chǎn)能退出市場(chǎng)，但這部分產(chǎn)能并不在主流生產(chǎn)商統(tǒng)計(jì)范疇，或說(shuō)明2017年主流不銹鋼廠產(chǎn)量增長(zhǎng)，可能是承接了部分出清產(chǎn)能的訂單。
2018年，不銹鋼產(chǎn)能可能增加400萬(wàn)~500萬(wàn)噸左右（包括產(chǎn)能置換），但多為400系且竣工時(shí)間在2018年四季度，因而不銹鋼產(chǎn)量增量將多依賴各家不銹鋼廠產(chǎn)能利用率的上升，但實(shí)際可增有限，且2018年1~2月不銹鋼利潤(rùn)承壓從而導(dǎo)致多家不銹鋼檢修減產(chǎn)，產(chǎn)量的復(fù)蘇尚需時(shí)間，預(yù)計(jì)2018年不銹鋼粗鋼產(chǎn)量增速小于2017年，不銹鋼對(duì)鎳耗量在96萬(wàn)~98萬(wàn)噸之間。
2018年，雖然不銹鋼粗鋼新增產(chǎn)能有限，但煉鋼產(chǎn)能則繼續(xù)釋放。2018年，國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)計(jì)將超過(guò)300萬(wàn)噸，一半以上或在2018年上半年投產(chǎn)，2018年市場(chǎng)上可流通的冷、熱扎成品將更加充裕，價(jià)格戰(zhàn)難以避免，這將對(duì)不銹鋼鋼材價(jià)格產(chǎn)生持續(xù)的壓力?？紤]到新增產(chǎn)能投放的時(shí)間點(diǎn)，2018年下半年，供給增長(zhǎng)壓力將大于上半年，原料和產(chǎn)成品直接也會(huì)形成一定博弈。而2018年上期所不銹鋼期貨上市，市場(chǎng)化定價(jià)模式將會(huì)出現(xiàn)，供應(yīng)緊張和短缺的現(xiàn)象將更容易在盤(pán)面得到體現(xiàn)，也會(huì)直接制約不銹鋼的產(chǎn)量。
除此以外，一直備受關(guān)注的印尼青山不銹鋼也已陸續(xù)投產(chǎn)，其中，100萬(wàn)噸將在2018年投產(chǎn)，雖然印尼尚有其他不銹鋼在討論中，如印尼和德龍計(jì)劃合資興建的350萬(wàn)不銹鋼廠項(xiàng)目，但2018年印尼不銹鋼可靠產(chǎn)能應(yīng)該也只有印尼青山的300萬(wàn)噸不銹鋼產(chǎn)能。
2018年，包括印尼在內(nèi)的中國(guó)鎳市場(chǎng)依然處于短缺狀態(tài)，且較2017年缺口有所擴(kuò)大，主要原因如下。
1.不銹鋼產(chǎn)量繼續(xù)維持增長(zhǎng)。2017年，不銹鋼增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在保護(hù)、機(jī)械制造和石油化工，預(yù)計(jì)2018年良好的宏觀環(huán)境延續(xù)將繼續(xù)刺激不銹鋼需求，而因環(huán)保導(dǎo)致的中頻爐關(guān)停使得部分劣質(zhì)隱形需求轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)良的顯性需求，在利潤(rùn)好轉(zhuǎn)需求增加的情況下國(guó)內(nèi)仍有新增不銹鋼產(chǎn)能釋放，同時(shí)境外印尼青山不銹鋼產(chǎn)能陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，300萬(wàn)噸產(chǎn)能將陸續(xù)釋放。
2.原生鎳供應(yīng)增長(zhǎng)有限。原生鎳增長(zhǎng)慢于預(yù)期，首先國(guó)產(chǎn)鎳鐵因環(huán)保，導(dǎo)致新增產(chǎn)能非常有限，鎳供應(yīng)的增加更多來(lái)源于礦品位提升帶來(lái)的成品品位的提升；其次鎳板經(jīng)濟(jì)性不佳產(chǎn)量持續(xù)萎縮，產(chǎn)線轉(zhuǎn)硫酸鎳，而硫酸鎳雖增速較快但因鎳含量低對(duì)鎳總體貢獻(xiàn)有限。印尼冶煉廠建廠和達(dá)產(chǎn)效果遜于預(yù)期，盡管印尼在礦源上有著天然優(yōu)勢(shì)，但其內(nèi)部各種生產(chǎn)條件均比國(guó)內(nèi)復(fù)雜，包括地形地貌、天氣狀況、基礎(chǔ)設(shè)施配套、用工問(wèn)題等都不如國(guó)內(nèi)，冶煉廠的生產(chǎn)周期明顯拉長(zhǎng)，產(chǎn)能釋放不斷延后，且之前早期建成的高爐產(chǎn)能多因成本因素?zé)o法開(kāi)工而擱置，產(chǎn)能無(wú)法轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)量釋放。
3.精煉鎳進(jìn)口放緩。隨著2018年精煉鎳進(jìn)口關(guān)稅上調(diào)，鎳進(jìn)口虧損放大，進(jìn)一步削弱國(guó)內(nèi)對(duì)精煉鎳進(jìn)口需求，預(yù)計(jì)2018年精煉鎳凈進(jìn)口量將繼續(xù)減少。
綜上所述，2018年，中國(guó)及其印尼的鎳短缺并不在于前端的原料供應(yīng)，更多的是在冶煉環(huán)節(jié)，中國(guó)鎳進(jìn)口關(guān)稅的上調(diào)導(dǎo)致精煉鎳進(jìn)口減少使得國(guó)內(nèi)短缺難以彌補(bǔ)，而最終不銹鋼產(chǎn)量和下游需求將直接決定鎳價(jià)上行的高度。
鎳市機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)
盡管全球鎳庫(kù)存可以填報(bào)其缺口，但考慮到常備性庫(kù)存和企業(yè)備貨情況，市場(chǎng)流通庫(kù)存將趨于減少，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，價(jià)格回調(diào)就是買(mǎi)入機(jī)會(huì)。
全球鎳的短缺主要體現(xiàn)在中國(guó)，而進(jìn)口關(guān)稅的上調(diào)更進(jìn)一步激化矛盾，上期所交割品類仍只有單一的鎳板，或?qū)е聰D倉(cāng)現(xiàn)象發(fā)生。
雖然2017年出現(xiàn)過(guò)一波鎳價(jià)炒作，之后沖高后也有所回調(diào)，但不排除隨著新能源汽車的發(fā)展，以及高鎳三元材料的逐漸成熟，市場(chǎng)再度對(duì)鎳進(jìn)行炒作。
不銹鋼增長(zhǎng)乏力，利潤(rùn)的下滑制約生產(chǎn)積極性。據(jù)國(guó)際不銹鋼協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，全球不銹鋼產(chǎn)量在經(jīng)歷2016年的恢復(fù)性增長(zhǎng)后，增速有所放緩。今年前兩個(gè)季度粗鋼產(chǎn)量增速約5%。分區(qū)域看，中國(guó)仍是全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量增速最快的地區(qū)，發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)如美國(guó)、歐洲等地區(qū)，產(chǎn)量以恢復(fù)性增長(zhǎng)為主。國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈正在向下游延伸，未來(lái)新增產(chǎn)能主要是鋼材（扎線）與深加工（型材），而目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存再度重新積累，原料價(jià)格的上漲難以傳導(dǎo)至終端，也使得不銹鋼生產(chǎn)利潤(rùn)大幅收窄，但一體化的不銹鋼鋼廠又借助原料端成本優(yōu)勢(shì)而維持高產(chǎn)，最終導(dǎo)致不銹鋼的產(chǎn)量增長(zhǎng)有限，緩解對(duì)鎳的需求，而不銹鋼價(jià)格的低位也將拖累鎳價(jià)的走勢(shì)。
據(jù)了解，上期所已基本上完成了對(duì)鎳豆交割可行性的調(diào)研，若市場(chǎng)出現(xiàn)大量逼倉(cāng)行為，上期所完全有能力批準(zhǔn)采用鎳豆交割，屆時(shí)恐怕又將經(jīng)歷金川鎳交倉(cāng)而引發(fā)逼倉(cāng)后，上期所迅速通過(guò)俄鎳交割，最終引發(fā)鎳價(jià)暴跌的局面。
不銹鋼廠對(duì)精煉鎳需求的改變，鎳板的高溢價(jià)已使得不少鋼廠逐漸試水鎳豆，雖然轉(zhuǎn)變需要時(shí)間，但長(zhǎng)期來(lái)看鎳板并不存在大幅上漲的空間。
轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)
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