電煤為何持續(xù)高位跳水？

　　近一周來，早前瘋漲的黑色系商品，逐步顯露了“啞火”跡象。在突破1150元/噸的歷史極值后，國內(nèi)港口動力煤價格高位跳水，周內(nèi)降幅已達300元/噸。

　　煤價高位跳水

　　需求增長超預期，供應相對偏緊、市場價格持續(xù)上漲……2020年末至2021年初，動力煤“瘋牛”走勢一度引起市場強烈關注。

　　近日，中國煤炭工業(yè)協(xié)會發(fā)布的全國煤炭經(jīng)濟運行情況顯示，從重點監(jiān)測的煤企情況看，今年1月上旬煤炭產(chǎn)量4942萬噸，較去年12月上旬增長2.3%，同比增長12.5%;煤炭日均銷量721萬噸，較去年12月日均增加17萬噸、增幅2.4%，其中1月18日銷量創(chuàng)歷史最高水平。

　　不過，這種量價齊升的態(tài)勢，近一周來出現(xiàn)顯著縮水。1月29日，國內(nèi)期貨市場上黑色系再度領跌，其中動力煤主力合約2105跌幅達3.16%，收于632.2元/噸，較1月18日最高738.2元/噸的價格已下跌近15%。據(jù)榆林煤炭交易中心消息，春節(jié)臨近，后續(xù)工業(yè)用電需求將進一步下滑，沿海電廠在維持長協(xié)拉運及進口補充的情況下，實際到煤已經(jīng)超過耗煤數(shù)量，庫存止跌企穩(wěn)，促使電廠對市場煤詢貨采購放緩，壓價觀望增多。目前港口情緒走弱，虛高的煤價快速、理性回歸。秦港5500大卡煤價從最高1150元下跌到了1月29日的800元附近，短短一周跌幅達到了300元/噸。

　　除價格大幅度下跌外，產(chǎn)地煤炭競標成交量稀少，大部分量都流標。前日至今，榆林各區(qū)域都有煤礦發(fā)布降價信息，有的煤礦甚至一天一降，細數(shù)下來，從上周五至今，產(chǎn)地已經(jīng)歷了3輪降價。太原煤炭交易中心消息也顯示，受降雪天氣影響，鄂爾多斯地區(qū)煤炭產(chǎn)銷量均出現(xiàn)下跌，部分煤礦庫存有所增加，價格下調(diào)20-50元/噸不等。港口方面，近期秦皇島港煤炭庫存繼續(xù)維持在500萬噸附近運行，雖然庫存仍處低位，但下游受買漲不買跌情緒的影響，采購積極性偏弱，現(xiàn)秦港5500大卡煤平倉價降至880-890元/噸附近，港口市場煤成交匱乏。

　　下游方面，山東濱州某企業(yè)自備電廠電煤接收價格將于1月27日起下調(diào)10-20元/噸，企業(yè)自備電廠電煤庫存平均可用天數(shù)在20天左右，進廠煤數(shù)量較穩(wěn)定。

　　市場供需矛盾緩解

　　此前電煤價格高企，折射出市場供需錯配的矛盾。

　　除了經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定恢復外，低溫寒潮天氣影響是導致煤價大漲的一大客觀因素，受此影響，去年12月以來，季節(jié)性電煤需求超預期增長。而在供應端，安監(jiān)部門在全國范圍嚴厲打擊煤礦生產(chǎn)違法違規(guī)行為，山西、陜西、四川、重慶等地部分煤礦生產(chǎn)受限。同時，受煤炭資源領域違法違規(guī)問題專項整治、疫情防控等多方影響，內(nèi)蒙古部分煤礦停產(chǎn)減產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量明顯下降。

　　不過近期，這種市場供需矛盾已經(jīng)緩解。CCTD中國煤炭市場網(wǎng)分析師認為，產(chǎn)地方面，近期榆林地區(qū)煤價持續(xù)下降，但整體出貨情況并無明顯好轉(zhuǎn)，部分煤礦庫存不斷增加。本周以來，由于下游采購節(jié)奏放緩，鄂爾多斯地區(qū)煤炭地銷情況持續(xù)偏弱。而港口方面，煤價降至發(fā)運成本附近，疊加市場貨源不多，部分市場參與者認為短期繼續(xù)降價空間不大，有終端用戶開始接受當前價格，有一定補庫需求，貿(mào)易商以降價順勢出貨為主。進口煤方面，由于對后市不看好，國內(nèi)終端對3月船期貨盤詢貨積極性不及2月船期，目前3月船期貨盤報價相對較低。

　　榆林煤炭交易中心消息稱，產(chǎn)地的此輪降價，一方面是受到港口低卡電煤降價的波及，更重要的一方面則是運輸瓶頸難以攻破。就產(chǎn)地榆林而言，以高熱值、低硫低灰而聞名全國，即使是目前降價的階段，訂單依然非常多，苦于運輸問題，鐵路發(fā)煤戶前段時間的訂單現(xiàn)在都完成不了，接新訂單的意愿不強，如果運輸難題遲遲得不到有效解決，那么煤炭價格持續(xù)下跌的風險巨大。

　　春節(jié)臨近，小部分民營煤礦已放假，但還有一大部分煤礦表示，今年受疫情影響，為避免人員大幅流動，已做好不放假的準備，即使小量生產(chǎn)也不排除庫存逐步積壓的可能。

　　煤價短期存看跌空間

　　雖然煤價高位回落，但仍處于歷史相對高位。隨著春節(jié)臨近，天氣轉(zhuǎn)暖，下游需求減弱，煤價是否存在繼續(xù)下跌空間?

　　寶城期貨分析師王磊認為，短期內(nèi)，下游需求依舊處于下降趨勢中，導致短期現(xiàn)貨以及期貨價格表現(xiàn)弱勢，此外，疫情管控以及春節(jié)因素的擾動會對后續(xù)行情造成影響。從需求端來看，目前仍需跟蹤今年春節(jié)返鄉(xiāng)的情況，具體規(guī)模還需要關注1月末這段時間客運量的變化情況。

　　展望之后的行情，短期內(nèi)在需求邊際走弱的情況下，將會引導現(xiàn)貨煤價下行，相對應的盤面價格也將在短期內(nèi)轉(zhuǎn)弱。不過對于中期的價格，還存在不確定性。因為近期下游發(fā)電需求旺盛中很大部分由工業(yè)用電帶動，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟恢復的大背景下，節(jié)后工業(yè)用電需求依舊可能會存在較強的活力，那么會對中期價格產(chǎn)生支撐。

　　榆林煤炭交易中心認為，目前產(chǎn)地部分中小煤礦也做好過年不放假的準備，相較往年而言，今年春節(jié)假期間的煤炭供應是充足的，但是臨近春節(jié)疊加疫情影響，長途外運的車輛會和往年一樣將于近幾日開始停運，短期來看，產(chǎn)地煤價依然會延續(xù)跌勢。

　　對于市場走勢，中煤協(xié)此前也公開表示，綜合一季度經(jīng)濟持續(xù)恢復、氣溫逐步回升、春節(jié)假期等因素，煤炭需求有望先增后降。一季度，工業(yè)用電及取暖煤需求將高位回落，電煤需求先增后降;鋼鐵行業(yè)實施控產(chǎn)能、減產(chǎn)量，預計后期鋼鐵、水泥產(chǎn)量難有明顯增長，鋼鐵、建材行業(yè)煤炭需求量增幅也將回落。在此基礎上，煤炭供應總體穩(wěn)定，價格隨之高位回調(diào)，市場供需偏緊的局面將逐步緩解。

　　轉(zhuǎn)自：中國太原煤炭交易中心

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