雖然油價進入2019年大幅反彈，5月27日石油分析師Nick Cunningham援引摩根士丹利的分析稱，因美國頁巖油產(chǎn)量增加、科技進步導(dǎo)致采油成本下滑、能源行業(yè)的稅率下調(diào)等因素，中期油價將受限制。不過，摩根士丹利也承認(rèn)這種預(yù)測存在風(fēng)險，畢竟地緣政治一直是影響油市的一個重大因素。此外，全球石油需求是否減少也存在爭議。因此，想正確預(yù)測油價軌跡依然不易。
雖然油價進入2019年大幅反彈，5月27日石油分析師Nick Cunningham援引摩根士丹利的分析稱，因美國頁巖油產(chǎn)量增加、技術(shù)進步導(dǎo)致采油成本下滑、能源行業(yè)的稅率下調(diào)等因素，中期油價將受限制。不過，摩根士丹利也承認(rèn)這種預(yù)測存在風(fēng)險，畢竟地緣政治一直是影響油市的一個重大因素。此外，全球石油需求是否減少也存在爭議。因此，想正確預(yù)測油價軌跡依然不易。
2019年油價大幅反彈，但美國頁巖油增產(chǎn)、技術(shù)提高在長期或限制油價
進入2019年后，油價出現(xiàn)一波令人印象深刻的反彈，這種趨勢一直持續(xù)到上周。不過，石油分析師Nick Cunningham警告稱，油價的長期趨勢看來仍不容樂觀。摩根士丹利分析師在一份新報告中寫道，油價下滑導(dǎo)致的通縮動能正在累積。
油價截至5月中旬的最近一次上漲，主要是地緣政治風(fēng)險和供應(yīng)導(dǎo)致的結(jié)果。中東地區(qū)不斷加劇的緊張局勢，以及委內(nèi)瑞拉和伊朗等國的混亂局面，都沒有顯示出短期內(nèi)消失的跡象。這些地緣政治因素將在未來幾個季度對油價保持一定的上行壓力。
然而，在此背景下，有幾個變量可能給石油市場施加通縮壓力。摩根士丹利注意到美國頁巖油開采正在放緩，但2000億桶頁巖油資源的盈虧平衡在40-45美元/桶之間，人們越來越相信，到2025年之前，美國頁巖油每年的開采量將增加100萬桶/日以上。
此外，石油生產(chǎn)商正轉(zhuǎn)向各種數(shù)字技術(shù)、機器人和自動化技術(shù)，以控制采油成本。摩根士丹利認(rèn)為，這對個別石油公司來說是好事，但總體而言，這些措施限制了油價。
摩根士丹利還表示，頁巖油資源本身就很豐富，因此成本更多地取決于開采后的工業(yè)流程。而隨著技術(shù)的進步，成本會出現(xiàn)下滑。換句話說，摩根士丹利認(rèn)為，中期油價將受到限制。這使得OPEC增產(chǎn)的空間很小。未來幾年，該集團可能不得不維持減產(chǎn)。
油價受限意味著北美以外的投資可能會減少。這對美國和加拿大以外運營的公司、以及油田服務(wù)公司來說都是壞消息。摩根士丹利警告稱:“對石油巨頭和勘探開發(fā)公司而言，它們在成本曲線上的地位將比以往任何時候都更為關(guān)鍵。持續(xù)關(guān)注成本和資本效率仍將是一個關(guān)鍵的優(yōu)先事項。”
摩根士丹利還指出，最重要的是，隨著其他國家的政府試圖與北美爭奪資本，能源行業(yè)的稅率可能會下降，而這也可能成為另一種通縮力量。
這種說法對美國頁巖油相當(dāng)樂觀，但并不是所有人都同意。例如，盈虧平衡價格是否真的下降了那么多，這點還不是很清楚。有證據(jù)表明，二疊紀(jì)盆地的盈虧平衡數(shù)年來一直保持在50美元/桶左右，盡管有很多關(guān)于成本下滑的傳言，但實際情況幾乎沒有變化。
美國石油能否增產(chǎn)依然存疑，需求疲軟可能抑制油價，預(yù)測油價軌跡依然不易
與此同時，美國后碳研究所(Post Carbon Institute)最近的一份報告認(rèn)為，鉆井作業(yè)加強和產(chǎn)量的快速增長，都僅僅是前負(fù)荷生產(chǎn)，對提高最終發(fā)現(xiàn)的石油量幾乎沒有作用。行業(yè)越快開采出最好的油田，石油資源就能越快被開采出來。鉆探商將被迫進入非核心地區(qū)，那里開采石油的成本更高，開采率也更低。
值得注意的是，摩根士丹利也承認(rèn)其預(yù)測存在風(fēng)險。例如，不能簡單地把地緣政治視為一種即將消失的現(xiàn)象。事實上，自石油工業(yè)誕生以來，政治和動蕩就一直是油市的重要特征。
此外，摩根士丹利還預(yù)計，美國勘探開發(fā)行業(yè)將繼續(xù)相對較快地克服關(guān)鍵的運營瓶頸，不會對盈虧平衡造成重大影響。目前估計，因資源豐富的油田逐漸枯竭、天然氣或水資源減少、石油質(zhì)量問題、以及煉油系統(tǒng)吸收大量輕質(zhì)原油能力等因素，最終將減緩石油產(chǎn)量增長，低于我們目前的預(yù)估值。”
此外，需求疲軟也可能抑制油價。摩根士丹利指出，過去幾年，石油需求以130萬桶/日左右的速度增長，但到本世紀(jì)20年代中期，這一速度可能會降至80萬桶/日。這也是大量辯論的主題——一些人認(rèn)為需求放緩的速度甚至更快，而許多其他分析師認(rèn)為，需求在2020年前甚至2030年前都相當(dāng)強勁。如果需求不放緩，市場就需要更多的石油供應(yīng)量，通縮理論可能會受到一定的削弱。
無論投資者是否同意摩根士丹利的觀點，一個論點是真實的：無論美國頁巖油行業(yè)發(fā)生什么情況--更具體地說，無論二疊紀(jì)盆地繁榮景象任何展開--對于其他全球石油市場來說，決定油價軌跡方面還有很長的路要走。
轉(zhuǎn)自：匯通網(wǎng)
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