傳媒行業(yè)：寫在《戰(zhàn)狼2》破40億之際

　　截至8 月11日凌晨，《戰(zhàn)狼2》內(nèi)地綜合票房累計已突破40億，再創(chuàng)國內(nèi)電影票房新紀錄，讓市場看到國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)影片的發(fā)展前景。

　　《戰(zhàn)狼2》為國產(chǎn)電影的發(fā)展指明方向

　　《戰(zhàn)狼2》票房爆發(fā)的原因在于內(nèi)容質(zhì)量很高，這再次驗證了精品內(nèi)容的商業(yè)價值。在7月持續(xù)上半年票房疲軟的背景下，《戰(zhàn)狼2》助力7 月票房4天實現(xiàn)逆襲，上映15天之后票房占比持續(xù)在75%以上，仍然高于排片率超過20個百分點?！稇?zhàn)狼2》的出色表現(xiàn)再次驗證優(yōu)質(zhì)內(nèi)容對于觀影需求的強烈提振，為國產(chǎn)電影的發(fā)展指明方向。

　　2017年上半年票房增速10.5%，主要依靠進口片拉動。2017年上半年中國內(nèi)地總票房為271.75億元，同比增長10.5%；全國觀影7.81億人次，同比增長8.02%。新增影院841家，新增銀幕4,960 塊，單銀幕產(chǎn)出59 萬元，同比下降15.7%。上半年一共上映221 部電影，其中國產(chǎn)片169 部(76.5%)和進口片52 部(38.5%)，分別實現(xiàn)票房104.6億元(23.5%)和167.2 億元(61.5%)，進口片票房遠超國產(chǎn)片票房。

　　票房的增長引擎逐步由渠道下沉過渡到精品內(nèi)容。從2016年開始單銀幕產(chǎn)出顯現(xiàn)出下降趨勢，由新增影院帶來的新增觀影人次紅利正在逐步消失?？梢哉f，當前電影的渠道設(shè)施、觀影設(shè)備都已相對完善，消費能力和觀影需求也已經(jīng)足夠強大，在此背景下，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容愈發(fā)成為激活觀影需求，推動票房持續(xù)而健康增長的決定性因素。

　　全年票房保持穩(wěn)定增長

　　8月票房有望超過65億元，同比增速望達60%。今年“暑期檔”共計影片96部，比去年減少4部，8月上映影片34部，較去年增加2部。8月有望破億電影包括國產(chǎn)片《鮫珠傳》、《俠盜聯(lián)盟》等，進口片《星際特工：千星之城》、《賽車總動員 3》等。相比較去年同期，影片陣容旗鼓相當，基于此假設(shè)除《戰(zhàn)狼 2》以外的33部影片能使8月總票房維持去年同期票房水平40.55億元，另外《戰(zhàn)狼 2》票房達50億元，剔除部分擠出效應，保守估計8月票房將超過65億元，同比增長約 60%。

　　預計全年票房增速15-20%，進口片仍然是9-12月的票房主要看點。上半年進口片以23.53%的數(shù)量占比實現(xiàn)了61.51%的票房，雖然后有《戰(zhàn)狼2》為國產(chǎn)片拉回一局，但可持續(xù)性有限，預計下半年票房實現(xiàn)仍然需要依靠進口片。根據(jù)目前的片單判斷，9-12月實現(xiàn)票房同比增長10%為大概率事件，對應全年票房增速約15%。

　　電影市場有望回歸理性發(fā)展，對于精品內(nèi)容加強重視。2016-2017年連續(xù)兩年的擠泡沫，電影市場已在逐步回歸理性，高票房低口碑的電影越來越少，市場經(jīng)歷一輪票房洗牌之后有望向著更加踏實、可持續(xù)的方向發(fā)展，奉獻出更加精品的內(nèi)容。建議關(guān)注具備優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)和發(fā)行能力的標的，包括：光線傳媒、北京文化、華誼兄弟、中國電影和上海電影。

　　估值與建議。維持行業(yè)內(nèi)重點公司盈利預測與估值不變。

　　風險。下半年進口片票房不達預期。

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