離獨(dú)角獸回家的日子越來(lái)越近了。
5月4日下午，證監(jiān)會(huì)宣布就《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》（簡(jiǎn)稱“《管理辦法》”）公開(kāi)征求意見(jiàn)。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)表示，正在推進(jìn)滬倫兩地股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制建設(shè)，“滬倫通”項(xiàng)目初期也擬采取存托憑證互掛方式實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通，制定《管理辦法》，對(duì)存托憑證的發(fā)行上市、存托托管、信息披露、投資者保護(hù)、監(jiān)督管理、法律責(zé)任等作出全面安排，有利于為“滬倫通”項(xiàng)目奠定制度基礎(chǔ)。
證監(jiān)會(huì)就CDR管理辦法征求意見(jiàn)
證監(jiān)會(huì)表示，《管理辦法》主要針對(duì)參與型存托憑證的發(fā)行、上市等作出了規(guī)定，明確境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)參與存托憑證發(fā)行，承擔(dān)發(fā)行人、上市公司義務(wù)。
主要內(nèi)容包括：
1、《管理辦法》 明確CDR的法律適用和基本監(jiān)管原則，規(guī)定CDR作為國(guó)務(wù)院通過(guò)轉(zhuǎn)發(fā)若干意見(jiàn)形式認(rèn)定的證券，其發(fā)行、上市、交易等行為適用《證券法》若干意見(jiàn)、本辦法及證監(jiān)會(huì)其他規(guī)定。境外發(fā)行人應(yīng)當(dāng)依法履行發(fā)行人的義務(wù)并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。
2、對(duì)CDR的發(fā)行上市交易作出安排，規(guī)定了CDR發(fā)行基本條件和程序，對(duì)通過(guò)CDR方式進(jìn)行再融資作出了原則性規(guī)定。規(guī)定CDR上市交易的條件和程序，明確CDR的減持應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，以及證券交易所有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則關(guān)于上市公司股份減持的規(guī)定。對(duì)通過(guò)發(fā)行存托憑證進(jìn)行收購(gòu)、重組等進(jìn)行原則性安排。
3、明確CDR的信息披露要求，規(guī)定境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人、及其控股股東、實(shí)際控制人等是信息披露的責(zé)任主體。信息披露行為原則適用《證券法》，《上市公司信息披露管理辦法》等的同時(shí)，又針對(duì)CDR及境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人的特點(diǎn)，就存托安排、投票權(quán)差異、協(xié)議控制等事項(xiàng)作出特別要求，對(duì)特別不適用情形作出豁免機(jī)制。
4、建立CDR的存托和托管制度，規(guī)定存托人、托管人及其職責(zé)，對(duì)存托人資質(zhì)作出了原則性規(guī)定，規(guī)定了存托協(xié)議和托管協(xié)議的必備條款，對(duì)參與各方的權(quán)利義務(wù)作出了安排。
5、加強(qiáng)投資者保護(hù)，在明確境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)保障對(duì)境內(nèi)投資者權(quán)益的保護(hù)，總體上不低于境內(nèi)法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求的同時(shí)，針對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的特殊性，設(shè)置了存托憑證持有人單獨(dú)表決事項(xiàng)，存托憑證退市回購(gòu)安排等投資者保護(hù)措施。
6、強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法和明確法律責(zé)任，明確證監(jiān)會(huì)可以對(duì)相關(guān)主體進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查和調(diào)查措施，豐富證監(jiān)會(huì)對(duì)違法違規(guī)行為的監(jiān)管手段，規(guī)定了證監(jiān)會(huì)可以為違法違規(guī)責(zé)任主體采取責(zé)令改正、出具警示函、認(rèn)定為不適當(dāng)人選等監(jiān)管措施，及采取市場(chǎng)禁入等措施。在《證券法》框架內(nèi)，對(duì)相關(guān)責(zé)任主體，違法法律法規(guī)的民事責(zé)任和行政責(zé)任作出了針對(duì)性規(guī)定。
7、除《管理辦法》以外，與此相關(guān)的一系列規(guī)范性文件也正在制定過(guò)程當(dāng)中，這些規(guī)范性文件作為《管理辦法》的配套細(xì)則，將在履行行業(yè)內(nèi)部征求意見(jiàn)后同步或者稍晚于《辦法》發(fā)布實(shí)施。
8、待《管理辦法》和配套規(guī)則正式發(fā)布實(shí)施之后，企業(yè)即可以按照相應(yīng)的要求進(jìn)行發(fā)行CDR的申報(bào)，證監(jiān)會(huì)也將啟動(dòng)受理相關(guān)申請(qǐng)的工作。按照正常程序的時(shí)間推算，最快將在一個(gè)多月以后成行。
根據(jù)工作程序，《管理辦法》征求意見(jiàn)期為一個(gè)月，征求意見(jiàn)完成后，將在進(jìn)行必要修改且完成相應(yīng)程序后發(fā)布實(shí)施。
上證報(bào)記者從權(quán)威渠道獲悉，除《管理辦法》以外，與此相關(guān)的一系列規(guī)范性文件也正在制定過(guò)程當(dāng)中，這些規(guī)范性文件作為《管理辦法》的配套細(xì)則，將在履行行業(yè)內(nèi)部征求意見(jiàn)后同步或者稍晚于《管理辦法》發(fā)布實(shí)施。
CDR門檻較高
那么，哪些獨(dú)角獸有資格回家呢？早在一個(gè)多月前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見(jiàn)》（下稱意見(jiàn)）便明確了獨(dú)角獸的門檻。
意見(jiàn)要求，試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)是符合國(guó)家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。
其中，已在境外上市的大型紅籌企業(yè)，市值不低于2000億元人民幣；尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)（包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊(cè)企業(yè)），最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。
券商中國(guó)報(bào)道，一位接近監(jiān)管層的相關(guān)人士表示，CDR初期處于試點(diǎn)階段，項(xiàng)目數(shù)量稀缺，年內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大批量獨(dú)角獸發(fā)行CDR的情形，《管理辦法》明確了操作細(xì)則，未來(lái)還將有一些制度即將落地。
一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前的CDR機(jī)制存在較強(qiáng)的“試點(diǎn)意味”，且門檻較高。
數(shù)據(jù)顯示，目前市值不低于2000億元人民幣的中概股，除去已在國(guó)內(nèi)上市的中石油、中石化、中國(guó)人壽、中國(guó)聯(lián)通以及不算創(chuàng)新企業(yè)的中海油之外，符合CDR發(fā)行條件的暫時(shí)僅有6家，分別是阿里巴巴、中國(guó)移動(dòng)、百度、京東、網(wǎng)易、中國(guó)電信。港股僅有騰訊一家符合要求。
根據(jù)意見(jiàn)要求，證監(jiān)會(huì)將成立科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化咨詢委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱咨詢委員會(huì)）幫助判斷擬試點(diǎn)企業(yè)的資格，充分發(fā)揮相關(guān)行業(yè)主管部門及專家學(xué)者作用，嚴(yán)格甄選試點(diǎn)企業(yè)，咨詢委員會(huì)由相關(guān)行業(yè)權(quán)威專家、知名企業(yè)家、資深投資專家等組成。
按照試點(diǎn)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，綜合考慮商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略、研發(fā)投入、新產(chǎn)品產(chǎn)出、創(chuàng)新能力、技術(shù)壁壘、團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)力、行業(yè)地位、社會(huì)影響、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)成長(zhǎng)性、預(yù)估市值等因素，對(duì)申請(qǐng)企業(yè)是否納入試點(diǎn)范圍作出初步判斷。
記者了解到，證監(jiān)會(huì)以此為重要依據(jù)，審核決定申請(qǐng)企業(yè)是否列入試點(diǎn)，并嚴(yán)格按照法律法規(guī)受理審核試點(diǎn)企業(yè)發(fā)行上市申請(qǐng)。
市場(chǎng)分析
CDR會(huì)采用怎樣的制度設(shè)計(jì)？
廣發(fā)策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，CDR制度設(shè)計(jì)上會(huì)借鑒ADR的成功經(jīng)驗(yàn)，并充分考慮中國(guó)國(guó)情。預(yù)計(jì)CDR可能是融資型、參與型、設(shè)立門檻的公募型的存托憑證。
新經(jīng)濟(jì)企業(yè)A股上市有何影響？
廣發(fā)策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，預(yù)計(jì)政策會(huì)統(tǒng)籌規(guī)劃新老經(jīng)濟(jì)上市，未來(lái)一年A股首發(fā)融資約3500-4000億元，雖高于2017年的2300億元，但低于2007年和2010年4800億元水平，未超出A股承載能力，整體虹吸效應(yīng)不大。
對(duì)成長(zhǎng)股有何影響？
廣發(fā)策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，新經(jīng)濟(jì)龍頭企業(yè)上市會(huì)進(jìn)一步增加A股成長(zhǎng)股的分化。新經(jīng)濟(jì)龍頭更受青睞，估值與基本面不匹配的成長(zhǎng)股會(huì)面臨資金流出壓力。
是否會(huì)導(dǎo)致資金從“舊藍(lán)籌”流向“新藍(lán)籌”？
廣發(fā)策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“新藍(lán)籌”市值僅為“舊藍(lán)籌”的1.2%，整體體量較??；新經(jīng)濟(jì)企業(yè)A股上市更多的是導(dǎo)致資金在成長(zhǎng)板塊內(nèi)部分化，資金不會(huì)大規(guī)模從“舊藍(lán)籌”流向“新藍(lán)籌”。
轉(zhuǎn)自：每日經(jīng)濟(jì)新聞
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