結(jié)構(gòu)性存款今年迎來(lái)快速增長(zhǎng)。中國(guó)人民銀行公布的《2018年金融機(jī)構(gòu)信貸收支統(tǒng)計(jì)》顯示，截至今年3月末，中資全國(guó)性銀行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品規(guī)模達(dá)8.8萬(wàn)億元，前3個(gè)月新增結(jié)構(gòu)性存款達(dá)1.84萬(wàn)億元，已超過(guò)2017年1.8萬(wàn)億元的全年新增規(guī)模。
結(jié)構(gòu)性存款通常指的是金融機(jī)構(gòu)吸收的嵌入金融衍生工具的存款，通過(guò)與利率、匯率、滬深指數(shù)等的波動(dòng)掛鉤或與某實(shí)體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得更高收益的業(yè)務(wù)產(chǎn)品。
“結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模激增的背后是資管新規(guī)下銀行表內(nèi)理財(cái)向結(jié)構(gòu)性存款轉(zhuǎn)化的內(nèi)在需求。”交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員武雯認(rèn)為，由于資管新規(guī)對(duì)銀行表內(nèi)理財(cái)，也就是保本理財(cái)業(yè)務(wù)形成沖擊。表內(nèi)理財(cái)業(yè)務(wù)開始謀求轉(zhuǎn)型，結(jié)構(gòu)性存款作為替代品受到較大青睞。
4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》發(fā)布，涉及銀行表外理財(cái)產(chǎn)品資金22.2萬(wàn)億元。新規(guī)要求金融機(jī)構(gòu)不得承諾保本保收益，產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時(shí)不得以任何形式墊資兌付。在此之前，央行已于2017年一季度開始，將表外理財(cái)納入廣義信貸范圍，這意味著表外理財(cái)被納入了宏觀審慎評(píng)估(MPA)，銀行需要考慮廣義信貸中各項(xiàng)貸款、債券投資、股權(quán)投資、買入返售與表外理財(cái)?shù)呐浔龋碡?cái)產(chǎn)品規(guī)模因此受到一定限制。
值得注意的是，當(dāng)前激增的結(jié)構(gòu)性存款中，存在一定規(guī)模的“假結(jié)構(gòu)性存款”，相當(dāng)于此前的表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品換了一個(gè)新“馬甲”。武雯指出，比較典型的結(jié)構(gòu)性存款包括利率掛鉤型、匯率掛鉤型、股票掛鉤型、商品掛鉤型等，盡管掛鉤的衍生品不盡相同，但基本結(jié)構(gòu)為“存款+期權(quán)”，所謂“假結(jié)構(gòu)性存款”就是由于期權(quán)觸發(fā)的可能性極小或者收益率基本固定。
武雯進(jìn)一步分析，“假結(jié)構(gòu)性存款”增加主要由于投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)與收益的錯(cuò)配預(yù)期的存在。由于銀行的結(jié)構(gòu)性存款客戶基本上為大客戶，其對(duì)于收益率的波動(dòng)較為敏感。為防止客戶流失，尤其是客戶黏性較弱的部分銀行不得不大量發(fā)行“假結(jié)構(gòu)性存款”。
近期，市場(chǎng)普遍預(yù)期結(jié)構(gòu)性存款相關(guān)監(jiān)管規(guī)定即將出臺(tái)，一旦監(jiān)管細(xì)則落地，結(jié)構(gòu)性存款的高速增長(zhǎng)將有所回落。武雯預(yù)計(jì)，在目前嚴(yán)監(jiān)管的背景下，結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的管理規(guī)則將很快落地，在銷售流程、協(xié)議文本及投資者風(fēng)險(xiǎn)提示等方面將進(jìn)一步作出明確指導(dǎo)，“假結(jié)構(gòu)性存款”生存空間將受到擠壓，有利于銀行業(yè)進(jìn)一步打破剛性兌付。（陳果靜）
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