寬松預期升溫 全球降息周期或?qū)㈤_啟

　　今年以來，全球范圍內(nèi)已經(jīng)有近20家央行采取了降息舉措。目前全球經(jīng)濟下行壓力有所加大，隨著美國經(jīng)濟開始溫和回落，歐元區(qū)經(jīng)濟延續(xù)疲弱，全球央行政策開始轉(zhuǎn)鴿，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的各大央行紛紛釋放貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻男盘?。分析認為，全球央行降息周期或即將開啟。

　　多國央行宣布降息

　　7月18日，韓國央行宣布將基準利率下調(diào)25個基點至1.5%，這是該行自去年11月25日加息25個基點以來首次調(diào)整利率水平，也是三年來首次降息。同時，韓國央行還將2019年的經(jīng)濟增長預期從此前的2.5%下調(diào)至2.2%，出乎市場預料。

　　當日下午，印尼央行宣布將7天期回購利率降低25個基點至5.75%，是其近兩年來首次下調(diào)基準利率。印尼央行行長表示，印尼央行未來還有更多的寬松政策空間，這符合低通脹預期以及進一步推動經(jīng)濟增長勢頭的需要。當日晚間，烏克蘭央行宣布將主要利率下調(diào)至17%；南非央行宣布將關(guān)鍵利率下調(diào)25個基點至6.50%，為2018年3月以來首次降息。南非央行還明確表達了此舉是在南非經(jīng)濟處于“持續(xù)不確定環(huán)境”下作出的決策，同時還下調(diào)了今年該國的GDP增長預期。

　　據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自今年2月以來，已有印度、埃及、馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞等國央行宣布降息。有分析認為，美聯(lián)儲的政策對新興市場仍然有非常明顯的引領(lǐng)作用，因此2018年美國處于加息周期中，其他國家在基本面惡化的情況下，仍然多數(shù)采取了加息措施，而2019年初美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)松，打開了新興市場降息的時間窗口。

　　當前采取降息的國家普遍面臨經(jīng)濟下行壓力。全球貿(mào)易形勢、地緣政治等不確定性因素的集聚，也給各國經(jīng)濟制造威脅。各國為了刺激經(jīng)濟增長，不得不把目光落在貨幣政策的調(diào)整上。通過降息，能夠降低融資成本，為經(jīng)濟增長注入活力，成為各國經(jīng)濟增長擺脫困境的能量來源之一。

　　這波降息大潮除了上述央行外，還有歐洲央行，甚至英國央行也有“鷹變鴿”的征兆。歐洲央行行長德拉吉上個月表示，如果經(jīng)濟前景沒有改善，他準備加碼刺激。鑒于此后的數(shù)據(jù)喜憂參半，彭博跟蹤的大多數(shù)經(jīng)濟學家都表示，管理委員會將在7月25日調(diào)整政策措辭，說明利率可能下調(diào)，然后在夏季休會后的下一次會議上采取行動。

　　經(jīng)濟學家預計歐洲央行的存款利率會在9月下調(diào)10個基點至-0.5%的歷史低點，瑞銀、匯豐和野村等一些銀行預計12月還會以同樣的幅度第二次降息，德國商業(yè)銀行預計7月就會降息20個基點。

　　英國央行貨幣政策委員會委員弗利葛日前表示，在“無協(xié)議脫歐”后，英國央行可能需要降息至近零水平，而一再推遲“脫歐”也可能使降息成為必要。美銀美林駐英國首席經(jīng)濟學家伍德12日在報告中表示，他預計英國央行在今年11月和明年5月將分別降息25個基點。

　　美降息幅度成焦點

　　美聯(lián)儲料將在本月底的貨幣政策會議上采取10年來首次降息舉措，現(xiàn)在市場關(guān)心的是降息幅度和次數(shù)。日本SMBC日興證券一名外匯和外國債券策略師說：“美聯(lián)儲降息已成定局，但似乎并沒有就降息幾次以及美國經(jīng)濟走向達成共識——不僅市場如此，美聯(lián)儲內(nèi)部也如此。”

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾之前在國會作證時就暗示降息，他16日講話時又重申，將“采取適當行動”保持美國經(jīng)濟擴張。市場一直在猜測這次是降息25個基點還是50個基點，概率預估隨經(jīng)濟表現(xiàn)等因素的變化而起伏。

　　紐約聯(lián)儲銀行行長約翰·威廉姆斯18日在出席行業(yè)會議時表示，在利率接近零或處于很低水平的情況下，央行最好采取預防性措施，而非等待危機發(fā)展下去。他說，與其讓利率保持在較高水平以為危急時刻留足彈藥，合適的措施并不是保存火力。市場人士認為，威廉姆斯的這一表態(tài)顯示美聯(lián)儲可能采取更加激進的貨幣寬松措施，降息力度可能更大。

　　然而，紐約聯(lián)儲銀行在18日晚些時候罕見澄清，該行行長約翰·威廉姆斯當日關(guān)于央行在遇到經(jīng)濟放緩時應“快速行動”的表態(tài)是引用學術(shù)研究，這些評論并不是針對潛在貨幣政策措施的。受威廉姆斯的講話影響，芝加哥商品交易所美聯(lián)儲利率觀察工具顯示，市場預期美聯(lián)儲在本月降息一次50個基點的概率一度漲至60.2%，隨后降至43.1%。

　　不過，由于美國多個經(jīng)濟指標近期出現(xiàn)改善，盡管市場預計美聯(lián)儲在7月底必將降息，但美聯(lián)儲內(nèi)部仍存在分歧。美聯(lián)儲副主席理查德·克拉里達18日表示，快速降息是一個好的策略，不必等到事情變得很糟糕才采取激進的降息措施。波士頓聯(lián)儲銀行行長埃里克·羅森格倫19日則表示，鑒于經(jīng)濟仍然相當強健，通脹率將非常接近2%的目標，經(jīng)濟增長令人滿意，當前的環(huán)境下可以不必采取很多行動。貿(mào)易形勢沒有急劇變化，應該繼續(xù)等待，直至看到需要降息的情況發(fā)生。

　　在線外匯經(jīng)紀商FXTM市場分析師Han Tan表示，盡管美國6月非農(nóng)就業(yè)、零售和工廠產(chǎn)出等數(shù)據(jù)好于預期，美聯(lián)儲預計仍在本月底至少降息25個基點。

　　寬松預期支撐黃金

　　近期全球和主要發(fā)達國家經(jīng)濟前景走弱、美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向鴿派，為金價提供支撐。美聯(lián)儲對降息持開放態(tài)度，而美聯(lián)儲降息通常會導致美元走軟，由于美元和黃金之間存在“蹺蹺板”效應，黃金則會走強。從歷史上看，當美聯(lián)儲降息時，金價就會上漲，因為這類舉措壓低了債券收益率和美元。在地緣政治緊張局勢下，黃金也被投資者當做交易的避風港。

　　連月來，黃金期貨連續(xù)大漲，創(chuàng)下近六年的新高。從5月底開始，黃金持續(xù)上漲并接連沖破數(shù)個價格關(guān)口。截至7月19日，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的8月黃金期價收于每盎司1426.7美元。世界黃金協(xié)會近日發(fā)布的《2019年中展望：當上升的風險遇到寬松的貨幣政策》稱，全球央行表示放寬貨幣政策意愿，利率下調(diào)的前景應該會支撐對黃金的投資需求。

　　“黃金今年價格上漲的主要原因就是避險情緒增強。”盤古智庫研究員、中國黃金集團首席經(jīng)濟學家萬喆表示，全球經(jīng)濟前景的展望相對悲觀，尤其是對美國經(jīng)濟的前景，包括股市可能出現(xiàn)周期性拐點、國債長短期倒掛等；市場擔心地緣政治風險上升，也是避險情緒加重的原因。（記者 秦天弘）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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